【ETF期权日报 2019-6-19】50ETF大幅跳高，认沽期权下跌

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行情回顾2019/06/19，星期三

沪深主要股指上涨，50ETF大幅跳高，其后震荡回调，涨幅略有收窄。认购期权多数上涨，认沽期权多数下跌。市场对于中美领导人电话沟通反应积极。投资者继续留意国内外消息面变化，结合消息面及技术面来综合评估50ETF可能动向。投资者如果此前预期50ETF未来走势偏空而持有认沽期权避险，则可以遵照交易计划谨慎持有。

上证50ETF收市价2.856，上涨0.046，涨幅1.64%，成交金额23.58亿。

50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF前期窄幅波动后，出现消息面影响下跳高回调的行情。

从下面的日K线图来看，50ETF一举跳空，摆脱前期60日均线附近的盘整区。

从以下的周K线图看，50ETF连续两周周K线收出中阳线，上行的力度有所增大。

从以下的月K线图看，50ETF 6月稳步上行，继续关注国内外消息面的变化。

沪深股市主要股指上涨，上证综指收于2900整数关口上方，两市成交较昨日明显放大。

截至收盘，上证综指涨0.96%报2917.80点；深证成指涨1.38%报8923.73；两市成交金额5040亿。创业板指数涨0.98%报1469.99。

盘面上，除了农林牧渔、建筑材料板块下跌外，其余板块均上涨。其中，电子、休闲服务、非银金融、交通运输、家用电器、国防军工、综合、计算机等板块涨幅居前。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1906上涨1.64%；上证50股指期货主力合约IH1906上涨1.73%；中证500股指期货主力合约IC1906上涨1.48%。

期权成交情况vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量增加，持仓量减少。

上证50ETF期权成交量方面，单日成交3867494张，较上一交易日增加89.62%。其中，认购期权成交2370989张，认沽期权成交1496505。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.63，上一交易日为0.86。

持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3359732张，较上一交易日减少7.52%。

成交量/持仓量比值为115.11%。

期权策略50ETF收于2.856，上涨0.046，涨幅为1.64%。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2850”高开后回调，隐含波动率高开低收。

6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2850”大幅低收，隐含波动率盘中下跌。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2850”隐含波动率为15.81%；6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2800”隐含波动率为16.41%。两者仍呈现走弱迹象。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。

从上图可以看出，汇点50加权波指近期呈现震荡下跌的走势。

上证50ETF的参数为10日的历史波动率回落至一年来低点一线后出现反弹回升。

今日沪深主要股指上涨。

消息面上，中美两国领导人通电话的消息对全球金融市场带来了积极影响，美股走高，人民币汇率走强，A50股指期货昨晚跳涨，国内A股今日也明显跳高。近期仍要多多留意消息面变化。中国领导人出访朝鲜也是近期需要高度重视的外交活动，投资者可以多多加以关注。

50ETF今日以2.879大幅跳空高开，其后短暂冲高2.893的全日最高价后，走出震荡回调的行情，尾盘下探2.853后收于2.856，较上一交易日上涨0.046，涨幅为1.64%。成交金额为23.58亿，较上一交易日明显放大。从50ETF周K线图来看，连续收出两个中阳线，留意反弹的动能明显增强，已经回至劳动节假期后向下跳空缺口一线，投资者后期可以继续结合消息面的变化分析50ETF的中短期走势。投资者如果此前预期50ETF有下跌的可能，已经少量购入6月虚值认沽期权标准合约仍可遵照交易计划谨慎持有。

从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。

网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

期权模拟
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：继续留意国内外消息面的变化，少量购入的6月认沽期权仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓 “50ETF沽6月2650” 16张多单

累计盈亏：
93744 为初始资金的9.37%

止损及风险管理方案：
5月23日买入16张上述“50ETF沽6月2650”认沽期权入场价格为0.0558，开仓付出的权利金共计8928元。买入认沽期权策略的最大损失是付出的全部权利金，不会有追加保证金及额外的亏损的可能。风险管理计划就将全部权利金8928元作为可能承担风险准备金，这一止损计划确保该策略最大风险低于初始资金的1%（1万元）。

注：资料来源于光大期货研究所

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