做市商交易进入“倒计时” 三重效应值得期待

本报记者杨成万
8月2日，是新三板做市商交易系统进行全线测试的日子，测试将初定于8月25日上线做市商交易系统作准备，这意味着做市商交易进入“倒计时”。
金融投资报记者采访后获悉，随着做市商交易制度的实施，新三板将在活跃市场交易，提高融资效率，形成新的产业链等方面发挥应有的功能。
效应一：活跃市场交易
“公司股票虽然在新三板挂牌了，但由于转让方式此前为协议转让，实际上没有成交，目前公司正与券商洽谈股票做市转让事宜。”四川长城软件股份有限公司CEO刘新说。“从我们了解到的情况来看，市场各方都对新三板市场实施做市商制度寄予了很高的期望。”西南财经大学资本市场与资产管理中心综合部主管丁志鹏说，目前有150多家挂牌企业明确表示将选择做市转让方式。

尽管自5月19日新三板新的交易系统上线以来，成交量有了明显的增长。但据统计，截至7月31日，今年股转系统共成交930笔，成交股数为2.38亿股，成交金额仅为26.31亿元。“这说明交易制度和交易手段与其成交的活跃程度也有很大的关系。”丁志鹏说。

此外，证监会新闻发言人在上周五的例行新闻发布会上表示，做市商以自有资金与股票进行交易，通过股票双向报价和交易平抑价格波动，可以有效增强市场的流动性、稳定性和吸引力，为投资者参与投资创造更为有利的环境。投资者“想买买得到，想卖卖得脱”。

效应二：提高融资效率

同时，做市商为挂牌公司提供相对专业和公允的估值和报价服务，为挂牌公司引入外部投资者、申请银行贷款、进行股权质押融资等提供重要的定价参考，有助于提高投融资效率，为挂牌公司融资、并购等创造更为便利的条件。“因为只有在交易中才能形成市场公允价格，使定向增发价格有所参照，从而引进新的战略投资者。”丁志鹏认为。

不仅如此，由于有了公允价格，还可提高挂牌企业在银行的融资效率。招商银行成都分行小企业部负责人表示，他们针对新三板企业推出了股权质押贷款。“因为这些企业在新三板挂牌后有成交记录，可以从中看出它的公允估值，特别是做市商制度推出后，其公允估值的效果就会更明显一些。”

“目前新三板的融资功能越来越明显，单笔融资额在增大，如即将挂牌的联讯证券拟融资人民币10亿元。”丁志鹏表示，挂牌公司也希望通过做市竞价交易使股份增值，为提高公司的融资效率创造条件。

成都高新区管委会相关负责人表示，新三板引入做市商制度将极大地鼓舞成都高新区科技型中小企业的改革创新步伐，目前成都高新区将继续已有11家企业挂牌新三板，今后还将积极为企业搭建包括路演在内的多种交流平台，邀请各大券商及投融资机构参与，协助企业了解做市商规则，为做市制度的落地做好业务操作上的准备，为成都高新区企业融资创新条件。

效应三：形成新的产业链

值得关注的是，新三板做市商带来的效应远远不止于此，还将形成新的产业链，提高做市商的收入水平。首先，券商通过充当新三板挂牌公司的做市商能够获取佣金收入。“目前我们在新三板这块投行业务上是不赚钱的，在一般情况下，保本也就不错了。”成都某券商场外市场部负责人坦言，他们是将希望寄托于通过做市业务佣金、挂牌公司再融资、转板等方面的中介费等收入。

其次，挂牌公司数量将增加。目前已有851家公司挂牌，成都盛邦密封件股份有限公司有关人士称，公司在新三板挂牌已经进入“在审”阶段，今年内挂牌应该没有问题。

第三，挂牌公司涉及行业将多元化。随着新三板市场融资效应、品牌效应的逐渐显现，挂牌公司涉及行业将更为丰富。比如，券商愿意选择在新三板挂牌，目前就有湘财证券在此挂牌，联讯证券也即将挂牌。同时，创投公司、私募股权投资公司也有在新三板挂牌的，如目前已有九鼎投资现身于新三板市场。

最后还有助于律师事务所、会计师事务所对新三板业务的开展。“我们在与部分律师机构的交流中获悉，有的律师机构准备将对挂牌企业的服务费由目前的150万元提高至200万元。”丁志鹏说。

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