工强农弱——商品期货之间的暗战

进入6月以来，前期火爆的农产品“偃旗息鼓”，工业品“接棒”表现强势。然而，工业品内部也出现分化，期货方面，黑色系整体强于有色、能化、贵金属板块；但在A股方面，有色、贵金属板块表现亮眼。
分析人士表示，国际贸易局势复杂化对农产品边际影响效力转弱，而宏观层面出现一些变动或预期变动对工业品构成利好支撑，因此商品市场呈现“工强农弱”格局。
此外，6月流动性有望维持宽松格局，且5月经济金融数据也存在向好预期，因此后市大宗商品有望维持偏强运行。
01工业品现锋芒
曾在5月风光无限的农产品近期有所“歇火”。
数据显示，南华期货农产品指数自5月29日创下阶段新高789.58点之后便承压回落，6月10日一度跌至751.84点，区间累计最大跌幅为4.78%，近两日则维持低位整理。

相对而言，已经沉寂一段时间的工业品近期则展现出强势锋芒。南华期货工业品指数自6月6日创下阶段新低2189.41点之后，便展开震荡上涨，6月11日最高一度上探至2283.45点，区间累计最大涨幅达4.30%。其中，铁矿石期货主力合约一度创下2014年4月下旬以来新高778.5元/吨，玻璃期货主力合约也再度刷新2018年9月17日以来新高1486元/吨。
近期，工业品、农产品行情因供求影响因素变化而出现转换。国际贸易局势复杂化格局对农产品边际影响效力转弱，因价格走势已部分体现这种预期。而宏观层面出现一些变动或预期变动，如市场对社融、专项债使用的预期等，则推动工业品走强。

02黑色系优于其他工业品
从近期行情来看，最亮眼的非黑色系期货莫属。截至6月12日收盘，本周以来，南华期货黑色指数、有色指数、能化指数、贵金属指数累计分别上涨2.06%、0.73%、0.57%、0.19%，黑色系明显强于其他工业品。
对此，有分析师解释称：

近期工业品出现分化，黑色系表现优于其他品种，主要在于基建预期较强。最近中共中央办公厅、国务院办公厅联合对外发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（简称“通知”），政府专项债是典型的积极财政政策的工具，引发市场对积极财政政策产生较高预期。《通知》允许地方债作为符合条件的项目资本金，这就意味着国家重点支持的铁路、高速公路以及供电、供气等重大项目，可以通过发地方政府债方式进行融资，这无疑点燃了市场对基建的预期，也是基建有关的黑色系期货表现较于有色等其他工业品的主要原因。

值得一提的是，近期走势并不出众的有色、贵金属品种，其对应的A股相关概念则表现较为坚挺。
数据显示，6月12日，黄金珠宝指数上涨3.96%，涨幅居141个概念板块指数之首，本周以来更是累计上涨7.08%；有色金属指数亦表现不俗，上涨1.42%，是昨日28个申万一级行业指数中唯一上涨的板块，该指数本周以来涨6.49%。

近期有色、贵金属期货表现疲软很可能是因受到风险情绪及海外经济走弱影响，近期A股方面贵金属、有色板块等表现坚挺则更多与近期股市从低位反弹有关。
03商品后市表现可期未来大宗商品分化走势会否延续？
总体来说，比较看好后市大宗商品走势，原因主要有两方面：其一，通胀因素。由于外部压力以及国内减产因素，国内农产品成本在抬高，这会导致商品价格总体上会有所上涨。其二，财政政策力度在加大的同时无风险利率下行。我国无风险利率下行是大概率事件，且金融体系内淤积的流动性将会向实体流动，也会导致无风险利率下行，叠加积极的财政政策，工业品后市震荡偏强概率较大。

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