商品期货周报20190624

行情与分析
黄金：沪金突破走高，短线做多
白银：降息预期浓烈，看多情绪强劲
铜：等待市场明朗，价格震荡
铝：维持偏弱态势
锌：供应增加预期较强，价格走弱
镍：震荡为主，难有趋势性行情
螺纹钢热卷：唐山突发限产提振市场，震荡偏强思路
铁矿石：唐山限产压制铁矿需求，高位震荡思路为主
动力煤：向下空间有限
焦煤焦炭: 环保预期再度发酵
玻璃:短期反弹难持续
豆类：震荡  关注G20峰会和USDA面积报告
白糖：短线交易
棉花类：临近关键时间窗，等待指引
菜籽类：粕强油弱，关注贸易关系
鸡蛋：即将迎来旺季，维持偏多思路
棕榈油：震荡探底
玉米：拍卖底价支撑，盘面情绪回暖
原油：地缘政治持续支撑油价
PTA: 偏强震荡
MEG：偏强震荡
天胶：偏弱震荡
沥青：美伊军事对抗一触即发，谨慎看多
LLDPE：短期气氛好转
PP：暂时震荡市  周度下跌可能结束
甲醇：重心抬升
本周行情及展望
黄金：沪金突破走高，短线做多
技术面上，长期来看，金价目前已完成底部构建，底部出现逐渐抬高。近期市场突破前期高位。周线来看，MACD处于零轴上方，反弹向上运行，红色动能柱逐渐放大；随机指标位于中轴上方，反弹向上运行；BOLL轨道开口，金价突破上轨；短期均线反弹，k线站于短期均线上方。日线图来看， MACD位于零轴上方，反弹向上运行，红色动能柱逐渐放大；随机指标处于中轴上方，反弹向上运行但有所趋缓；BOLL轨道开口，金价依托上轨上行；短期均线向上发散，k线站于短期均线上方。
综合来看，中期技术层面处于多方市场，所有指标反弹；短期技术指标处于多方市场，所有指标反弹。整体市场短期处于持续走高行情。
白银：降息预期浓烈，看多情绪强劲
此番贵金属涨势启动自5月30日，即美联储通过纽约联储释放资产再购买信号，海外主流资金开始密集预期短期降息可能，近日价格强势上冲亦是借势美联储6月FOMC会议如期鸽派，同时叠加美元大跌。短期看黄金若继续站稳1380关口，上方空间将进一步打开，白银亦在接近突破2016年7月高点以来下行趋势线上沿。尽管技术指标看，黄金已经进入超买区域，这显示上方多头拥挤风险在积聚，但或需时间发酵，空单建议锁仓或止损。
另外，多单亦需关注市场对7月降息是否出现预期差，目前市场预期7月降息概率接近100%，降息25个基点的概率接近75%，降息50个基点的概率接近25%。目前市场对7月降息预期已经打满，一旦联储未如期降息，可能会迎来贵金属一波回调。但如果市场对7月降息50个基点的预期进一步抬升，黄金涨势还会有更强助力。不过，我们认为降息50个基点的概率较小。近期贵金属波动较大，建议投资者谨慎持仓。
铜：等待市场明朗，价格震荡
上周，LME铜重心下移。宏观方面，美联储维持基准利率不变，决议声明明显转鸽。美国经济数据明显转弱，6月费城联储制造业指数0.3，大幅低于前值和预期；6月纽约联储制造业指数-8.6，环比跌幅创纪录最大；6月Markit制造业PMI初值50.1，创2009年9月以来新低。房地产市场，5月营建许可总数129.4万户，高于前值，但低于预期；5月新屋开工月率-0.9%，低于前值和预期；6月NAHB房产市场指数64，低于前值和预期。亚特兰大联储GDPNow模型显示第二季度美国GDP增速2.0%，低于此前预测值2.1%。美国5月谘商会领先指标月率0，低于前值和预期；6月密歇根大学消费者信心指数初值97.9，亦低于预期和前值。美联储维持2.25-2.50%的利率不变，符合预期，但近半数美联储官员认为今年降息是合适的。同时本次决议声明内容明显转鸽，美联储放弃了之前的声明中对未来的政策调整保持耐心的措辞，称未来经济前景不确定性增加。美国联邦基金利率期货显示，美联储7月降息的概率增加。欧元区通胀回落，欧央行将采取更多刺激政策。欧元区4月建筑业产出月率-0.8%，较前值降幅扩大；建筑业产出年率3.9%，低于前值；6月制造业PMI初值47.8，高于前值，但低于预期。通胀方面，德国5月PPI月率-0.1%，年率1.9%，均低于前值和预期。