【兴业定量任瞳团队】每日资讯20181107

行业资讯
证监会完善上市公司股票停复牌制度
李克强：中国将实施更大力度简政减税降费
民企纾困政策密集落地税负融资获进一步支持
同业资讯
三季度信托发行规模下降预期收益率继续上升
私募逆势扩充投研队伍弱市积累力量意在长远
产品资讯
港A股ETF获大额申购外资青睐A50和沪深300
华安创业板50ETF单日获14亿份净申购
机构资金需求旺盛灵活配置型“变身”短债基金

行业资讯
证监会完善上市公司股票停复牌制度
2018年11月7日证券时报网
昨日，证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，确立上市公司股票停复牌的基本原则，并对超过规定期限仍不复牌的上市公司，明确证券交易所需强制复牌，证券交易所应当建立股票停牌时间与成份股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度。
近年来证监会不断优化交易监管，组织证券交易所完善相关规则，规范上市公司股票停复牌行为，上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题得到了有效缓解。但与国际成熟市场相比，实践中仍存在着停牌事由较多，停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题。
证监会表示，为贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，更好发挥市场机制作用，提高资本市场质量，完善资本市场基础制度，优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，稳定市场预期，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，证监会研究制定了《指导意见》。
《指导意见》确立了上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会。明确以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况，不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌，不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。
同时，压缩股票停牌期限，增强市场流动性。《指导意见》进一步缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则上不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。提高初始停牌时的信息披露标准，对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求，并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务。
《指导意见》还明确证券交易所应修改完善股票停复牌具体规则，做好有关停复牌的自律管理与服务。同时建立股票停牌时间与成份股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌。

李克强：中国将实施更大力度简政减税降费
2018年11月7日证券时报网
国务院总理李克强6日上午在中南海紫光阁会见国际货币基金组织总裁拉加德。
李克强欢迎拉加德来京出席第三次“1+6”圆桌对话会。他表示，在当前全球经济不稳定不确定因素增多、保护主义抬头等背景下，中方愿同国际货币基金组织等主要国际经济机构密切沟通协调，推动国际经济合作、自由贸易发展，给世界经济复苏进程和金融市场注入稳定力量。
李克强指出，习近平主席在首届中国国际进口博览会上再次向世界表明，中国对外开放的决心坚定不移。中国将以实际行动加以推进。在金融领域，我们将在继续保持金融稳定的同时，自主有序扩大金融市场开放，特别是在银行、证券、基金、期货和人身险等领域，推动尽早实现外资全控股、全牌照开放。中国将实施更大力度的简政、减税、降费，降低市场交易成本。货币政策不会搞“大水漫灌”，而是要更有针对性地支持民营企业和小微企业发展。
