重磅！揭开她的神秘棉纱，实战期权交易原来如此简单！

导语

一天涨幅192倍的期权，虽然是证券期权，但也是期权嘛！只要是期权，不管是在证券交易还是在期货交易，原理都一样。

想试试看，却又不知从何下手吗？这篇专门讲期货期权的文章你可看对了哟。超级简单的！

实战期权交易篇

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从哪儿下单？

首先你得有个看盘软件，比如文华财经6（红塔期货官网、文华财经官网下载），打开以后出现这样的界面：

如果是首次下载，自定义这个界面应该是空的；可以根据自己的爱好添加重点关注的品种，比如想交易的期权标的指数等等，不赘述。

咱们点开左下角，最下边的期权标签页——隐藏在自定义、股票、期货、外盘、银行OTC下边的特殊新类别：

美丽新世界的传送门在此！可以看见所有的在交易所流通的场内期权：左上角的下拉窗口，和最下边的灰色条条上都有目前的7个上市品种，还有2个仿真未上市的期权品种。

左上角右边的下拉菜单，就是各个月份了，比如m1909就是针对豆粕1909期货合约的期权列表，而每个品种、每个月份都会展示一个新的页面：

出于流动性考虑，建议交易主力合约或者次主力合约的期权，比如09合约、01合约等等。流动性不好的，比较难开仓也很难平仓哦。流动性可以从持仓量或者成交量观察对比得出。

提问！下边2张图示合约，哪个流动性好？

找到心仪的品种和月份了以后，鼠标选中看上的合约，按一下长条space空格键，发现图示的位置里有合约名称就可以下单了哦，期权单是独立于期货单的：

再来个手机版本的，左上角的文件夹标识打开找到期权合约标签：

然后点击左上角的“标的”位置可以更换合约，那个准星的地方；右上角的箭头图标，是跳转到期权标的物——期货合约看行情的地方哦：

下单只是一个鼠标点击，或者一个手指触碰的事儿。这背后的故事却还有很多很多。

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买的是个啥？

期权合约，听起来玄幻的很。但是所有的金融产品，如果不能落实到实际的资产上，就欠缺了意义。

期权当然是有意义的，在于它的标的资产。比如白糖期权，对应的就是白糖期货合约；比如上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，对应的就是上证50etf基金。

标的涨了，期权可以赚钱，通过买入（多）看涨期权（C）或者卖出（空）看跌期权（P）；除了卖空需要交保证金以外还有些区别；
标的跌了，期权也可以赚钱，通过买入（多）看跌期权（P）或者卖出（空）看涨期权（C）；除了卖空需要交保证金以外也还有些区别；
标的横盘，期权还是可以赚钱，通过卖出（空）看涨C/看跌P期权，或者组合策略等等。

沪铜和50etf期权是欧式期权，只有到期日那天才可以行权；其他场内期权都是美式期权，买方只要在实值范围随时可以行权，换取一张期货合约：比如买入（多）白糖1909看涨期权，执行价位5000(SR909C5000)；期权为实值的情况下可以立刻行权，换取一张5000点的多头期货合约；如果是买入看跌期权SR909P5000，就是换取一张5000点位下单的白糖1909期货合约空头了。

说来说去都差不多，那么为什么不直接用期货而是用期权呢？这就得说说资金占用的问题了。

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多少钱做一手？

是的，塔莉觉得期权最美妙的地方就是便宜。

真的是太便宜了。做一手期货多少保证金？有便宜的几千块一手，有贵的十几万一手，对吧？期权呢？

看下图吧：买方不用付保证金，只要付出比较少的权利金购买即可，比较贵的橡胶5500一手，便宜的玉米320一手，豆粕930一手；卖方要付保证金，比较昂贵的沪铜一手34500，便宜的玉米2940一手，白糖7500一手。

还可以更便宜！深度虚值期权，因为不能立刻行权换取对应标的合约、得等标的物价格天翻地覆才能行权的问题；价格特别低……从最深虚的白糖看涨5900来说，得白糖909期货合约涨上5900，这张合约才可以行权！90块钱就可以买一张，看好它在2019年8月5号之前涨上5900！就算没到5900，只要白糖确实是涨了，这张合约也能略赚一点点；当然如果白糖跌的话，虚值会亏比较多哦。

开户的时候，期货期权要求10万资金；股票期权要求50万资金；开完以后做一手的资金要求其实是很低很低的！几千块可以玩出很多种一手花样！上上图里每种期货期权都有做一手（白糖还是2手），一共才52440保证金不是？

