几分钟带你看懂期权的权利金是什么？

我们知道期权有这几大优势：
1、期权实行T+0交易模式，买入卖出交易灵活，不容易被套
2、期权可双向交易，期权买卖方可做多也可做空，不论熊牛市都有对应的策略实现盈利
3、期权自带高杠杆，可以实现资金的以小博大
4、期权只需要研判大盘走势，无需仔细研究个股
5、买方风险可控，最大损失为投资的权利金

这是期权吸引投资者的魅力之处，从上一篇推送也大致了解了什么是期权以及期权的基本概念，但一些投资者还是不太清楚期权是怎么盈利的。先抛开期权专业性的操作策略，今天我们就仅从期权的权利金角度来分析这个问题。

权利金的概念
我们先来回顾一下权利金是什么？

权利金即期权的价格，是期权的买方要向卖方支付的费用，也就是获得权利而必须支付的费用。对卖方而言，它是卖出期权的报酬。

注意：区别权利金和保证金

保证金是针对卖方而言的。在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，买方不需要缴纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，必须按照一定的规则缴纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。卖方的保证金可以通过在软件中的交易策略中查看。

期权交易的目的
这样就很好理解大多数人进行期权交易的目的：赚取权利金的买、卖差额。

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权属于欧式期权，只能是在规定的到期日行权。买入期权，权利金上涨或下跌之后将该合约卖出，也就是进行“平仓”，这种在到期日之前的“卖出”操作，也就是将你手上的合约进行“转让”，从而赚得权利金差价或面对权利金亏损。

了解清楚了期权可以通过赚取权利金的买卖差额来实现盈利，但是你有想过一份期权到底值多少钱呢？权利金是由什么构成？影响因素有哪些吗？

在期权交易中，期权权利金的多少取决于整个期权合约、期权的到期剩余时间、期权的期货商品、所选择的合约标的价格及合约标的预期波动率等各种因素共同影响来决定的。这里我们就不分别介绍了，接下来重点关注权利金的构成。

权利金的构成
强调一点，别被“权利金”这个词迷惑了，在实际交易中期权的权利金指的就是期权合约的市场价格。了解期权的价格是由什么构成，就知道权利金是怎么构成和计算的啦。

一般来说期权的价格可分为内在价值、时间价值两个方面。

公式：期权的价格（权利金） = 内在价值 + 时间价值

由此可知，期权价格的变化是由内在价值的变化和时间价值的变化这两部分构成。

内在价值
指假设立刻可以履行期权的情况下，投资者所能获得的收益；

（1）实值期权的内在价值等于标的资产价格与执行价格之差的绝对值，如何计算：

实值认购期权的内在价值= 合约标的50ETF价格—合约行权价格；
实值认沽期权的内在价值= 合约行权价格—合约标的50ETF价格。

（2）平值和虚值期权的内在价值为0。
（关于实值、平值、虚值期权的概念可以看上一篇推送，这里就不赘述了）

不同的期权合约所需的权利金成本不同。越是实值的期权合约权利金成本越高，越是虚值的期权合约权利金成本越便宜。

时间价值是指随着时间的延长，合约标的50ETF价格的变动有可能使期权增值时，期权的买方愿意为买进这支期权所付出的额外费用，这是期权权利金中超出内在价值的部分。

内在价值的变化可以通过期权的实值程度变化情况来衡量，用实时标的价格与期权的行权价就可直接得出，而时间价值我们没办法像内在价值那样直接算出。但可推导出：时间价值=期权价格-内在价值

期权合约有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其需要承担的风险就越大，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多的权利金以拥有更多的获利机会。

所以，一般来讲，期权剩余的有效期越长，其时间价值就越大，期权临近到期日越近，时间价值就越低，直到到期日最终损耗为零。除此之外，时间价值与标的波动率正相关，标的市场波动高，时间价值也越高。

这也是为什么即使标的价格上涨，认购期权价格也不一定会增加，除非标的涨幅较大时期，期权价格与标的价格同涨。（认沽期权同理）。当标的价格上涨时，认购期权内在价值增加，但是随着时间的推移，期权时间价值在不断减少，当前者增幅弱于后者时，期权价格就会下跌。

我们再来看下面这个例子，再来强化一下对权利金构成的理解。

以50ETF购7月2500为例，

7月3日，上证50ETF收盘价为2.987元，

此时，若该期权合约行权，则权利方可获得2.987-2.500=0.487元，这部分就是期权的内在价值。

可是为什么当时的期权市场价格（现价）等于0.4933元呢？

多出来的0.4933-0.487= 0.0063元是什么呢？就是我们所说的时间价值。

关于权利金，你都了解了吗？

恒泰证券上海吴淞路营业部
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