欧元区5月核心CPI年率终值1%，月率终值0.8%，均与前值和预期持平。欧元区6月ZEW经济景气指数-20.2，大幅低于前值。其中，德国6月ZEW经济景气指数-21.1，较前值和预期跌幅扩大。此外，欧元区6月消费者信心指数初值-7.2，低于前值和预期。欧洲央行行长德拉基暗示欧洲央行可能在7月的会议上采取更多的刺激政策，欧洲央行官员认为降息是进行新刺激的首要工具。中美贸易摩擦有所缓和，中国继续实施积极政策。习近平同美国总统特朗普通电话表示，双方应该按照达成的共识，推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。愿意同特朗普在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。商务部也表示，中美经贸团队牵头人将认真落实两国元首指示，为G20大阪峰会期间的会晤做好准备。同时，中国继续实施宽松政策，央行自5月15日对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约1000亿元。多部门正就金融支持小微企业展开新一轮部署，缓解小微企业融资难的重大举措。受此影响，市场悲观情绪有所缓解。
从行业面上看，上周铜价反弹遇阻。现货市场，贸易商交付长单，寻找低价货源，使得持货商持续挺价，市场交投情绪胶着。随着铜价反弹，下游畏高，买货情绪下降，导致升水回落。原料端，三季度废六类进口审批量24.0万吨，含铜量较去年同期下降约30%，符合市场预期。废铜供应持续偏紧，精铜对废铜替代明显，精铜消费提高，导致废铜制杆开工率下降，精铜制杆开工率上升。冶炼端，铜精矿现货加工费持续回落，或限制精铜产量。由于冶炼厂亏损不断加大，冶炼厂复产或投产不及预期。从最新的情况看，已经存在部分冶炼厂延长间检修时间。库存方面，COMEX库存连续减少，LME铜库存减少，国内库存延续回落。消息面上，智利Chuquicamata铜矿罢工，供精矿供应减少，铜精矿供应偏紧的格局延续。对于后期，我们认为需要重点关注G20中美谈判进展对市场情绪的影响，以及宏观政策的变化。如果能达成相关协议，将属于超预期时事件，有利于市场情绪转好，将趋动铜价快速反弹。同时，美元走势和铜价走势关系密切，但是美元回落对铜价的向上趋动和经济走弱对铜价的向下打压，需要进行合理评估。
操作上，短期铜价暂时企稳，等待市场不确定性明朗，短期沪铜主力合约下方支撑参考46500元/吨附近，上方阻力参考47500元/吨附近。
铝：维持偏弱态势
6月已过大半，铝产业链的季节性消费淡季已逐渐得到证实，需求走弱的预期在不断加强，电解铝虽处去库阶段，但库存去化速度开始有所减缓，调研情况也显示出铝板带企业的开工率有回落态势，且铝板带箔企业接单不足，这些均在一定程度上印证了下游偏弱的需求。虽然电解铝的社会库存、交易所库存仍在继续回落，但由于季节性消费的逐渐转淡，下游铝棒的加工费与铝价同跌的情形还在维系，对铝价的负反馈较为明显。原料端氧化铝价格有小幅回落，对电解铝支撑力度依旧偏弱，部分氧化铝企业运行产能有所回升，后期氧化铝价格预计难以转好。总的来看，铝产业链的利空因素在逐渐显现，消费淡季使得市场对下游消费的预期一致性偏空，叠加原料端对铝价的支撑逐渐减弱，后期铝价继续走弱的可能性仍在。本周需关注G20峰会中美领导人会晤，宏观形势及贸易摩擦风险能否出现持续性转好可能对金属盘面有一定程度的影响。
操作上，铝价偏弱运行态势维持，主要在于原料端的成本支撑力度偏弱及季节性淡季下游消费预期偏空，上周伦铝再次探出新低，外盘疲弱态势对内盘的负面影响仍然明显。总体上操作应偏谨慎，本周铝价关注下方支撑13680附近，上方阻力参考14080附近。
锌：供应增加预期较强，价格走弱
