管大宇老师高端期权课程
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2018年12月9日（周日），深圳
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比例价差（Ratio Spread)可以达到很神奇的作用,做对了赚钱，做错了不亏钱。
通常最常用的方式，买个平值 Call 就做多了，但是下跌会亏钱的，虽然亏损有限，亏损有限已经比股票现货好很多了;但是依然不满足，这点钱也不想亏。很简单，先把平值 Call 卖掉，你认为会涨到110，那买两个虚值 Call，比如这100到106,盘中收益是个什么样子？跟 Long Call 差不多，相同的是上涨的时候他是赚钱的，不同的是什么？下跌时候会亏一点点钱，然后迅速又赚钱了，暴跌的时候反而是微微赚钱。
这就叫做对了赚钱，做错不亏钱，这个策略好处是盘中收益几乎全是在零以上，只有很小的区域在零以下，微跌一点点，在零以下慢慢随时间流失又上去了。
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比例价差，第一不要持有太久，有 Vega 敞口和 Theta 敞口，还是一个做多的组合；但最大好处是做对了赚钱，做错了不亏钱，而且最大的损失可以提前跑掉，就是你离最大损失很远，这个是非常宝贵的特质；你依然可能会亏钱，但亏的总数很小，这样就可以大胆地干。
比如，对趋势有感觉、有观点的话，重仓很安全的，这个策略是对冲基金最常用的策略之一。Short 一个平值，Long 两个大概齐这个平值的一半价格的虚值,三条腿同时进场，这个适合趋势，但也不要长期持有。如果我做 Call 的比例价差，Delta 是正还是负?总体是正的，某个小区间可能是负的，总体是正的；Gamma 是正的负的？当然是正的；Vega 正的负的？正的；Theta 正的负的？负的。它本质上还是一个做多的组合，只是因为这一刻把平值卖掉，买两个虚值，还是大于一个平值的 Vega、Theta、Gamma，所以总体上还是做多的组合，这个就不要长期持有，只是在你的趋势有强烈观点的时候使用为好，因为他会受到隐含波动率下降的伤害和时间损耗的伤害。既然是做多就要选择近期,便宜，靠的是虚值赚钱，用平值降低虚值成本，以及防止下行风险。
这个既是做多，又是做多波动率，认为它大概率会大涨，但也有可能大跌，横盘很久，要突破了，一个阳线上去，大概率会突破，有可能假突破下去，都有可能。比如突破的概率80%，向下假突破的概率20%，不管如何，不可能横在这，横盘久了大概都会有一个突破的方向，一根阳线或者阴线确立要突破了。但这时候还不确定是真突破还是假突破，用这个最好了。
看好一个趋势，但是万一看错了不赔钱，这比一个单纯的 Long Call 要好很多,Long Call 的话虽然只亏两块钱，但那两块钱我也不想亏，用比例价差（Ratio Spread)就可达到神奇的效果。
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