【铜期权】主力认购隐波走低

一、成交持仓情况
10月24日，铜期权总成交量为17,126 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少2,654 手，总持仓量为31,510 手，较上一交易日增加512 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.91 和1.11 ，投资者预期有所趋紧。其中，主力CU1901合约系列成交量为11,210 手，比上一交易日减少724 手，占所有合约的65.46%，持仓量为18,768 手，比上一交易日增加422 手，持仓量占所有合约的59.56%。包括期权自对冲，当日期权总成交量为17,126 手。

数据来源：Wind

主力CU1901期权合约系列中成交量相对最高的为46000认购和46000认沽。合约成交量PCR为0.91 ，较前一交易日降0.07 。持仓量PCR为1.11 ，较前一交易日上升0.02 ，市场情绪有所趋紧。当前价格压力线在52000，支撑则维持46000一线。

数据来源：Wind

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从持仓量变化来看，主力1月合约系列中持仓变动量维持低位，认沽合约持仓行权价重心下移，增仓主要集中于46000认沽，空方力量占优，后市情绪有所趋紧。

二、波动率分析
（1）历史波动率
10月24日，沪铜主连的5日历史滚动波动率上升至10.46 %，位五年历史25百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为10.46 %、14.62 %、14.34 %和13.69 %。

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（2）隐含波动率

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图6为10月24日主力期权合约系列的隐含波动率结构分布。主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认购隐波全线走低，认沽隐波水平位认购隐波之上。
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