上周，LME锌大幅下跌。宏观方面，美联储维持基准利率不变，决议声明明显转鸽。美国经济数据明显转弱，6月费城联储制造业指数0.3，大幅低于前值和预期；6月纽约联储制造业指数-8.6，环比跌幅创纪录最大；6月Markit制造业PMI初值50.1，创2009年9月以来新低。房地产市场，5月营建许可总数129.4万户，高于前值，但低于预期；5月新屋开工月率-0.9%，低于前值和预期；6月NAHB房产市场指数64，低于前值和预期。亚特兰大联储GDPNow模型显示第二季度美国GDP增速2.0%，低于此前预测值2.1%。美国5月谘商会领先指标月率0，低于前值和预期；6月密歇根大学消费者信心指数初值97.9，亦低于预期和前值。美联储维持2.25-2.50%的利率不变，符合预期，但近半数美联储官员认为今年降息是合适的。同时本次决议声明内容明显转鸽，美联储放弃了之前的声明中对未来的政策调整保持耐心的措辞，称未来经济前景不确定性增加。美国联邦基金利率期货显示，美联储7月降息的概率增加。欧元区通胀回落，欧央行将采取更多刺激政策。欧元区4月建筑业产出月率-0.8%，较前值降幅扩大；建筑业产出年率3.9%，低于前值；6月制造业PMI初值47.8，高于前值，但低于预期。通胀方面，德国5月PPI月率-0.1%，年率1.9%，均低于前值和预期。欧元区5月核心CPI年率终值1%，月率终值0.8%，均与前值和预期持平。欧元区6月ZEW经济景气指数-20.2，大幅低于前值。其中，德国6月ZEW经济景气指数-21.1，较前值和预期跌幅扩大。此外，欧元区6月消费者信心指数初值-7.2，低于前值和预期。欧洲央行行长德拉基暗示欧洲央行可能在7月的会议上采取更多的刺激政策，欧洲央行官员认为降息是进行新刺激的首要工具。中美贸易摩擦有所缓和，中国继续实施积极政策。习近平同美国总统特朗普通电话表示，双方应该按照达成的共识，推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。愿意同特朗普在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。商务部也表示，中美经贸团队牵头人将认真落实两国元首指示，为G20大阪峰会期间的会晤做好准备。同时，中国继续实施宽松政策，央行自5月15日对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约1000亿元。多部门正就金融支持小微企业展开新一轮部署，缓解小微企业融资难的重大举措。受此影响，市场悲观情绪有所缓解。
从行业面上看，上周锌价再创新低，下游需求偏弱，精锌供应增加预期增强。6月21日，国内现货对1908升水200-240元/吨，换月之后现货升水下降明显；6月21日，LME现货锌升水101.5美元/吨，较周初下降8美元/吨。企业对未来消费较差，补库积极性不高，并且冶炼厂复产预期较强，打压现货升水。供应端，锌精矿库存较高，锌精矿现货加工费持续上行，冶炼利润高企推动冶炼厂复产预期不断提高。库存方面，LME库存较上周减少3425吨，SHFE库存86046吨，较上周增加6101吨。消息面上，ILZSG数据显示，1-4月全球锌市供应短缺量高于去年同期水平。国家统计局数据显示，5月精锌产量至48万吨，同比增加7.4%。
总的来看，锌消费疲弱是现实，但供应增加的预期不断增强，是打压锌价的主要因素。同时，国内库存上升，1607和1608合约价差缩窄，软逼仓结束。我们预计，下周精锌供应增加的逻辑依然存在，锌价将继续承压。
操作上，短期锌价走势偏弱，沪锌主力合约下方支撑参考19000元/吨附近，上方阻力参考20000元/吨附近。
镍：震荡为主，难有趋势性行情
