【ETF期权日报 2018-11-01】50ETF高开冲高回落认沽期权下跌

2018/11/01，星期四
沪深主要股指上涨，上证综指仍收于2600上方，50ETF高开后冲高回落，仍收于120周均线下方，认购期权涨跌互现，认沽期权下跌。投资者原有避险策略早盘基于止损计划平仓离场后，尾市可能再度尝试。
上证50ETF收市价2.507，上涨0.011，涨幅为0.44%，成交金额27.72亿。

摘要
1、50ETF走势分析    继续留意120周均线的参考作用
2、期权成交持仓情况    成交量增加持仓量减少
3、期权走势分析及策略 120周均线附近变化仍值得重视
4、期权模拟交易账户    避险策略止损平仓后尾市可能再度尝试（2018/11/01）
5、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF仍处于震荡格局中，反弹至2.540上方后回调。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF今日冲高回落，再度回至20日均线附近。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周K线目前呈现长下影，继续留意120周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月份低开低收，11月初冲高回调，短期月均线偏弱。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨。
截至收盘，上证综指涨0.13%报2606.24点；深证成指涨1.14%报7567.79；两市成交金额3833亿，创业板指数涨0.84%报1286.33。
盘面上，除钢铁、采掘、银行、休闲服务、农林牧渔板块下跌外，其余板块均上涨。其中，计算机、家用电器、食品饮料、传媒、电子、国防军工、建筑材料、非银金融等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1811上涨0.68%；上证50股指期货主力合约IH1811上涨0.55%；中证500股指期货主力合约IC1811上涨0.37%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量增加，持仓量减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1561604张，较上一交易日增加14.60%。其中，认购期权成交865053张，认沽期权成交696551。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.81，上一交易日为0.77。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1911203张，较上一交易日减少0.78%。
成交量/持仓量比值为81.71%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月01日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.507，上涨0.44%。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月01日）戊戌肖狗壬戌丁酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”冲高回落，收盘价涨3.75%。

图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”先抑后扬，震荡收低10.5%。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为30.74%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为30.60%。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日、90日的历史波动率仍呈现震荡上行迹象。

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今日沪深主要股指再度收高，上证综指仍收于2600整数关口上方。
美国股市三大股指昨日明显上涨，亚洲时段日经225指数和韩国综合指数下跌，香港恒生指数则收高。
消息面上，据新华网报道，中共中央政治局10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议强调，面对经济运行存在的突出矛盾和问题，要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加大改革开放力度，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。要切实办好自己的事情，坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。
投资者可以认真学习政治局会议的相关精神，领会下一阶段可能的政策动向。
今日50ETF以2.520开盘，早盘一度冲高2.548的最高价，其后震荡回调，下午继续回落，创出2.502的日低价后收于2.507，较上一交易日上涨0.011，涨幅为0.44%，成交金额27.72亿。本周前四个交易日先抑后扬，再度回至20日均线（2.506）附近，近几日仍可以继续留意20日均线附近的变化。
从周线图角度来看，本周目前呈现带下影的阴线，价格仍徘徊于120周均线下方，考虑到此前多周在120周均线下方获得支撑出现反弹行情，本次也要结合消息面认真关注120日均线下方是否支撑仍是有效，高度重视重大消息变化可能对50ETF价格运行带来的突发性的影响，评估50ETF是否会打破目前的区间震荡。投资者基于避险目的持有的11月认沽期权今日盘初跳空高开之际，估计已经按照止损方案平仓离场。50ETF全日呈现冲高回落行情，尾盘又再度跌破20日均线，投资者避险策略仍可以在设好止损的前提下再度跟进。
近期国际金融市场估计会重视的两个时间点，一个是11月4日，美国关于伊朗原油出口加重制裁，另一个是11月6日，美国中期选举。国内投资者对此也可多多留意，评估海外市场的动向可能对A股市场带来的影响。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

策略分析：政治局会议定调促进资本市场健康发展，股市高开，认沽期权按计划止损离场。50ETF全日冲高回落，午后再度跌破20日均线。避险策略可再度跟进。

模拟交易：
卖出“50ETF沽11月2500”40张 0.736 2018/11/01平仓
买入“50ETF沽11月2500”40张 0.800 2018/11/01开仓

模拟持仓：

“50ETF沽11月2500”40张多单成本价0.805 2018/11/01开仓

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560

止损方案：50ETF向上突破今日高价2.548

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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