一个被误读的期权交易策略

我们先看看有点像保险公司的期权策略：先卖出保险合同，希望合同到期都无人需要赔付。这样保险金就全部落入口袋了。
我们按照上海证券交易所的投教栏目举的例子说明：假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元（合约单位为5000）。小明决定以0.81元的价格卖出一张4月到期、行权价为15元的看涨期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。表面上看很不错吧，有银子先进账了。这一点是期货或股票交易做不到的。如果到期的时候，股价在15元以下，则看涨期权一文不值，小明净赚4050元。但是凡事就怕万一，如果到期的时候股价暴涨到17元，则行权价为15元的看涨期权价值为2元，小明净亏为（2-0.81）*5000＝5950元。盈利的变成亏损了，真是沧海桑田啊！可见这种策略，小明最多赚4050元（因为合约的价值最低到0，不能为负数），而亏损可能是无限的（想想看股价到了30元会怎么样，每张合约超过7万的亏损！）。
所以直接卖出期权是一种收益有限，而风险无限的策略。如果问一些有点期权知识的朋友，他是否愿意建立这种裸卖出的策略，我想大部分都会摇头说：NO！为了改善这种策略的缺点，于是乎业界就开始推销一种流行的策略：备兑开仓。还用上面的例子说明：以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一张4月到期、行权价为15元（这一行权价等于小明对这只股票的心理卖出价位）的看涨期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。乍一看，好像很不错的策略。有股票在手，同时获得了一些权利金补偿成本的支出。
我这里揭露一个真相：所谓的备兑开仓仍然是一个裸卖出的策略！如果不考虑股票分红、拆分和利率等因素的影响，仅从风险收益的角度看，它相当于裸卖出1张行权价为15元的看跌期权！如果问一些有点期权知识的朋友，他是否愿意建立这种裸卖出的策略，我想大部分还会摇头说：NO！可是为什么大家热衷于建立这种备兑开仓的策略呢？它们其实是一回事！而很多人（包括有一定实战经验的人）现在还没有意识到这个问题。如果你可以承担备兑开仓策略的风险，直接卖出看跌期权就好了，干嘛那么麻烦？
不了解真相，你就无法看透本质。

optbbs · 2016-12-21 12:47:54

谢谢分享

菜鸟张 · 2016-12-21 12:54:03

thanks

woshengton · 2016-12-21 13:12:34

等价关系

gypeng123 · 2016-12-21 13:13:21

确实如此

xiaoxiao · 2016-12-21 16:21:54

好东西，谢谢分享

shuijing · 2016-12-21 18:13:42

https://www.optbbs.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1002

好恽气 · 2016-12-21 18:32:59

从操作的便利性和节省资金的角度看，裸卖出看跌期权还优于备兑开仓。

贪得无厌大肚皮 · 2016-12-21 21:27:32

备兑开仓不能完全算是裸卖的认沽吧，至少锁定了相当于标的物全部价值的资金为担保的

梦想在前方 · 2016-12-21 21:45:24

裸卖看跌期权资金没管理好会爆仓，备兑开仓不会。

rypan · 2016-12-22 20:59:10

平价定理

mig29 · 2016-12-22 23:45:46

备兑适合于机构。某些机构必须持有一定数量的50，那么做备兑就是额外收益。

卡卡西 · 2017-1-23 10:14:43

帖子不错

caca2008 · 2017-1-23 17:15:17

谢谢分享！

a2768063152 · 2017-1-24 14:24:28

谢谢分享

ritaqiao2008 · 2017-1-24 16:13:47

还是大师说的清楚

一个被误读的期权交易策略

15 个回复