上周印尼苏拉威西岛的洪水事件影响渐渐消退，Konawe地区德龙8台矿热炉受洪水影响曾于13日停产，上周恢复生产；Morowali地区镍铁厂物流受到一定影响，生产未受影响。印尼的镍矿、镍铁供应的恢复使得此前拉涨盘面的因素逐渐退去，挤仓氛围也渐趋缓和，上周内盘镍价总体偏弱。从基本面来看，镍产业链也始终未有明显的改善出现。上游镍矿方面，虽然印尼到船量回落，但菲律宾的出货量有明显上升，总的来看我国镍矿供应仍然充裕。库存方面，上周五公布的电解镍社会库存较前一周继续增加，镍板、镍豆的现货库存均有所上升，对镍价有一定程度的施压。不过下游不锈钢方面上周稍有好转，在伦镍的提振下钢厂联合挺价的动作频出，给市场带来了一定的信心提振，青山、甬金等部分钢厂相继开出7 月期盘，或平或涨，300系在涨价局面下确实带动了一波成交，总体好于上周，无锡地区的300系不锈钢库存有所回落。然而，季节性淡季需求总体仍偏弱，虽然上周部分地区不锈钢价格出现了挺价行为，但总体来看下游不锈钢状况依然不景气，对镍的负面影响仍在。本周需关注G20峰会中美领导人会晤，宏观形势及贸易摩擦风险能否出现持续性转好可能对金属盘面有一定程度的影响。
操作上，镍价以震荡为主，难有明显的趋势性行情，印尼苏拉威西洪水影响渐渐消退，就目前的产业链数据来看，镍基本面仍不理想，不锈钢环节仍等待明显的去库过程，下游消费情绪依然疲弱，短期继续走弱的可能性仍在，可等待逢高沽空的机会。本周镍价关注下方支撑97550附近，上方阻力参考101500附近。
螺纹钢热卷：唐山突发限产提振市场，震荡偏强思路
上周螺卷连续上涨，唐山限产预期上周持续发酵带动市场走强。供应方面，上周产能利用率小幅波动，分品种产量出现下降，钢厂近期利润压力较大，产量增速有明显放缓，周末唐山限产落地，钢企限产比例在20%-50%，超出市场预期，供应端压力或将有进一步缓解；需求方面，上周终端成交小幅回落，虽然钢材期货上周出现连续上涨，但对现货市场提振有限，成交表现相对疲弱；库存方面，上周社库厂库环比连续增加，但随着后期唐山地区限产供应收缩，库存压力或将有一定程度缓解。总体而言，上周末唐山地区突发限产大幅提振市场情绪，供应端压力缓解，震荡偏强思路。
铁矿石：唐山限产压制铁矿需求，高位震荡思路为主
上周铁矿石主力合约继续大涨，现货矛盾仍然突出，带动铁矿价格继续走高。供应方面，外矿发运小幅波动，近几周维持在2200万吨附近，Brucutu矿区复产确定，后期有助于提升VALE发运量，国产矿开工率连续回升，非主流资源有所增加，供给端总体维持平稳；需求方面，钢厂产量高位回落，但绝对需求水平仍处于高位，上周末唐山地区突发限产，力度较为严格，钢厂要求限产烧结和高炉，比例在20%-50%不等，或将对后期铁矿石需求产生制约；库存方面，上周港口库存降幅有所放缓，关注后期随着唐山限产港口库存能否止跌企稳。总体而言，唐山地区突发严格限产对铁矿后期需求或将产生一定冲击，能否缓解现货矛盾核心仍要关注铁矿石港口库存，暂以高位震荡思路对待。
动力煤：向下空间有限
上周动力煤1909合约延续反弹格局，市场心态开始乐观。从当前的反弹逻辑来看，主要集中于以下几点：1、日耗出现季节性回升，从电厂的消耗来看，最新一期沿海六大发电集团日耗煤量已经上升到66.57万吨，相较于去年同期的67.53万吨，相差已经有限。从电厂库存来看，最新一期沿海六大发电集团煤炭库存可用天数从前期的29天，下滑到26.84天，迎峰度夏带来的日耗回升消化了电厂的库存压力。2、市场对550-570元/吨一线绝对价格的认可。从市场心态来看，市场普遍预期今年动力煤价格的低点在550-570元/吨以下，要长期有效击穿570元/吨的概率不大，这就导致570元/吨一线抄底意愿极为强烈，这不仅带动了期货市场的反弹，也带动了现货市场的企稳上行。3、进口煤平控预期发酵。上周市场对于进口煤限制的问题再度发酵，进口煤平控政策是2018年以来的惯有要求，从2018年的执行情况看，2018年下半年平控任务较大。今年1-5月煤炭进口量同比继续增加，如果当前不加以控制，到了供暖季，进口煤的控量难度会更大，进口煤平控的强调，强化了本轮的反弹逻辑。综上我们认为，动力煤短期向下空间有限。
焦煤焦炭: 环保预期再度发酵
