如何选择50ETF期权合约

   vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权越来越火，很多刚刚接触的朋友问我，怎么选择期权合约？同样买认购，应该买入偏实值还是偏虚值的呢？同样卖认沽，又应该卖出偏实值还是偏虚值的呢？的确，面对满屏的期权合约确实会让很多小白无所适从。从而陷入一种误区：价格越低越好。

这里先说结论，合约选择不是价格越低越好。价格越低可能越偏向虚值，重仓风险可能越大。那么怎样科学合理的选择期权合约呢？初学者可以从这两个指标着手：一个是权利金的价格，另一个是Delta。

权利金就是期权的市场价格，T型报价上每个期权合约在每个时刻都会有自己的成交价格。

那么Delta指标是什么呢？期权初学者可以把它看成是一个指标。就像你看股票的市盈率、市净率一样。Delta是期权价格关于标的价格的活力。Delta绝对值很大，那么标的价格变动一点，它也能跟着变动一点，但如果一个期权的Delta绝对值很小，接近了0，那么即使标的价格变动很大，它的价格也可能一动不动。

有了以上认识，我们来看看“Delta-权利金双指标选择法”的两大原理。

一：Delta指标绝对值越大，这份期权合约的价格就有活力，就像一辆保时捷，标的一动一踩油门就涨的动，而Delta绝对值越小，这份期权的价格就越没有活力，就像一辆快报废的老爷车，标的一动油门一踩速度也起不来。

二：期权价格越低，意味着买期权的成本就越低，卖期权的收入就越低，反之则买期权的成本就越高，卖期权的收入就越高。

   一般而言，越是价格贵的期权，Delta绝对值就越大，所以这就产生了矛盾和权衡。每一个买期权的人，肯定是希望手中的期权能够涨的动，有活力。而Delta指标反应期权价格变化的活力，因此在买入期权时，不宜选择Delta绝对值太小的期权去买入，但买期权是支出权利金的，所以大家普遍也不想买入过于昂贵的期权。

这就引出了我们对于关于买入期权的合约选择方法：为Delta绝对值和权利金分别设置两条线，操作上可以认定只买入Delta绝对值大于a%（比如30%），同时期权价格不高于b的期权合约。这就是期权买方的“Delta-权利金双指标合约选择法”。圈定这个买入范围后，遵循Delta绝对值尽量不能小，而同时权利金成本也不能太贵的原则，对比买入自己心目中性价比最高的期权就行了。卖出合约同理。

有了这样的合约选择原则，我们只需要知道买入期权时Delta绝对值最好不要低于30%，而卖出期权时Delta绝对值最好不要高于20%。这样从记忆和学习的角度看又方便了很多。这样进行合约选择，不可能让你重仓到某个深度虚值的合约上去，到期价值迅速归零的概率也会降低不少。
买期权而言，距离到期越远，则可以偏向一些轻度虚值、Delta尚有活力的合约，距离到期越近，就可以偏向更为实值一些的合约，以防范波动率和时间对价格的双杀。
　
注意以下几个风险：

1.    期权合约价值归零的风险。虚值或平值期权在接近合约到期日的时候，价格如果接近合约到期的时候，期权的价值就会逐渐归零，这时候的内在价值和时间价值都接近归零。

2.    高溢价的风险，如果期权合约的价格大幅度的高于合理价值的时候，就可能会出现高溢价的风险，投资者就很容易出现跟风追涨的行为。

3.    交割风险，在接近期权合约的到期日的时候，如果无法在规定的时间内准备好足够的现金或者现券，就可能会出现行权失败。

4    .权利金风险。在投资50ETF期权的时候，虽然说理论上是收益无限风险有限，但是有可能会出现要求追加保证金，如果没有补齐可能会出现强行平仓。

5.    到期不行权的风险。如果在到期日之前，没有选择行权，那么期权就会失效，期权的价值也会在到期日结束之后归零。

不论哪一套方法论，都有它的合理、灵活之处，你也可以结合自己的体系进行填补或优化。在实战交易中，我们还需要结合更多的案例去思考去体验，思考体验永远是让自己交易保持持续进步的源泉！