光大宏观 | 人口流动新动向——光大宏观十日谈

特别提示
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券宏观研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

张文朗郑宇驰

要点

分省数据显示，大部分省份的常住人口维持正增长。部分地区常住人口出现连续下滑的趋势。主要有两类：一是东北地区人口持续处于下降趋势中，二是北京等特大城市由于一些人口控制的政策因素导致了常住人口的下降。从省份内部来看，人口有向省会及大城市集中的趋势。常住人口增速较高省份的GDP增速较高。而短期来看，常住人口增长与房价并未呈现正相关关系。
部分二线城市上调房贷报价利率，例如南京和青岛。按揭贷款利率的边际收紧值得持续关注。钢铁高炉开工率下降，库存开始累积，显示地产基建或边际走弱。

正文

1、人口流动新动向

分省数据显示，大部分省份的常住人口维持正增长。除了西藏、新疆增速较高以外，广东、浙江的常住人口增速排名前列，且有加快的趋势，2018年分别为1.6%、1.4%（图1）。
部分地区常住人口出现连续下滑的趋势。主要有两类：一是东北地区，2018年吉林、黑龙江、辽宁的常住人口分别下降0.5%、0.4%、0.2%。实际上，东北三省的常住人口之和自从2015年就开始了下滑的趋势。二是北京等特大城市，由于一些人口控制的政策因素导致了常住人口的下降。2018年北京常住人口下降0.8%，而2017年下降0.1%。
从省份内部来看，人口有向省会及大城市集中的趋势。我们将省会和计划单列市的常住人口与所在省份的常住人口相除，并观察这个比例2018年相对于2017年的提升程度。结果显示：绝大部分省会和计划单列市的人口占比都有提升，提升程度较高的是西安（+0.8个百分点）、杭州（+0.4百分点）、长沙（+0.3百分点）。而常住人口增速最高的广东和浙江，人口也更多地向大城市集中（图2）。

分地级市来看，广东和浙江的常住人口向中心城市集中。2018年，广东常住人口增速最高的城市为：珠海（7.1%）、深圳（4.0%）、佛山（3.3%）；增速最低的城市为汕尾，2018年常住人口下降2%（图3）。浙江常住人口增速最高的城市为：杭州（3.6%）、宁波（2.5%）、嘉兴（1.5%）；增速最低的城市为衢州，2018年常住人口与2017年基本持平（图4）。

常住人口增速较高省份的GDP增速较高。2018年，两者的相关系数为0.43。人口增长与GDP之间存在相辅相成的关系：人口增长推动GDP增长，而经济增速较高的地区又能进一步吸引人口流入（图5）。
短期来看，常住人口增长与房价并未呈现正相关关系。2018年，两者的相关系数为-0.29。虽然从长期来看，人口流入城市的住房需求较高，而在土地供给有限的情况下，会推升房价。但是短期来看，房价受各地调控政策的影响更大，因此2018年常住人口增速较高城市的新建商品住宅价格并没有增长更多（图6）。

2、部分二线城市上调房贷利率，乘用车去库存

一线城市领跑地产销售增速。6月16日当周30大中城市商品房成交面积同比13%，较6月9日当周有所回升。其中一线城市最高，达38%；二、三线城市分别为5%、15%（图7）。房价方面，5月一线城市新建商品住宅价格环比上涨0.3%（4月为0.6%）；二、三线城市新建商品住宅价格环比都上涨0.8%（4月分别为0.8%、0.5%）（图8）。同比涨幅与上月差异不大，一、二、三线城市分别为4.7%、12.1%、11.3%。

部分热点二线城市上调房贷报价利率。虽然全国整体的首套平均房贷报价利率仍然在下降（2019年5月下降至5.42%，4月为5.48%）（图9），但是部分二线城市上调了按揭贷款利率，例如南京和青岛（图10）。2019年5月，青岛首套房贷利率平均值为5.64%，环比上涨6BP；二套房贷款平均利率为5.88%，环比上涨5BP，但仍都低于去年同期水平。继连续下调3个月后，南京地区房贷利率也出现反弹，5月首套利率平均值为5.58%，环比上涨9BP；二套利率均值为5.85%，环比上涨7BP。按揭贷款利率的边际收紧值得持续关注。