上周焦炭期货1909合约宽幅震荡，市场心态有所分化。从现货市场来看，现货维持疲弱，青岛港最新一期库存257万吨，日照港160万吨，港口库存高位，压制现货价格上行。从钢厂来看，随着钢材价格的走弱，铁矿价格大幅上涨，钢厂利润不断压缩，当前热卷厂已经到达完全成本附近，螺纹钢厂的利润也出现了明显的萎缩，这导致钢厂对于焦炭的采购态度谨慎，部分钢厂下调焦炭100元/吨也正是基于自身利润压缩，而焦化厂利润维持高位的考虑。我们认为，短期焦炭现货维持弱势的格局不会改变。但从期货来看，周末唐山环保预期发酵，唐山地区限产文件超过市场之前预期，加之市场本就对70年国庆期间有较强的环保限产要求，市场的环保限产预期再度发酵。从空气质量来看，山西地区空气质量排名靠后，如果唐山要求退出倒数第一，则山西的环保压力剧增。从产业链联动来看，周末钢坯大幅上涨，带动黑色整体情绪，短期来看，焦炭期货的走势可能会强于现货，向下空间不大。
玻璃:短期反弹难持续
09短期高位震荡
第一、沙河减产基本取消，此前推动玻璃价格上涨因素失去主力。今年华中、沙河维持较低库存，靠的与江苏、浙江、山东市场的价差空间。单纯华中、沙河涨价涨缩区域价差空间不利于华中去库存。现在浙江地区库存已经连续3周去库存不理想，即使短期华中、沙河能强势也不能从根本上改变市场格局；
第二、当前核心关注焦点到底是华东扛住目前的压力带着整个玻璃产业继续前行，还是沙河、湖北的倾销把整个华东带沟里去。当前沙河销往华东的价格远低于市场价，预计这种套利行为在很长一段时间都会存在。关键因此还在华东市场。6-7月仍然还是雨季，9月以后华东市场消化库存的能力会增强。目前的期货盘面价格偏高估，这种价格已经提前实现了华东市场能够持续向好，带着华北继续前行。目前玻璃期货升水现货达80-90元/吨。
第三、2019年市场最大的利空来自此前支撑玻璃市场的三四线地产在2018年三季度开始加速下滑。三四线地产有可能要经历最近几年一线地产弱成交格局，尤其是棚改货币化在2019年大幅缩减的情况下，三四线地产在2019年成交难扩张。在没有地产高成交的支撑下，期望高开工转化为高竣工从而带动玻璃需求是非常不现实的，从过往历史情况看，高开工转化为高竣工从来都是在地产成交爆发的时期出现的。
豆类：震荡  关注G20峰会和USDA面积报告
上周，影响豆类市场最重要的时间就是6月18日晚间中美元首电话商谈，中美重启经贸磋商，中美贸易问题再次缓和，由此对国内豆类具有偏空影响。
本周也是“事件周”：最重要的事件自然就是G20峰会（6月27-29日）中美元首会晤，其次是6月底USDA种植面积意向报告。此外，本周二USDA作物生长报告和6月底的USDA作物季度库存报告预计也有一定影响（影响力可能不如前面两个事件）。
我们认为，在中美重启经贸磋商的背景下，预计国内豆类价格上方空间有限；但是由于美豆产区“天气市”仍有一定支撑，所以豆类下方空间也有限。本周国内豆类价格预计以震荡为主。后期进一步的走势，就看中美经贸磋商情况和美豆面积报告的情况。
白糖：短线交易
SR1909合约减仓缩量，价格维持区间震荡，日线级别MACD以及KDJ有往下发散的趋势，技术上看下跌。SR1909合约支撑位4800-4900元/吨，压力位5300-5400元/吨。
维持区间震荡判断，短线交易。SR1909合约支撑位4800-4900元/吨，压力位5300-5400元/吨。
棉花类：临近关键时间窗，等待指引
上周郑棉期货1909合约受中美最高领导暂时通话影响大涨至13800元/吨之上，随后受到ICE期棉大跌影响回落至13600元/吨附近，短期郑棉市场以震荡形势等待中美G20会议指引，目前市场交易重点仍在消费端。国内棉花、棉纱现货暂时企稳后再度小幅下跌。下游订单有微幅改善，纺企对棉花询价气氛有所好转，实单好转尚不明显，织企有小订单下发，整体未有明显好转。下游主要任务仍是去库存，纺企由被动累库转为主动去库，织企成品库存继续累积。纺企仍在减停产中，复工并不多，反而继续增加。后续下游消费看中美贸易结果，以及有结果后下游实际情况。短期郑棉震荡态势（13600-14100元/吨）等待指引。
菜籽类：菜粕偏强，菜油上下两难
