为何用场外期权进行套利？

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上节课为大家介绍了含权贸易，今天君君老师将带大家了解场外期权在套利交易中的运用！

君君老师
套利交易：买入低于合理价格的资产，卖出高于合理价格的资产，价格回归合理时获利。

套利交易的模式主要有以下几种：
1、期现套利：期现基差缩小或放大时，买入或卖出基差获利。

2、跨期套利：同品种远近月合约价差缩小或放大时，买入或卖出价差获利。

3、跨品种套利：品种间存在替代、互补或加工等关系，通过买入或卖出替代、互补或加工成本来获利。

4、跨市场套利：买入或卖出不同交易市场间价差、波动率差等来实现获利。

跨品种套利在市场上应用比较广泛，也是我们这期要讲的主题。跨品种套利通俗来说是两个具有相关性的合约出现了失衡，此时进行套利交易，市场回归后平仓获得收益。
我们以黑色产业的主要产品螺纹钢和热卷为例来详细说明。

君君老师

案例讲解
标的选取依据
相关性：热卷、螺纹是钢厂主要的初级产品，既具有生产成本关联性，又具有产品利润替代性，因而存在跨品种套利机会。

数据来源：Wind

套利方案
2019年2月以来，螺纹钢与热卷价差持续走低，此时做多螺纹钢、做空热卷，等待价差回归后平仓，获得收益。

数据来源：Wind

期货套利
买低卖高：
在2月26日买入RB1905，卖出HC1905，二者价差为0元/吨，各缴纳保证金约300元/吨，4月15日二者价差上涨到156元/吨，此时平仓，获得利润156元/吨。详情如下：

期权套利
买入RB-HC看涨期权：
2月26日买入实值200元/吨的看涨期权，进场价为0，到期日为4月25日，期权费为210元/吨，到期时螺纹钢和热卷的价差为156元每吨，最终收益为146元/吨。详情如下：

期权套利优势多多，你发现了吗？

君君老师

期权、期货优势对比
期权
VS
期货

损益比较
期权：利用期权进行套利，期权费的支出会导致损益平衡点右移，付出这部分成本，能够在价差反向变动时达到止损的效果。

期货：价差有利变动是可以获得全部利润，不利变动时随之产生亏损。
资金占用
用挂钩价差组合的场外期权建立价差套利头寸，可大大降低资金占用。本案例中，买入RB1905-HC1905看涨期权，实值200点，期限一个月，资金占用仅为期货开仓的1/3左右。

今天有没有涨知识呢？合理使用场外期权不仅可以帮助我们减少或降低风险，而且还可以节约成本哦。我们下期再见！

君君老师

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感谢公司实习生南京大学蒋旭杰、哥伦比亚大学张天树、内蒙古民族大学王宇琛、上海外国语大学李子星对本文作出贡献。

特别提示
一、风险警示
1、场外衍生品产品风险等级为：买权R4/卖权R5,公司不建议风险承受能力C4以下的投资者申请；我司严格履行适当性管理职责，投资者均须经公司风险承受能力评估。
2、投资者决定投资前，应充分认识、理解场外期权具有非保本性、流动性差等各项产品风险；如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
3、投资者不应将本报价作为作出投资决策的唯一参考因素；在任何情况下，本报价中的信息或所表述的意见均不构成投资建议。

二、免责声明
若我司发现投资者具有下列情况或作出虚假承诺的，不予提供场外期权服务：
1、投资者为自然人；
2、投资者无真实风险管理需求，以高杠杆投机为交易目的；
3、投资者为配资公司、互金平台等敏感类客户；
4、投资者有规避监管、非法集资、违背反洗钱等监管规定；
5、投资者为我司股东居间人；
6、其他法律、法规、自律规定中的禁止情形。

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