4
怎么平仓？怎么行权？

下单成交以后的期权合约，想要收割利润还得靠平仓/行权。

这就涉及到出场的2种方式了，塔莉一一道来。

第一种，平仓：这是绝大多数期权合约结束生命的方式。场内期权的优势就在于其规范下的流动性，就算买价和卖价报的天差地别，也能根据最新价等等机制，撮合成交。希望立刻平掉的话，市价（涨跌停板价格报单）可以最快成交，只是偶尔会出现尴尬，比如下图：

塔莉更加偏爱对手价、最新价等等报价方式，手输数值也行；因为咱们期货期权，常有类似的问题：

不考虑流动性的情况下，重点看下图“盈亏”一栏，只要是红色的，就说明是利润；绿色的是亏损。平仓以后结算利润，和图上看到的还有些微区别，就是因为你平仓的点位不同于显示的点位啦。日内交易要留心这一点，因为下图那个玉米35块钱的利润，平仓点数乱写的话会没有利润的……尤其是流动性不好的虚值合约，会格外容易有意外。

第二种，行权：讲真如果不是因为期权市场里找不到对手盘平仓、或者是期货仓位受限制继续从期权市场持有标的等等因素……有点难以想象为什么要行权换取一张期货合约再继续平仓呢？可能是要提前用更小资金锁定交割品种，也可能是塔莉接触的太少了吧，此种方法不墙裂推荐。如果一定要执行，除了沪铜、50etf只有在到期日当天行权之外，其他期权买方实值随时可以行权。至于卖方，等到到期日卖出去的期权还是虚值的话，可以收下全部下单时收取的权利金哦（因为此时的买方已经亏完付出的全部权利金）。

实战期权进阶篇

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夜盘怎么回事？

证券50etf期权没有夜盘；但是期货期权目前全部都有！

豆粕、玉米、橡胶，晚上9-11点为连续交易时段；
白糖、棉花，晚上9-11:30连续交易；
沪铜要从晚上9点持续战斗到凌晨1点。

进阶篇稍微说一点心得，日内交易下午还是平了仓别过夜吧；晚上好好吃饭好好睡觉，不然第二天早上起来一看盘，内心还是有点崩溃的……对比一下下边的2张图，第一张下午收盘，第二张第二天早上开盘，缺失的部分在夜盘体现：

夜盘参与的人会更少一些，总体来说会有更糟糕的流动性。从流动性的角度说，只做夜盘，不如只做白天盘；要嘛你精力特别充沛……每天每天白盘夜盘都盯着，会很消磨精神力哦。

2
止盈止损怎么设？

这问题非常尖端了……很难回答。

说一点点自己的心得吧，止损设的太小的话，非常容易在判断正确的基础上触发。止损设的太大呢，又要承担过多的风险。而止盈只会是更艰难的选择。

根据近期塔莉自己研究的结果来看，可以通过计算得出每种期权合约对应的期货标的近期波动率定为sigma（σ），日内交易的情况下一个sigma可以止盈了：不是交易深虚期权的话，利润不比2sigma少太多而
且成功率比较高。

对自己的判断越有把握，止损可以设的更高一些，比如2sigma，超出这个范围基本上是判断错了，认栽走人。

对了，因为期权的四方八达的特殊性，文华软件的止损止盈设置不是十分好使。比较推荐使用预警系统，预警标的资产止盈止损位置，再等待期权市场流动跟上期货市场后，择机平仓。预警设置比如下图：

这是今天的已触发预警列表：

希望长线持有期权的话，得对市场有非常精确的考量，越精准越好，比如：观点“白糖、在半年内、会涨到5100”，你就可以择时购买并且长期持有SR001的C5100合约；止损就可以考虑设置为50%价值损失，换回点稀饭钱。当然，这样的判断如果成功了，如你所料的情况下，你的收益会以N倍投入来计算吧。市面上比较成功的期权基金，就有类似的操作，哪怕成功率只有20%，可是每一单10倍、50%止损的情况下0.2*10-0.8*0.5-100%=60%收益哦……

3
究竟赚了/亏了多少？

咱们前边说了，实际平仓的利润和你看见的实时价格可能并不相同，各种原因吧。

只有交易报告里的数据最准确，或者是仓位全平干净了以后看到的权益净值变化。

下图为系统里的交易分析报告，下拉的合约成交明细，有每一笔的盈亏和手续费统计，可以结合着平仓明细一起看：

查看位置在这里：

或者就是留意平完仓的净值变化了：

建议你仔细留意自己的每一笔交易，并且做好记录，慢慢的会越来越有感觉。

实战期权烧脑篇

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风险控制

风控，是散户不太会关注；而越大的资本越要精打细算的地方。

收益再高，风控跟不上，也不是一个有利于在长期交易后累积资产的好方法。这一点，相信接触期货交易越久，越有这样深深的体会。而期权这种工具中的工具，美妙到可以自带止损！