上周菜粕高位震荡走势为主、菜油较大幅度下跌，菜粕09合约走势最强，菜粕9-1价差扩大、豆菜粕09合约价差收窄；菜油在油脂中走势最弱，豆菜油价差、菜棕油价差均出现回落。
对于菜粕来说，通常跟随豆粕价格波动，5月以来美国持续的降水天气导致美玉米、美豆播种进度大幅落后于历史同期水平，导致市场担忧后期美国玉米、大豆供应不足；菜粕自身来看，受中加关系紧张影响，后期菜籽进口量有限，菜粕目前库存水平较低，而且处于季节性消费旺季，另外，菜粕期货盘面可交割品来自进口菜籽压榨的菜粕，在菜籽进口受限的情况下，存在交割品不足的担忧，菜粕做空的风险大于做多。菜油受中加关系影响，菜籽、菜油进口仍受限，目前从加拿大之外地区进口成本在7200元/吨以上且进口量有限，对价格有支撑，但菜油消费较差，近期持续无成交，现货有价无市，但自加拿大进口菜油利润丰厚，政策一旦放松，价格也将面临下跌的风险。
对于菜粕来说，近期市场关注的焦点在于美豆种植期天气及G20峰会，另外，09合约临近交割，市场开始炒作可交割品可能不足的预期。本周美豆大豆种植区天气状况有所改善、利于播种，但是后期大豆单产水平存疑；菜粕期货可交割品需要用进口菜籽压榨，国产菜籽压榨的95型菜粕难以交割，国内今年5月之后进口菜籽数量有限，目前7、8月份仅有一船，在中加关系没有缓和之前，进口菜籽预计仍受限，菜粕期货盘面可交割品不足的预期难以真伪；6月27-29日G20峰会中美领导人将会面就贸易关系进行会谈，油脂油料价格将受影响，本周资金预计相对谨慎。
对于菜油来说，上周价格下跌的主要逻辑有三个，一是国储菜油拍卖对市场有所冲击，上周一拍卖的8万吨临储菜油成交火爆，拍卖成交均价在6300元/吨左右，加上精炼成本等，可交割的成本在6600左右，本周一将继续拍卖2.5万吨菜油，目前临储菜油剩余15万吨左右；二是某民企进口菜籽，市场怀疑可能进口政策有所放松；三是中美领导人将于G20峰会会面的消息对价格有所打压，市场期待中美贸易关系出现缓和。后市来看，菜油高价不可持续，今年3月以来，菜油脱离棕榈油、豆油，价格处于高位，这极大抑制了菜油的消费，另外，菜油的进口利润、菜籽压榨利润非常高，可能促使企业铤而走险或者出现转口贸易，这些都是高价不可持续的隐患，但本周G20峰会的成果存在较大的不确定，预计资金操作将相对谨慎，目前菜油价格上方看欧盟菜油进口成本7200，下方看拍卖成本6600，我们倾向于在6900附近观望，若价格能冲高至7000以上可以择机抛空。
操作上建议菜粕单边短线操作为主，套利将菜粕09合约作为多头配置；菜油观望，7000以上逢高抛空。RM1909支撑位参考2500，阻力位参考2650；OI1909支撑位参考6800，阻力位参考7050。
鸡蛋：即将迎来旺季，维持偏多思路
中长期来看鸡蛋旺季+猪肉替代的看涨预期仍在，市场仍然持续看好鸡蛋价格。我们认为在7月底前整个鸡蛋市场的上涨预期无法被证伪，因此预计都会保持震荡上行的走势，尽管目前合约创新高，但是从时间点来看仍处于上涨阶段。建议多单继续持有。
棕榈油：震荡探底
上周棕榈油弱势震荡走势为主，棕榈油出口较差对市场做多信心有所打压。从目前棕榈油基本面来看，产量增速放缓，后期增产潜力存疑；出口较差，库存有所缓解，但整体压力仍大。棕榈油基本面没有特别悲观，但做多时间点可能还不到，抄底需谨慎，但目前点位下也不建议继续做空，棕榈油盘面大概率以时间换空间，需等待产量端的趋势性减产，预计短期仍是震荡探底的过程。另外，6月27-29日G20峰会中美领导人将会面就中美贸易进行谈判，油脂油料价将受影响，本周市场资金可能偏谨慎，建议短线操作为宜。
玉米：拍卖底价支撑，盘面情绪回暖
持仓量止跌企稳，盘面震荡筑底，关注主力1909合约1950元/吨附近的支撑。
基本面来看中期仍中性偏多，c1909目前价格处于低位，回调空间有限，建议多单继续持有。
原油：地缘政治持续支撑油价