拉加德表示，国际货币基金组织已经感受到中国支持自由贸易、进一步扩大开放的坚定信心，对中国正在推进的改革开放，特别是金融市场开放目标、时间表和领域感到振奋。当前国际社会对贸易紧张局势带来的影响感到关切，密切关注债务、可持续性等问题。国际货币基金组织愿同中方加强沟通协调，共同维护国际金融稳定和国际经济可持续发展。

民企纾困政策密集落地税负融资获进一步支持
2018年11月7日证券时报网
最近一周，北京、上海、厦门等地政府部门陆续部署和出台了支持民营经济的具体措施，拓宽民营企业融资渠道，税收优惠等成为各地政策清单上的重要选项。
厦门市结合实际出台《关于促进民营经济健康发展的若干意见》，积极回应当前民营企业重大关切，从多个方面提出了针对性强、可操作行强、精准有效的扶持措施。比如在减轻企业税费负担方面，自2018年1月1日至2020年12月31日，符合条件的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，并按20%的税率缴纳企业所得税。对民营企业或其个人股东取得的股权转让收益所缴纳的企业所得税或个人所得税额达到本市规定标准的，给予适当奖励。
在解决民营企业融资难融资贵问题上，厦门新增应急还贷资金10亿元，扶持厦门市因临时资金周转困难而难以按时还贷的企业，有效满足企业还贷续贷过程中的资金周转需求。并支持民营企业通过资本市场直接融资，对进入厦门证监局辅导备案和证监会正式受理的企业，上市融资并投资在本市的企业等给予不同程度的奖励。引导金融机构给予上市公司资金融通支持，纾解民营上市公司股票质押风险。
为全力支持民营经济发展，北京也是多措并举，通过优化营商环境、完善政策体系、搭建交流平台、推出支持方案等措施，支持民营企业稳定、健康发展。比如西城区拟设百亿基金为民营上市公司解难，朝阳区整合总规模达250亿元的资金支持企业发展，海淀区成立专业平台支持优质上市企业。
上海市委市政府近日发布了《关于全面提升民营经济活力大力促进民营经济健康发展的若干意见》，从进一步降低民营企业经营成本、营造公平的市场环境、提升民营企业核心竞争力、缓解融资难融资贵、构建亲清新型政商关系、依法保护民营企业合法权益、加强政策执行等方面对进一步助推民营经济发展作了部署。
比如要全面落实税收优惠政策，对地方权限内的有关税费政策，在国家规定的幅度内降到法定税率最低水平。要全面开放民间投资领域，鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止的行业和领域，不得对民间投资设置附加条件。鼓励民间资本参与基础设施和公用事业建设，支持民营企业参与盘活政府性存量资产。要加大流动性风险专项防范力度，建立规模为100亿元的上市公司纾困基金，以市场化、法治化方式，对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业进行投入，增加区域内产业龙头、就业大户、战略新兴产业等关键重点民营企业流动性等。
国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，民企生存能力偏低，信用风险高，这部分超额风险需要政策性担保机构来分担。地方政府设立基金并入股相关企业旨在化解上市民企股权质押流动性危机。现在上市公司股权质押面临爆仓风险，一方面银保监会出台政策，让银行对股权质押灵活处理，不要一味平仓。另一方面地方政府也出招，这些均有利于化解民营企业股权融资困境和压力。但金融机构在为民营企业提供更多金融供给的同时，也必须要把控风险。
一位地方税务部门相关负责人告诉记者，资金是民营企业发展的血液，而税收优惠就像是强力补血剂。税收优惠政策成为支持民营经济发展的重要手段之一，能够产生积极的经济和社会效应，形成一个良性循环。2018年是税收改革发展红利深度释放的一年。税务部门将不断拓展服务渠道，确保让减税“红包”精准落袋，为经济高质量发展注入新活力、增添新动能。
同业资讯
三季度信托发行规模下降预期收益率继续上升
2018年11月7日证券时报网
