借着大涨，有券商以大宗交易平仓质押股？大宗正成质押股重要出手方式

图片来源：视觉中国

通过大宗交易通道卖出所持质押股，这是周一股市大涨后在行业流传的一则消息。
今年来，A股持续回调，股票质押业务成为券商业务最大的风险点之一。受上周末利好消息刺激，A股22日全线走强，两市当天共发生44宗大宗交易，个股数量和金额都属近期较多水平。券商中国记者从北方某大型券商处获悉，公司22日通过大宗交易方式处置了几单股票质押预警业务。

记者梳理22日成交的44宗大宗交易，其中有11只个股的卖方营业部属于该个股的质押券商之一，从成交笔数来看，占比将近三成。不过就求证情况来，有券商营业部已做否认是券商主动平仓行为。

北方一家大型券商某营业部负责人对记者表示，这种操作是可行的，证监会不允许券商强平质押股，业内一般也不采取强平的方式，但对于一些已跌破平仓线的个股，股东无力还款也不补仓，对于券商来说，趁反弹通过大宗交易的方式把股票卖出去，对于深陷股权质押泥淖的券商来说，是一种解套的方式，同时，大宗交易对二级市场也不会产生直接冲击。

44宗大宗交易有11起卖方营业部属于质押券商
今年来，A股持续回调，“无股不押”的股票质押业务成为券商业务最大的风险点之一。受上周末利好消息刺激，A股22日全线走强，沪指放量大涨4%，200多只个股涨停。

当天，两市共37只个股发生44宗大宗交易，总成交额约为11.58亿元，大宗交易的个股数量和金额都有所增多。有券商人士告诉记者，趁A股冲高，有券商通过大宗交易卖出所持质押股。

记者梳理22日成交的44宗大宗交易，其中有11只个股的卖方营业部属于该个股的质押券商之一；23日成交的30宗大宗交易，仅有2只个股的卖方营业部属于该个股质押券商之一。

以22日成交量与成交额均最大的科伦药业（002422.SZ）举例，科伦药业当天通过大宗交易成交了1270万股，成交价为21.25元，折价率15.10%，卖方营业部为华泰证券成都南一环路第二证券营业部，而华泰证券也是科伦药业大股东刘革新以及刘绥华所持股票的质押券商之一。

记者发现，2016年至2017年，科伦药业第一大股东刘革新共质押了逾8000万股给华泰证券，其中4330万股于2017年末解押，2017年11月6日开始质押的3820万股至今还未解押；另一位股东刘绥华2014年3月份有两笔共计3000万股质押给华泰证券，尚未解押。

不过，记者23日联系华泰证券股份有限公司成都南一环路第二证券营业部，工作人员否认这是营业部在处理质押股，表示这是根据客户的要求进行操作，卖出方为科伦药业某股东，并非券商售出质押股。

记者还注意到，电科院（300215.SZ）从19日至23日连续三个交易日每天都有大宗交易成交，卖方营业部都是德邦证券上海凉城路证券营业部，买房营业部均为长江证券上海锦绣路证券营业部，每天成交30万股，其中19日成交价为4.87元，折价率5.44%；22日成交价为4.94元，折价率位8.01%；23日成交价为5.16元，折价率1.71%。

可以通过公开信息查询到的是，电科院前十大股东之一胡醇2018年2月份起将1600万股质押给德邦证券，质押截止日为2019年2月12日。

业内人士看法不一
券商通过大宗交易出售所持质押股？

北方一家大型券商某营业部负责人对记者表示，这种操作是可行的，证监会不允许券商强平质押股，业内一般也不采取强平的方式，但对于一些已跌破平仓线的个股，股东无力还款也不补仓，对于券商来说，趁反弹通过大宗交易的方式把股票卖出去，对于深陷股权质押泥淖的券商来说，是一种解套的方式，同时，大宗交易对二级市场也不会产生直接冲击。

不过，也有券商资管部总经理对记者表示，这种操作可能性不大。他认为，第一，证监会有相关规定，质押股在卖出前必须经过交易所与证监会的认可，大宗交易出售难度很大；第二，券商通过大宗交易卖出质押股可能会有损失，无论从政策层面还是券商的商业利益来言都无益处。不过，该负责人补充道，若底层投资者是个人，可能由于到了兑付期等因素，面临一定的流动性问题，可能会有诉求。

该负责人还向记者表示，大宗交易减持的可能是非质押股，但会间接有利于券商解套。“非质押股减持，在大股东也同意的情况下，双方达成一致找到投资人，就可以做大宗交易，这种减持本身跟股票质押式没有关系的，但间接有助于它解套。”

已到价值投资的好时机
近期，各地国资都在用真金白银为股权质押业务“排雷”，券商也在行动，东兴证券与北京海淀国资一起设立百亿基金，通过受让上市公司股权帮助化解股票质押风险；有券商要求存量质押业务到期先还本付息，续作减少融资规模，降低质押率。

上周五至今，从国家副总理到一行两会领导，再到金融委专题会议，包括两大交易所和中国基金业协会的实施办法出台，股票质押都被重点提及。更为罕见的是，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤19日回应当前经济金融热点问题时，也提到了做好股权质押融资业务风险管理以及纾解股权质押困难。

22日晚上，证券业协会组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，由11家规模较大券商达成意向出资210亿元设立母资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

相同的是，东兴证券与海淀国资设立的100亿基金，以及证券业协会组织11家上市券商设立的母资管计划，都表示要实现市场化运作。市场化运作，就有盈利需求。也就是说，这12家券商都在用行动表态，现在对股权质押市场进行价值投资，已经是很好的时机。

上述券商资管部总经理对记者表示，从大的政策层面来看，无论是证监会还是更高层，对化解民营企业风险都相当关注，并且出台了配套政策，也就是说，前期大幅暴露的风险会得到遏制；同时，因为前期有风险，大量进行质押的个股跌幅都非常大，从投资者的角度来看，大部分公司的投资价值已经非常明显了。在这种情况下，若有相关资金去做股票质押风险化解工作，无论从政策意义还是商业利益上，都会有好的结果。

就好像2015年救市，当时也有20多家券商参与，刚开始大家也觉得资金会有风险，但其实最终的结果是，化解完风险后，所有参与资金都有一定收益。这次，如果不是合适的投资时机，商业机构也不会愿意参与。

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