可转债|远离没业绩支撑的“妖”券

文/郑良海
编辑/王飞

本周，股市震荡上行，沪指周涨1.08%、深成指周涨2.89%。相比之下，虽然转债涨幅弱于正股，其中上证转债涨0.43%、中证转债涨0.68%、深证转债涨1.12%。但个券仍以上涨为主，和而转债领涨7.16%、蓝标转债紧随其后，涨5.77%。

一级市场方面，欣旺达、正邦科技等8家上市公司拟发行可转债；北方国际和继峰股份转债发行方案获发审委通过；利群股份转债发行获证监会受理，新希望转债发行规模由50亿下调为40亿；鄂武商终止转债发行。

泰晶科技上周连续四日大涨，周涨44.0%，但本周巨幅震荡。本周一开盘涨28.13%，周二达到209.90元的高价后，很快上演“高台跳水”，收跌28.16%，全天振幅接近38.75%。随后的周三继续大跌8.84%，累计周跌16.56%。类似泰晶科技，嘉澳转债周二在盘中也出现临停，当日振幅高达22.8%，但最终收涨2.36%。

泰晶科技近期并未披露重大利好，连日涨停后也发布风险提示公告。公司主营业务为石英晶体谐振器的研发、生产、销售。2018年度实现营业收入6.11亿元，同比增长13.21%；但归母净利润为3635.87万元，同比下降43.66%；扣非后归母净利润3374.81万元，同比下降41.65%。2019年第一季度营收同比下降5.57%；归母净利润为-118.38万元，较上年同期下降109.36%。同时，公司静态市盈率是行业两倍之多，正股仍有一定下行压力。相反，通威转债半年度业绩预告则显示，规模净利润增加55%-65%，主要是电池片产能释放带动销量上市，下半年更多依赖包头和乐山硅片产能的释放。硅片毛利高于电池，对利润带动增长的更强。

整体来看，2019年上半年可转债共发行62只，合计规模达1547.76亿元只数、规模分别较去年同期增长210%和570.56%，其中规模是去年全年的738.16亿元还多出了1.1倍。而导致可转债规模猛增的原因，最主要是银行转债的增加发行。中信、平安和江苏三家银行转债规模达860亿元，占同期全部规模的一半还多。此外和发行人积极借到转债融资缓解再融资和流动性压力，以及监管较为鼓励转债发行有关。G20会议，中美贸易摩擦缓和对权益市场的刺激不及预期，两市仅周一出现较为客观的上涨，此后四个交易日调整为主。

6月经济数据即将披露，7月中旬政治局会议召开，下半年流动性环境预计宽松为主，稳增长和刺激消费政策会陆续出台。从转债市场而言，应积极布局估值处于低位，正股估值也不高的标的。但需要远离的是，没业绩支撑的“妖”券。

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