中国民企最艰难时刻国资“大手拉小手”，一窝蜂救助背后能否双赢？

中国股市暴跌，民营上市公司更是处于最艰难时刻，最近两个月国企出手救助民企的数量已升至年内最高，但一窝蜂救助的背后，是否能出现“双赢”局面尚待观察。

彭博汇总交易所公告显示，今年来已有约47家民营上市公司公告称拟向国有企业转让股权或引入国企作为战略投资者，10月升至13家公司，数量为年内最高。不仅国资，地方政府及金融机构通过“场外救助”、债转股及金融支持等方式驰援民企的新闻近期也不绝于耳。

“这在目前的市况下是件好事，因为这显示出政府在主动排雷。”北京大君智萌投资管理有限公司基金经理吕长顺对彭博表示。

但他也指出，长期来讲，还是有两点担忧：一个是资金什么时候退出、是否会退出，这对公司的发展带来一定不确定性，另一个是国资是否具有足够的专业能力，对企业的经营是否了解？

多数相关上市公司公告暂未涉及国资入股或作为战略投资者的更多细节，以10月公告为例，仅永清环保披露湖南金阳投资集团拟通过市场议价方式协议受让永清集团持有的永清环保不超过30%的股份，如能顺利完成，则可为公司引入新的国有资本战略股东。

今年来中国民营企业身处风暴眼，股价持续下跌、质押爆仓、债券违约等问题层出不穷，监管层近期开始全方位托举民企，除了国资入股，监管层密集出台的缓解民企融资困境的措施还包括，计划设立民企债券融资支持工具，央行据称亦拟向中债增信提供100亿资金，为民企发债提供增信支持，央行副行长潘功胜上周五表示，初步估计民企债券融资支持工具可覆盖1600亿元债券。

国资出手对二级市场情绪出现短暂提振，云海金属、科恒股份等多支股票均在公告后一天涨停；不过，47家公司年至今平均跌幅为47%，同期上证综指跌幅为23%。

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地方政府“场外救助”输血上市公司中以深圳为例，《证券时报》上周二援引知情人士称，深圳市获得驰援的上市公司已由深圳国资委旗下的“深圳高新投”与“深圳中小担”负责具体对接，首批有17家。受此消息提振，名单中的万润科技、九有股份等多支股票在上周三录得涨停。

开源证券分析师杨海指出，“深圳首批救助公司整体看以电子信息等新经济产业为主，也符合它的发展方向。” 他认为，各地有望参考深圳模式对当地企业进行分批救助，首先获益的势必是当地优势产业，然后是互联网、人工智能等符合自主创新模式的产业，最后才会是一些传统行业。

北京海淀区此前表示要帮助质押风险较高的上市公司化解风险，广东顺德据报道也在酝酿缓解风险方案以支持本地上市公司方案。工商银行还公布了23家“总行级合作客户”名单，称将给予这些“精选优质”的民营企业更大的金融支持；同时，其全资子公司工银投资也与多家民企签署市场化债转股协议。

这些得到援助的民营企业或是行业龙头、地方翘楚，或是符合国家产业发展方向的优势企业。这与海通证券分析师姜超和天风证券分析师孙彬彬的观点一致。

孙彬彬在23日发布的报告中称，近期政策对信用资产特别是民企龙头是确定利好。姜超的报告则预计，符合国家产业政策、有竞争力的龙头企业会得到更多支持，资质较差的中小民企及政府限制的城投和地产领域仍难获支持。

人行副行长潘功胜上周五在国务院政策例行吹风会后亦对记者表示，民营企业债券融资支持工具对产能过剩行业和房地产企业是有限制的。

民生银行金融发展研究中心主任王一峰强调，政府的救助应以市场化原则作为底线，优先救助经营效益较高、发展有前景的企业，助推优胜劣汰，目前出现的双向混改、过桥贷款、并购融资等模式都是市场化谈判的结果。

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