50etf期权：一天爆涨192倍的恐怖操作是如何产生的？

说到vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，大家还记得“一百万进去，抱着1.9亿出来”的传说嘛？那次震惊全世界的操作，能出现这种程度的涨幅的几乎历史上屈指可数，直接翻了192倍。那么这么恐怖的操作到底是如何出来的呢？

对于期权，大家肯定都不陌生，它是一种选择权，比如你支付一定的权利金，就有了在这将来某个时间，以特定的价格买入或者卖出都一特定标的的权利，而且是只有权利没有义务，最坏的情况就是损失权利金。那么这样夸张的翻倍操作到底是怎么回事呢？

深度虚值期权

深度虚值期权，一般可理解为Delta绝对值小于0.2的期权。以上证50ETF期权为例，当上证50ETF期权为3元/份时，执行价格为3.3元/份的三个月期认购期权Delta绝对值为0.2，执行价格为2.8元/份的三个月期认沽期权的Delta绝对值为-0.2，那么执行价格高于3.3元/份的认购期权和低于2.8元/份的认沽期权均属于深度虚值期权。

它们通常具有如下特征：

权利金低

由期权定价理论可知，实值期权包含内涵价值和时间价值，而平值和虚值期权价格全部由时间价值构成，并且虚值程度越深，时间价值越低。

杠杆率高

对认购期权来说，随着执行价格增加，虚值程度不断加深，期权的权利金不断变小，杠杆率却随之上涨。同理，对认估期权来说，其杠杆率为负值，随着执行价格减小，虚值程度不断加深，期权权利金不断变小，但杠杆率的绝对值却随之上涨。

简单来说便是，因为实在是没有什么希望，波动率比较低，又处于虚值，所以价值非常低，如果时间将近的话更是如此。并且很难二次交易，但由于价格低廉到等于白给。所以很多人会把它当做对冲手段来进行使用。

但是又因为成本过低，升值空间无限大，虽然几乎是没有风险，但是，要特别注意：即便标的物价格发生了有利方向的变动，你买入的深度虚值期权可能不会赚钱，反而赔钱，甚至变成一张废纸！

这是因为虚值期权的涨跌同步率(期权术语叫DELTA)很小，深度虚值期权的涨跌同步率(期权术语叫DELTA)甚至接近于0，意思就是标的物价格涨了100元，你买入的看涨期权可能只涨20元，甚至5元，甚至1元。

只有当标的物价格出现超大的波动时，买入的深度虚值期权才会出现盈利，波动越大盈利越多，这种期权最喜欢的就是黑天鹅行情。因为成本足够低，甚至低到掉在地上都懒得捡，所以，买入这种深度虚值期权，只要能够成功一次，就可以有很丰厚的收益，赔率(收益/成本)极大。2019年2月购2800合约的192倍就是这样的黑天鹅。

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