比如下图标记的买RU909C12000（橡胶909买入看涨），图中的盈利已经到了2540，那么它的风险是多少呢？——买方的最大亏损是你开仓的时候付出的权利金，也就是550*10=5500元人民币！亏完5500，不会有追保的可能性，压根就没有占用保证金嘛！虽然实际操作中塔莉继续建议你50%止损，即亏损5500*50%=2750的时候及时抽回稀饭钱。

作为卖方，同样可以设置50%亏损止损，软件不好使就自己慢慢改数据，改成投入的50%自动云止损即可。不能心疼这些损失，总要给自己留点后路……永远记住，最最恐怖的损失，总是发生在几乎不可能的事件下，裸卖期权的时候。

钟爱判断市场点位的话，也可以设置止损预警，趁期权市场还没有及时反应之时快速平仓。

止盈：日内交易可以考虑1sigma点位，短期持有可以考虑在市场转向的时候止盈，长期持有可以等到你心目中的价位出现的时候止盈……等等吧，各有所爱。

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策略组合

第一个反应出来的是不是牛市价差？哈哈。

且不提交易所已经有所更改的部分策略收取单边保证金（如卖跨），如同牛市价差这类一买一卖的时候，还是要收取卖方保证金的。没办法，保护投资者的做法。

针对同一期权品种，比如50etf做出复杂交易的时候，很难及时根据自己的持仓，非要给它拟定一个有点抽象的名称。通常更多的是说，持有200个gamma，或者100delta等等。

譬如希望对冲股指下行风险的时候，可以采用dalta中性策略，即：实时调整期权持仓，保持股票的正delta正好等于期权的负delta数值，或者几乎相等——此时股指价格变动已经不再左右持仓组合的价值变动，因而可以抽取纯正的alpha。

再譬如巴菲特最喜爱的备兑看涨策略：持有股票仓位的时候，卖出一个月的等份额平值看涨期权，构建一个类似裸卖看跌期权的头寸，实际运行能构成指数增强效果。如果希望有更好的收益，可以选择平时卖出0.75份看涨期权，待股指波动率下降的时候调整仓位卖出1.25份看涨期权。

许多策略，暂不一一赘述，等以后开贴精讲吧。

3
最正确的选择

常常会面对着期权屏，却不知从何下手吗？

第一种，推荐从自己关注已久的品种入手。可以选择判断市场动向构成观点，比如针对“白糖半年内涨到5100”的观点购入并持有SR001C5100；也可以判断波动率构成观点，比如针对“最近一个月内波动率稳中有降”的观点卖出跨式套利。

第二种，推荐从流动性不足的品种入手。比如橡胶期权吧，每天主力合约和次主力合约成交量各不足万，常常出现期货市场已经动荡，而期权市场仍旧平静的状态——跨市场套利等待着机敏的投资者。

第三种，推荐从自己的已有持仓入手。比如已经持有股票仓位，可以在预判市场即将小幅震荡或者横盘的时候选择备兑看涨策略（持有股票、卖出1个月平值看涨期权）；也可以在预判市场下行的时候选择delta中性策略。

第四种，选择流动性特别好的品种入手。日内交易，流动性好的品种（成交量或持仓量较高的合约）买价与卖家报价价差较小，低成本更适合频繁交易，也同时方便平仓出场。

第五种，期待虚值翻成实值的额外收益，可以购买浅虚值看涨/看跌，期待其成为实值时的收益combo。

第六种，乐见虚值合约的价值超速贬损，卖出虚值看涨/看跌。

第七种，想要资产额稳重有升杜绝大起大落，选择交易实值期权。

还有许多种观点、策略，但不回顾历史，永没有一个当时存在的最正确的选择——赚的到自己吃的透的那一小部分利润已是上佳策略。

塔莉观点
  50年以后，什么品种将覆盖市场交易流动性？历史呈现的毫无疑问会是期权：因其便宜，因其灵活，因其有用。
  策略背到滚瓜烂熟，实际交易之时却发现好像不太一样。无非两种策略：赚取gamma的策略，和赚取权利金的稳定策略；前者希望市场越动荡越好，后者期待平静如秋水的每一天。
  会常听期权基金的大牛说到，自己如何做到几十倍、几百倍收益，可是大牛的钟爱购买深虚期权的策略，未必适合无法精准判断市场的每一个玩家。
  想清楚自己喜爱的交易频率是按小时、按天、按月还是更久？想清楚自己对于市场是否有所判断？想清楚自己的目的是为了保值还是套利还是投机？各有各的玩法，各有各的利润，缺失的只是一颗对于未来饱含期待、对于未知事物充满好奇的心。

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