三季度信托产品市场整体情况如何？Wind资讯显示，2018年第三季度信托产品新发行规模持续下降，产品预期收益则继续上升。除房地产信托和其他投资类信托外，其余投向资金规模均下降。
其中，基础设施领域资金规模降幅超过6%，工商企业领域下降近三成，证券投资和金融领域更是遭到腰斩。而房地产企业、地方平台、工商企业融资需求依然旺盛，未来房地产、基础设施、工商企业仍将是信托资金的主要投向。
此外，三季度强监管的趋势继续明确，监管部门出台了3部关于信托行业的政策法规，当季共有5家信托公司接到6张罚单。
预期收益率上升中
数据显示，2018年第三季度信托行业发行产品1369只，同比减少35.88%，环比减少3.59%。三季度发行的信托产品中886只披露了信托规模，合计达1698.44亿元，平均规模1.92亿元，同比分别下降49.76%、32.35%，环比下降22.94%、29.81%。
当季发行规模小于1000万元的信托产品有100只，主要是其他投资类信托和证券投资类信托，二者占到总数的86%。信托规模大于等于10亿元的有34只，主要以其他投资类信托为主，占比达47.06%。
预期收益率上行是第三季度信托产品发行的另一大特征。当季发行的1369只产品中，有301只信托产品公布了预期收益率，这些产品的平均预期收益率在7.34%左右，环比上升0.13个百分点，同比增加0.68个百分点。
具体来看，除组合投资信托预期收益率环比下滑外，其他投资方式收益率均上升。其中，股权投资类信托、证券投资类信托、其他投资类信托预期收益率均超过8%，高于其他类型产品。
百瑞信托博士后科研工作站研究员谷晓明认为，在上述多重因素影响下，信托产品预期收益率未来仍有可能保持小幅上升，主要原因在于：一方面，受国内去通道、去杠杆、防风险等政策影响，地产企业、地方平台以及工商企业融资渠道受阻，但是由于业务扩张或者借新还旧等原因，上述企业对于资金的需求依旧迫切，直接导致融资成本的提升，推动预期收益率上涨；另一方面，受美联储加息，宏观经济去杠杆影响，市场上资金整体趋紧。受银信业务去通道影响，流入信托的资金减少。另外，今年以来信托频现兑付危机，叠加资本市场低迷影响，投资者对于资产配置偏于保守，导致信托资金来源紧张，最后引发信托资金成本上升。
强监管趋势明确
2018年第三季度，监管层出台了3个有关信托行业的政策法规。具体包括，《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》以及《信托公司受托责任尽职指引》，后者首次对信托公司如何履行受托人职责进行了规范，信托的法律法规体系更趋完善。
另外，三季度监管层更加注重合规经营，央行首次因违规查看征信对信托公司开出罚单。
根据央行、银保监会网站公开的处罚信息，三季度共有5家信托公司接到6张罚单，其中央行罚单3张，银保监会罚单3张。从处罚案由看，不同于二季度罚单的“涉房涉地”，三季度信托公司罚单原因各异，主要涉及公司内部治理和业务方面，包括违规开展关联交易、违规向资本金不足项目贷款、违规查看征信报告、违规通过非金融机构推介信托产品、证券投资信托优先劣后资金比例不合规以及未按照规定履行客户身份识别义务、未按照规定保存客户身份资料等，特别是北方信托，成为首家因征信违规而被央行处罚的信托公司。
另据不完全统计，截至2018年9月末，前三季度监管层累计向信托公司开出罚单22张，合计罚款金额779万元，其中银保监会罚单19张，相当于2017年全年罚单的近九成。

私募逆势扩充投研队伍弱市积累力量意在长远
2018年11月7日证券时报网
股市低迷，私募运营压力陡增，不少中小型机构为压缩成本裁员降薪。但也有私募反向而动，积极扩充投研力量，改造投研结构。
私募逆市招人的初衷各有不同，有的是看中了未来两三年的机会提前布局，也有私募在今年的行情中看到自身策略的不足而做出调整，还有私募是为了对原本偏弱的投研队伍做些补充。
记者了解到，近期多家私募机构打出投研招聘计划，扩充投研力量。磐耀资产新招聘了两个股票研究员。“投研队伍补充的两个新生力量，一个跟踪医药行业，一个覆盖科技行业，都有5年以上的从业经历。未来我们还希望招到更多经验丰富的投研人员。”磐耀资产董事长辜若飞介绍。趣时资产下半年也推出了招聘TMT研究员的计划。此外，沪上某中型私募董事长也透露，公司新吸纳了两名研究员，覆盖TMT和医药行业，都有5年以上的经验。
