【股票期权】突变前的双买策略

【时晨鑫】S1440115080243
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6月21日上证50ETF现货报收于2.952元，下跌0.03%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额983.3亿元，权利金成交金额18.87亿元；合约总成交348.2万张。

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本周五上证50指数收报于2938.77，下跌0.13%。周四A股放量上涨后，周五A冲高震荡，权重股暂时横盘，创业板接替发力。支持创业板上涨的另一个因素是周四晚间重组新规出台，创业板重组上市松绑。周五收盘后沪指再次站上3000点，市场氛围转暖。板块方面，计算机、传媒、军工等领涨，概念方面，垃圾分类、环保、区块链等表现活跃。
行情从低迷震荡到放量暴涨，转变的非常突兀，如果行情后续再次连涨，对于很多投资者来说又是一轮踏空，因此拥有逆向思维特别重要，要敢于在低迷期加码，敢于在高点止盈。
回顾一下我们前期的主要观点：1、不用悲观，指数杀跌动能有限；2、考虑多去配置一些指数类筹码，如沪深300、中证500等。展望后市，影响A股的事件还有月底的G20峰会，另外3-4月的套牢盘也极多，市场上涨还需更深层次的基本面和技术面的共振。操作上保持原有仓位即可。

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略

前几天都没有推荐策略，原因是波动率不断走低，做卖方不赚钱，行情陷入胶着，做买方会每天亏钱。
事后来看，其实算是一种失误，在量能极度萎缩，波动率降幅不大的情况下，是可以提前做个预案，如果行情突变该怎么办的。要么大涨，要么再次大跌回补缺口。
本周的周回顾策略，还是来关注行情突变前的双买策略，采用的仍是周四的数据：
由于6月份的合约还有6天就到期了，所以我们关注的是7月份合约。

周四早上开盘时，50ETF的价格是2.854，对应的平值合约是2.85，假如早盘同时买入平值的认购和认沽合约，结果如下：

每张认购合约从727元涨到了1438元，每张认沽合约从588元跌到了365元，认购合约盈利711元，认沽合约亏损223元，合计盈利488元，期初占用资金727+588=1315元，周四当天的收益率可达488/1315=37% ！
这个收益率与周四涨比较好的某些合约还是存在差距，如7月份行权价为3.10的认购合约，当日涨幅为338%，对于敢重仓押涨的投资者来说，当日会大赚特赚。
周五波动率进一步上升，如下图所示：

盘中50ETF多次收绿，但认购合约和认沽合约大都在涨，说明投资者对于后市的行情偏乐观，愿意给认购合约更多的溢价。
通常波动率上升时，会维持一段趋势，并且拉升速度很快，因此短期可以考虑做多波动率，即继续采用“双买策略”，同时买入平值的认购和认沽合约，如图所示：

当波动率指数拐头向下、或者行情连续两天维持横盘时，说明市场分歧在下降，这个时候需要考虑止损该策略。如果行情继续保持高波动，那么策略盈利速度还是很快的。整体来看该策略回撤会比较有限，值得去尝试。

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