受国六标准提前实施影响，乘用车销售同比回升。在多地国六标准提前实施以及2018年同期低基数的影响下，6月第二周乘用车零售同比转正至25%，当月累计同比持平（图11）。随着国六标准切换完成、一系列汽车消费鼓励政策落地以及下半年的低基数效应，汽车销量增速预计将逐渐企稳。
电影票房收入增速波动。6月16日当周票房收入同比下降32%，但是此前一周同比上升164%（图12）。

3、高炉开工率下降，库存开始累积

高炉开工率下降。虽然有部分环保限产的因素，但全国整体高炉开工率环比有所下降，6月21日当周为71.13%，与5月底的高点（71.69%）相比有所回落，且略低于去年同期的水平（71.55%）（图13）。钢材库存开始累积，虽然仍然处于历史均值以下（图14）。Myspic综合钢价指数较十天前下跌0.8%。
铁矿石价格上涨。受到巴西溃坝的影响，铁矿石供给端持续偏紧运行。在前期下游地产基建需求较好的情况下，需求侧也有较好支撑。铁矿石港口库存快速下降：6月21日当周为1.18亿吨，较4月初下降了约3000万吨。近期受到G20及美联储降息预期的影响，6月21日铁矿石期货主力合约较十天前上涨7.8%。

5月挖掘机销量增速下滑。5月挖掘机销量为1.9万台，同比下滑2%（部分因素为去年高基数），而4月为7%（图15）。分类型来看，小、中、大挖国内销量同比分别为-6%、-12%、8%。水泥价格开始季节性回落。6月20日全国价格指数较十天前下降1%（图16）。

电厂耗煤量回升。截至6月21日，六大发电集团日均耗煤量为66.6万吨/天，重回五年均值上方，6月平均较2018年同期降幅缩窄至-9%（图17）。电厂煤炭库存累积，至1787万吨，再次超过了历史最大值（图18）。

相关报告
【光大宏观张文朗团队】到底谁在承担关税？——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】市场对政策判断的分歧加大——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】一分清醒半分醉——3月部分高频指标反弹解读
【光大宏观张文朗团队】天气、两会限产影响小——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】节后复工或有支撑——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】各省GDP增速目标有何变化？——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】扶持小微企业还需财政发力——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】不是天气，而是环保的影响——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】楼市松绑言之过早——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】楼市已松绑？恐言之过早——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】以进博会促升级、扩消费——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】省级GDP暗藏玄机——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】个税调整：谁要多缴？谁少缴？——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】提高出口退税率，谁最收益？——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】研发费用扣除，影响几何？——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】国企降杠杆目标出台——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】地产降温，重卡转弱——光大宏观十日谈

【光大宏观张文朗团队】租金上涨，难推整体通胀——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】政策微调，但需求偏弱 ——光大宏观十日谈

【光大宏观张文朗团队】数据偏弱，期待六“稳”效果 ——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】楼市趋严，基建趋松 ——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】扭转市场预期有待三大迹象 ——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】楼市趋严，下游仍弱——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】楼市小回暖，生产似见顶 ——光大宏观十日谈
【光大宏观张文朗团队】支撑微观数据的因素恐难持续 ——光大宏观十日谈
光大宏观组团队介绍
张文朗首席宏观分析师 13811233375
黄文静宏观经济和市场研究 18611288099
郭永斌财政与固定收益 15120034181
周子彭宏观经济和资产配置 13699222628
刘政宁海外经济与金融市场 13761178275
邓巧锋债券市场和货币市场 13810828167
郑宇驰实体经济和产业研究 17621950127
特别声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）宏观研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所宏观研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所宏观研究团队的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
扫描下方二维码关注我们