同是卖出认沽期权，为啥差距那么大？

为什么在近期很多人选择卖出认沽期权？

首先，近期市场刚经历快速下跌，短期内难言反转，未来可能还有较长时间的磨底过程，买入认购策略（看涨）由于时间价值的减损在近期的时点来看并不是一个很划算的抄底策略。

再者，如果我们认同上证50估值回归，市场继续下跌空间有限的观点，那么此时卖出认沽（不跌，温和看涨）收取期权费的策略则明显显得更加有吸引力。

然而知其然不知其所以然，很多朋友虽然明白如何卖出期权获得盈利，但对于盈利具体构成却所知甚少。

什么情况下卖出期权的盈利能够最大化？正好借用近期行情，我们来分析卖出认沽期权所赚的钱中究竟有哪些“成分”。

案例A：上周周一到周四（20180820-0823），上证50上涨3.66%，50ETF沽9月2.50累计下跌52.04%，如果周一开盘卖出一张50eETF沽2.50，那么到周四收盘累计浮盈1247-601=646元，相当于仅4个交易日，如果最后一天我们平仓期权合约，卖出期权期权费中的51.8%就已经可以收入囊中了。

案例B：而反观20180806-0810这一周，上证50上涨3.72%，50ETF沽9月2.50累计下跌43.47%，如果当周周一开盘卖出一张50eETF沽2.50，那么到周五收盘累计浮盈1048-610=438，5个交易日，若最后一天平仓合约，卖出期权的期权费中仅可获得41.8%。

一个在标的涨幅3.66%的情况下仅4天就能获得51.8%，一个则在标的涨幅3.72%的情况下用了5天仅获得41.8%。

两者方向判断一致，后者期权的时间价值损失还多出一天，为什么最后盈利居然能有10%的差距？

原因就于隐含波动率的变化：
（对隐含波动率不太熟悉的投资者可以先学习前期发的文章：链接地址：呕血推荐——看懂此文，期权波动率从此不陌生）
情景A中，近月认沽期权的隐含波动率普遍从26-29快速回落至21左右。
情景B中，隐含波动率不但没下降反而稳中有升，维持在25左右的水平。

所以同样是卖出认沽期权，从上周周一开始卖，我们能赚到三部分的钱：

1、方向判断的钱。
卖出认沽=温和看涨，理论上只要市场不跌就可以盈利，而上周上证50快速上涨4.12%，方向判断正确，认沽期权内在价值在大幅下降。

2、隐含波动率快速回落的钱。
上周5个交易日，近月认沽期权的隐含波动率普遍从26-29快速回落至21左右，期权的“估值”下降。

3、时间价值减少的钱
期权的时间价值随着时间流逝减少，这是期权卖方的天然优势。

而未来一段时间如果波动率趋于稳定，我们再新卖出认沽期权，就只能赚方向判断的钱和时间价值减少的钱了。

所以咱们要想把期权卖个好价钱，是万万不能忽视隐含波动率的变化的。

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