期权经验 | 当产业基本面遇到期权

我是一个执着的期货人，就职于一家煤炭行业的知名企业，凭借认真钻研基本面，以及多年的经验，在商品期货交易中取得一定的成绩，同时，也面对着一些困扰，比如入场点位的精准把握，抄底摸顶的时机，震荡行情如何控制磨损等等，这些困扰伴随我交易生涯，一度我以为没有办法做到更好，直到开始使用期权工具。
期权对我来说并不陌生，之前看过一些相关书籍，也不断有期货相关公司过来推介期权交易，往往都是按照书本上的很机械性的讲解理论，但总觉得不透彻，讲完了虽然心里有一定概念，但很难跟实战联系起来。
直到大约1 年前，偶然的机遇，公司请到了一位老师，他用通俗易懂的语言很快让我很快对模糊的概念建立起清晰的认知。例如，时间是卖权的朋友，赖着不走，躺着赚钱，Back结构天然适合卖Put，多维度表达观点等。讲解引起了我深深的思考，并且下定决心一定要把期权工具利用好。
最开始的交易采取非常简单的策略，单边卖虚值期权，刚开始的单边卖权做得顺风顺水，很快就开始赚钱了，并且对观点有信心时会直接做平值甚至实值的期权。
当市场没有行情的时候，可以赚时间的钱，避免磨损。最得意的是解决了出场点位及时机的问题，想抄底摸顶，又没到心理价位，可以在该价位卖个期权，到了位置再建期货仓位，与期货头寸配合，显示出了强大的威力。
在保持单边仓位量的同时，逐渐增加更复杂的期权头寸组合，于是一些牛熊市价差组合、比例价差组合，宽跨组合、领式以及一些更复杂的组合开始得到运用。
作为产业投资者，最大的优势还是对所交易品种的基本面及市场属性非常熟悉,配合上期权如虎添翼。
交易过程中也积累了一些心得，下面分享一下我今年在动力煤 1905合约上面的一次操作：
动力煤在2018年底到2019 年初，按照我们对基本面的研判，供应充足，价格易跌难涨，而实际市场在这段时间正是按照我们的判断处于振荡偏弱势整理的状态，我持有 2万吨行权价为600的卖Call头寸，具体如下：

到1月中旬以后，振荡重心开始上移，在 570-595的区间范围内宽幅震荡，有点阶段见底的迹象，但还很难判断，因为各项数据还是很弱。

到 2 月 23 日（周六），市场传出内蒙古锡林郭勒盟西乌镇旗银漫矿业发生矿难，造成15 人死亡，虽然矿难并非煤矿，但是发生的时间点刚好在临近两会前，担心市场会借机炒作煤矿安全检查，影响供给释放。
于是在 25日（周一）开盘583的位置，做多20手ZC05 合约期货对冲，期货价格果然大涨，当日 ZC05合约收盘590.8，市场确立了上涨趋势，于是，在接下来的两天，都进行期货动态加仓对冲：

如上表格显示，到27日，期货对冲盈利122400 元，而在当日收盘前，由于 ZC05合约价格已经突破600 大关，现货市场很亢奋，下游需求也有所启动，市场继续上涨的概率非常大，于是在 601的位置平掉期权头寸，同时了结期货对冲头寸。

接下来两天，市场果然继续上冲，在 3月1日（周五）最高涨到620元，市场传出风声，发改委召开会议，要求煤矿加快释放供给，而现货市场在疯狂了几天后也逐步恢复理智，因此预判市场有见顶的迹象，但市场处于强势，也不敢就此轻易摸顶，于是决定借助买权工具，买入2万吨的595的看跌，1万吨600的看跌。

市场果然在 3 月 4 日（周一）开盘后进入顶部震荡，随后几天开始重新进入下跌，到
3 月 11 日，价格跌到 592.8，三万吨的买看跌全部进入实值，于是我选择不等到行权日，提前中间价平仓，具体的盈利情况如下：

这波操作，从2月23日到3月11日，前后共16天，最高期权占用资金30 万, 期货对
冲最多占用资金 60 万,利用自身对市场的观点，借助期权工具对市场拐点进行把握，共实现
盈利 253500 元，达到了非常好的效果。

来源：未来金融学院
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