过去一周伊朗问题导致中东局势持续紧张，同时叠加OPEC减产会议在即和中美贸易摩擦出现一定缓和等多重利好因素，原油价格出现较大幅度的上涨。原油市场最近对供应端的炒作相对较多，从OPEC确定减产会议时间和部分内容，到伊拉克巴士拉地区发生爆炸，再到引爆原油价格的伊朗击落美国无人机事件，原油市场中供应趋近的预期始终存在。从目前情况来看美伊之间的对峙极大的增加了中东地区的政治冲突风险，对原油供应的担忧会增加油价中地缘政治的风险溢价，但需要注意的是伊朗经过美国的长时间严苛制裁，其出口量已经下降到50万桶/日附近，如果美伊冲突能够仅局限于伊朗境内，那么对原油供应方面的影响有限，不过综合考虑到伊朗在中东的政治和宗教地位，美伊正面发生武装冲突的可能性并不大。另外定于7月1~2日举行的OPEC+减产会议一定程度上作为原油供应的“政策缓冲”预计将会发挥平抑原油供应风险的作用。因此总体来看原油目前的供应有趋近的可能，但总体断供风险并不太大，但仍需要注意短期内地缘政治冲突带给原油的风险溢价。从需求层面来看，目前经济数据表现出来的宏观经济依然比较疲软，因此尽管中美互通电话后中美贸易在未来G20会议期间似乎有缓和的趋势，但全球经济增速放缓的大趋势似乎很难转变；另外我们看到全球成品油的消费在北半球夏日用油高峰的表现并不是特别理想（上周成品油库存数据表现尚可），后期建议持续关注成品油库存的情况。需求端目前整体来看依然比较疲软。总体来说我们认为当前原油价格在地缘政治冲突的支撑下仍然能够保持强势，建议关注美国对伊朗的后续制裁情况和即将举行的OPEC会议预期。
PTA: 偏强震荡 MEG：偏强震荡
PTA:
1、华彬石化140万吨装置此前空压机故障五成运行，目前已基本恢复，负荷九成左右。
2、亚东石化75万吨装置6月17日检修，，目前负荷正常。《PX现货价与PTA加工费》——今日PX现货价825.50USD，今日汇率6.8472，PTA原料成本4267左右，PTA加工费1644左右。
观点以及建议：观点没有明显变化，单边价格方面，7月PTA继续去库，后期PTA现货有望保持强势。如果现货跟进不及时，且成本端无利好，则TA1909需谨慎对待。套利方面，展望7月份，在终端需求回暖的情况下，聚酯工厂有望保持较高的开工负荷，PTA去库存的格局将会延续，这保证了TA1909-TA2001价差会继续保持强势，期间各类供需的预期或将影响TA1909-TA2001价差波动，但大方向不变。TA1909-TA2001价差见顶的标志为聚酯工厂处于亏损，这表明终端需求已经被压缩到极致，PTA供应将重新面临过剩局面。
MEG:
6月20日华东主港地区MEG港口库存约130.8万吨，环比上期下降4.5万吨。据华瑞信息不完全统计，6月20日至6月26日，张家港初步计划到货数量约为6.8万吨。太仓码头计划到货数量约为0.2万吨，宁波计划到货数量约为2.1万吨，上海计划内到船数量约为1.1万吨，预计到货总量在10.2万吨附近。
观点以及建议：观点无明显变化，近期到船较少，乙二醇港区库存不好积累，乙二醇现货相对期货强势。中期看，随着7-9月进口增加，MEG高库存难以去化。单边价格方面，6月现货基本面尚可，但乙二醇09合约预期较差，市场没有走出趋势性上涨行情，关注市场情绪变化。中期来讲，单边价格继续逢高空。基差方面，现货强势，期货预期较弱，预计EG1909基差会继续走强。
天胶：偏弱震荡
盘面贴水混合，交易所仓单维持41万吨水平。1-9价差1070元/吨。宏观方面：习近平与特朗普通电话，中美首脑有望在G20会晤，全球市场氛围转暖。美联储暗示降息即将到来，宽松预期增强。国内经济下行压力加大，下游需求持续走弱，5月份，重型货车产销11.44万辆和10.83万辆，环比下降2.94%和8.84%，产量同比增长4.72%，销量下降4.68%；今年1-5月，重型货车产销54.54万辆和55.26万辆，产量同比增长2.17%，销量下降1.28%。预计本周偏弱整理为主。
沥青：美伊军事对抗一触即发，谨慎看多