也有私募更愿意给应届生机会。华东小型私募投资总监表示，今年公司招聘了三名应届生补充研究员队伍，投研覆盖面更广，对基本面的跟踪更为紧密。在他看来，应届生更具有可塑性。
除了招收研究员，有私募今年增加了新的合伙人或投资经理，旨在增强宏观和港股的投研力量。上海一家中型私募就于近期重新梳理投研框架，新聘任了研究总监。
逆市招人，各家私募有各自的出发点。“今年市场比较差，但从未来两三年周期来看，还是比较乐观的。在当前节点，可以做好人才储备，等市场行情有了起色，我们就有优势，投研力量和策略容量都更丰富，也有能力管好更大体量的资金。这是我们今年大力度招人的原因。”辜若飞说。在他看来，在市场比较低迷的时候，更能找到优秀的人才。
上述华东私募投资总监也表示，招聘应届生往往需要一个培养过程，大概一年能工作，两年能深入讨论问题。长期看市场较为乐观，等到走过当前的市场周期，培养起来的研究员正好用得上。
也有私募在最近两年的市场风格转变中反思自己的策略。沪上一位私募基金董事长表示，今年的市场令他意识到要改变过往的投资思路，补充新鲜力量，完善投资架构。他们公司做出招人的决定，正是意识到当前需要积蓄力量，以备行情来到时能抓住机会
对于新增人员的成本压力，有私募人士直言，与投研建设相比人员成本是次要的，稍微做大一些规模就可以覆盖增加的人员成本。
不过也有私募负责人表示要客观看待今年的私募招聘，不能用逆市布局一概而论。华南一位私募董事长称，今年不少私募的招聘发生在上半年，当时市场的压力还没有那么大。而且私募投研原本就偏弱，或者重要领域的人跳槽了，适当补充是必要的。“震荡市和熊市对研究员的要求很高，宁缺毋滥。”
产品资讯
港A股ETF获大额申购外资青睐A50和沪深300
2018年11月7日证券时报网
A股持续调整，大量优质股票市盈率偏低，不少境外资金通过香港市场的交易型指数基金（ETF）投向A股。四季度以来，香港市场上申购量最大的10只ETF中，有半数为A股ETF；资金的主要标的选择的是富时A50和沪深300等投向大盘蓝筹的产品，申购A股创业板的资金尚不活跃。
Wind数据显示，9月30日以来的一个多月时间，香港市场上多只ETF份额增加明显，盈富基金、安硕A50、南方A50、华夏沪深300、安硕MSCI中国、恒生指数ETF、安硕亚洲（日本除外）、南方中国创业板、安硕韩国200和标智香港100的份额增加最多。列在首位的为追踪港股的盈富基金，期间份额增加2.02亿份，目前规模达到31.67亿份；恒生指数ETF和标智香港100两只投资港股的产品也有1368万份和48万份的增量。
据了解，盈富基金是香港政府委托道富环球公司成立的投资恒生指数的ETF，总规模825亿港元，为香港市场上最大的ETF。
目前香港市场份额增量最多的10只ETF中，有5只为A股ETF，安硕A50增加的份额为1.22亿份；紧随其后的南方A50，增加的份额达到1.16亿份；华夏沪深300、安硕MSCI中国和南方中国创业板增加的份额分别为3945万份、1380万份和570万份。安硕作为全球最大资产管理公司贝莱德旗下专门发行ETF的公司，其产品更具市场风向意义。安硕A50于2004年在港交所挂牌，目前通过QFII和RQFII额度以及互通机制等直接投资A股。南方A50和华夏沪深300则是内地基金子公司在2012年设立的，均为最早通过RQFII额度直接投资A股的产品。
值得注意的是，和国内ETF增加情形略有不同，通过香港ETF买入A股的资金更为青睐富时A50和沪深300等投资大盘蓝筹的产品，申购A股创业板的资金并没有内地那么踊跃。
市场分析认为，经过持续调整的A股市场估值已引起海外投资者的关注。相比较，美股估值仍处在历史高位，一些海外投资者认为以合理的估值买入A股基础指数符合其长期投资逻辑。而近期政府主动采取的一系列积极措施，进一步加强了境外资金买入A股的信心。

华安创业板50ETF单日获14亿份净申购
2018年11月7日证券时报网
今年以来，A股市场持续磨底，部分机构积极逆向配置。11月5日,华安创业板50ETF获14.15亿份净申购，居A股ETF首位。该ETF份额年内已增长近70倍，突破200亿份，成为场内流通份额最大的ETF基金。