未来一周，现货市场的弱势大概率继续延续。由于韩国进口沥青量的快速增加以及国内淡季尚未完全过去，炼厂库存目前已高达99.75万吨，本周或突破100万吨。考虑到未来一周华东、华南地区仍然有大范围降雨，沥青去库短期难以实现。在进口沥青方面，韩国、新加坡进口沥青价格都出现了大幅的下调。其中，韩国沥青主力品牌6月剩余船货华东到岸价下跌15至400-410美元/吨左右，人民币完税价3340元/吨左右，与国产沥青价格相当。新加坡沥青主力品牌近期国内到货为长约及前期签订的合同，目前主力品牌7月部分现货华东到岸价报价460-470美元/吨左右。进口沥青的调价使得其与国产沥青价格再次回到倒挂的结构，国内现货价格将进一步承压，本周或继续下调价格刺激出货，现货市场短期仍然有50-100元的下降空间。在当前250元左右的基差水平下，现货的弱势叠加期货的走强将继续促使本周基差快速修复。而尽管现货弱势，成本端的强力支撑或成为BU本周走强的最主要因素。美国在上周无人机被伊朗击落后一直未给予军事回应，而特朗普宣称的“将于周一宣布的对伊朗重大制裁”也自然成为了本周的焦点。就目前形势来看，尽管双方都表面上在避免卷入战争，但美伊爆发军事冲突的可能性依然迅速增大，特朗普为维护权威通过突然的军事行动采取制裁措施也完全有可能。因此，本周地缘政治风险无疑继续是原油市场最大的焦点，需关注因美对伊朗采取的突发性军事行动引发油价飙升带来的BU大幅上涨。此外，除了即将召开的G20和OPEC峰会或带来潜在利好外，美国较强的降息可能、夏季炼厂用油高峰的到来都给原油市场基本面带来明显改善，BU1912成本端无明显利空，本周或继续震荡上行。
需要注意注是，由于欧洲地区经济形势相对更弱，与SC关联更强的Brent价格近期表现的也比WTI更加弱势一些，这一因素叠加人名币近期的大幅升值也导致原油市场整体价格的走强对BU传导效应或存在时滞。因此，再考虑到基本面较差，BU1912反弹幅度不会过于夸张，整体或弱于WTI。
LLDPE：短期气氛好转
市场气氛近期有所好转，受到美元走弱，原油走强的影响下，聚烯烃期货走强并带动现货好转，在库存压力减小的情况下，价格出现阶段回升行情，从中期来看，反弹的持续性仍需关注终端需求特别是农膜旺季的启动情况，长期而言，年内供应宽松的情况以及终端需求增速的下滑难以扭转，弱势格局仍将延续。
操作上，上周提示空单止盈，激进者可建多单，维持当前交易策略。
PP：暂时震荡市  周度下跌可能结束
短期偏震荡格局，但周度级别的下跌可能结束。后市分析如下：
首先、短期冲高会受到压力，这个压力来自现货市场成交在高位的谨慎。导致近期市场价格虽然在反弹，但是基差在持续缩窄。从近一段时间的月差来看，09-01合约价差略有收敛。暂时对反弹的持续性保持警惕。但是当前聚烯烃石化库存已经处于中性偏低位置，市场拉丝货源稀少，随着时间的推移库存重心下移，聚烯烃可能在中期不好跌了；
第二、在上半年我们一直强调聚烯烃下跌四大因素：产能扩张、需求下滑、估值偏高、成本坍塌。目前这四大因素都逐步受到挑战，产能扩张方面，新装置投产可能会少于预期，且7-9月新一轮检修高峰。需求端石化库存下降到2018年同期库存附近。估值和成本方面，由于原油和丙烯的反弹导致市场估值反而是在上涨中得到了修复。短期聚烯烃市场可能还是震荡市，但是未来3-4个月作用我们不建议偏空思路；
第三、虽然中期我们不太看跌，倾向震荡市。但是长期而言，聚烯烃在产能扩张和需求下滑方面的问题是一直存在的。站在宏观的角度，2019年5月房地产再次走弱，以及汽车销售的持续下滑，家电库存的持续累积这都是中长期不太好的信号。
甲醇：重心抬升
上周甲醇重心抬升，甲醇1909合约收于2395元/吨。即使港口甲醇基差走弱，但目前离1909合约的交割月较远，现货的影响力一般，只要现货跟的住，现货端就是次要因素。随着下游价格回暖，MTO利润定价下，甲醇偏强运行。自身基本面方面，甲醇港区库存积累可能性不大，预计后期也会支撑甲醇价格。

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