据介绍，华安创业板50ETF是全市场唯一跟踪创业板50成份股的ETF。创业板50的TMT行业占比50%，大多数是新经济的龙头公司。过去两年，A股市场价值投资理念逐渐深化，市场对龙头公司的青睐度提升。龙头公司相对市值更小的创业板公司而言具有更强的市场影响力和抗风险能力。
对于未来创业板50ETF的投资机会，华安基金指数与量化投资部高级总监许之彦表示，虽然当前市场情绪有所下移，但对比未来两三年的盈利来看，创业板50指数的估值相对主板并不高，在低估值阶段可以对创业板50ETF做适当的资产配置。

机构资金需求旺盛灵活配置型“变身”短债基金
2018年11月7日证券时报网
在今年的市场上，短债基金炙手可热。不过存量短债基金毕竟有限，之前错过短债基金布局的公募基金尝试改造现有灵活配置型基金，将其资产配置为短债风格，同样获得了机构资金的青睐。
灵活配置基金
以短债方式运作
近日，多家公募人士向记者透露，部分公司旗下灵活配置型基金以短债基金方式在管理运作，受到机构资金的追捧。
北京一位中型公募市场部人士告诉记者，当前银行理财、委外资金等机构资金对短债基金的需求旺盛，但市场的短债基金较少，他所在公司没有存量短债基金，部分资金希望借用灵活配置型基金的“壳资源”，较大比重配置利率债、国债和部分存单，以纯固收或“固收+”的模式进行短债资产投资。
该市场部人士称，“机构比较偏爱旧壳，也就是拿灵活配置型基金来做短债。新成立短债基金期限短则2个月，长则半年，赶不上市场节奏，而新基金还要面临审批、募集、建仓封闭期等流程。直接用灵活配置型基金做短债，可以迅速把握市场行情。”
沪上一位公募人士也表示，他所在的公司旗下一只灵活配置型基金目前也是以短债的投资方式在做，配置上以短期债券、国债、金融债等资产为主，不包含股票、可转债等波动较大的资产。“我们的产品属于灵活配置型基金，投资范围包括短债配置的资产，所以这只产品就以短债的方式在运作，一些客户会来做配置，但在公开宣传上没有突出这是一只短债的基金。”
从数据来看，在股熊债牛的行情中，灵活配置型基金的资产配置有向低风险资产倾斜的特点。Wind数据显示，截至三季度末，灵活配置型基金持债市值从二季度的1481.11亿元增至2441.23亿元，单季度增加64.8%，持有债券占基金净值比为34.07%，比二季度增加13.86个百分点。在股债配置比例上，灵活配置型基金的股债比例由二季度的3.01∶1降至1.54∶1，股票与债券资产配置此消彼长，在资产配置上也更为均衡。
不违反基金合同
基金风险等级有变化
根据相关规定，短债基金的投资范围和投资比例应为“80%以上资产投资于债券”，而不少短债基金的资产组合比例也规定，债券的投资比例不低于基金资产的80%，投资于短债的资产不低于非现金基金资产的80%
北京上述市场部人士认为，灵活配置型基金的投资范围广泛，已涵盖短债基金的配置范围，即便以短债的方式来投资，也不违反基金合同。但对于投资者而言，确实有风格变化的问题，可能会难以认定这只产品的风险偏好变化。“历次股市大牛市，灵活配置型基金很多都是纯权益的配置，而股市行情很差时是纯固收的配置。今年股市调整剧烈，我们通过把产品配置为纯固收资产，实际上是可以为投资者赚到钱或者至少不亏钱的。”
从灵活配置基金的投资范围看，可以配置股票、债券、中期票据、货币市场工具、权证、资产支持证券、银行存款、股指期货等，股票资产占基金资产的0%~95%。
沪上一位固收基金经理也表示，灵活配置型基金可以在0~95%配置任何资产，其与短债基金最大的区别是，开放式债券基金可以有140%的债券杠杆，而灵活配置基金不可以加杠杆。从资产配置而言，灵活配置型基金给了基金经理更灵活的操作空间，更考验基金经理的大类资产配置和择时能力。“今年很多基金经理大类资产配置并不如人意，对固收市场变化也不是很敏感。如果他们能够配置一些债券，投资收益会比单纯做股票的业绩要好。对于同类型的灵活配置型基金而言，即便不加杠杆，收益率也完胜同类型基金。但以短债方式做有得也有失，一旦股市快速回升，这类产品也会很快跑输同类型基金。”

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