一德早知道2019年5月15日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.MSCI公布新纳入A股个股名单。
2.英国4月失业金申请人数变动2.47(万人)，前值2.26。
3.德国5月ZEW经济景气指数-2.1，前值3.1，预测值5。
今日重点数据/事件提示
1.--:--：亚洲文明对话大会将于5月15日在北京隆重开幕。中国国家主席习近平将出席大会开幕式、发表主旨演讲。
2.10:00：中国4月社会消费品零售总额同比，前值8.7%,预测值8.6%。中国1至4月社会消费品零售总额同比，前值8.3%，预测值8.4%。
3.10:00：中国4月规模以上工业增加值同比，前值8.5%，预测值6.5%。中国1至4月规模以上工业增加值同比，前值6.5%，预测值6.5%。
4.10:00：中国1至4月城镇固定资产投资同比，前值6.3%，预测值6.4%。
5.17:00：欧元区一季度GDP同比初值，前值1.2%，预测值1.2%。
6.20:30：美国4月零售销售环比，前值1.6%，预测值0.2%。
7.22:30：美国5月10日当周EIA原油库存变动(万桶)，前值-396.3，预测值-120。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周二市场呈现震荡态势，截止收盘上证综指下跌0.69%，两市成交额收缩至4550亿。市场结构方面，上证50下跌0.60%，创业板指下跌0.56%。期指方面，IF1905下跌0.24%（基差-6.55，较周一缩小），IH1905下跌0.53%（基差-3.33，较上周一扩大），IC1905上涨0.17%（基差-26.81，较周一缩小）。北上资金方面，沪股通净流出69.99亿，深股通净流出35.99亿，合计流出105.88亿，创历史第二高，仅次于2015年7月6日的133.85亿。虽然昨日北上资金在美股大跌、人民币汇率弱势的背景下大幅外流105亿，但市场表现明显好于预期。虽然指数推升的意愿并不强烈，但比较成功消化了外资带来的抛压（从历史数据来看，除2015年7月6日和昨天，但凡外资流出接近或超过100亿，上证综指跌幅在2%—3%左右，甚至接近4%）。当前在贸易摩擦升级的背景下，机构开始期待政策面再次趋向宽松。目前需要观察政策面是否会真正宽松，以及宽松的力度究竟有多大。从技术形态上看，我们认为2月25日的跳空缺口是检验各大指数短期成色的关键：若缺口支撑有效，则未来行情可期；若缺口支撑无效，则未来行情偏空。操作上，我们认为昨天的指数形态构成短期赔率点，继续推荐投资者增持ETF基金。考虑到北上资金波动对大指数（上证50）的制约，期指方面继续建议投资者继续择机进行多IC空IH跨品种操作，一旦盘面有变立刻止损。关注各大指数2月25日跳空缺口支撑，下破缺口则三品种全面开空。
期债：关税消息影响仍在作用市场，周二国债期货开盘继续冲高，但随后回落走低。央行暂停公开市场逆回购操作，超额续作2000亿MLF，对冲当日到期1560亿MLF和300亿逆回购净投放140亿流动性。银行间隔夜回购利率继续上行至2.4%，但资金面仍然宽松。从昨日盘面看，长债走势趋向淡定，原因有二：一是十债接近前期压力位继续上行受阻，避险情绪虽在但预期差几乎消化，另一方面银行间隔夜回购利率本周以来快速上行，现券交易情绪有所谨慎。目前看，基本面没有出现新的预期差，资金利率虽然上行但央行呵护资金面目标明确，支撑期债高位震荡。临近1906交割，过满的预期下需要警惕多头移仓的加快，建议1906借盘中冲高离场。中期看，长债上行确定性仍然较强，但通胀的上行压力和5月-6月利率债供给压力会扰动国债期货的行情，届时将是布局1909合约多单的好机会。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB1910/HC1910)：现货方面，全国成交整体偏差，价格下跌为主，唐山普方坯3530，螺纹广州4210、杭州4030、北京4070，热卷广州3960、上海4000、天津3900，杭州螺纹基差492、北京533，上海热卷基差405、天津305。螺纹10盘面利润541，热卷10盘面利润473。现货市场成交继续转差，下跌的同时压制投机需求，形成成交的负反馈，价格加速下挫，随着需求季节性转差预期的增强，期现开始出现共振回调的迹象，操作上，多唐山钢坯基差谨慎持有，空钢厂利润继续持有（原料多配矿石）。
焦炭/焦煤（J1909/JM1909）：日内焦炭成交平稳，焦企库存低位，而钢厂采购仍较为积极，第三轮上涨预计将在近期集中提出，部分库存较低的钢厂预计将率先接受。港口地区高位报盘存在一定阻力，但实际成交价格波动不大。焦煤市场暂无调整，局部地区有提涨出现，幅度30上下居多，主要受焦炭上涨及需求双重支撑。进口焦煤方面，蒙煤通关维持在800车附近，价格暂稳。基差方面，港口准一级焦现汇在2050，仓单成本2173左右，与主力合约基差82，+36；河北厂库焦炭仓单基差-21；澳煤（新合约）港口仓单约在1522上下，与主力合约基差185，+14。焦炭前期上涨较快，但现货跟进有限，近期或仍以调整对待，关注第三轮上涨执行情况。
铁矿（I1909）：现货：日照PB粉报676减4，金布巴粉61%报652稳。Mysteel62%报93.25，月均94.76。块矿溢价0.3285，球团65%溢价31.25。
期货：PB粉61.5%对09基差105增5，金布巴61%基差99增9；9
—1合约价差为59；09螺矿比5.68。
逻辑:昨日铁矿成交清淡，报价下调，钢厂采购积极性不高。巴西粉的高库存伴随着巴西发货新低即将得到彻底/缓解，澳洲三大矿山发货则已恢复。在汇率大跌，低品澳矿库存下滑，价格坚挺的情况下，铁矿不宜看空。
动力煤（ZC1909）：现货市场维持不温不火局面，榆林地区煤管票余量有所不足，整体销售偏好，价格有涨，晋蒙地区以稳为主，产地整体依旧坚挺，港口市场变化不大，近日低卡煤询货有增多，价格略有反弹，CCI5000至527，但整体成交仍偏少，下游仍以长协拉运为主，电厂耗煤缓慢增加，后续日耗回升速度及力度或是采购节奏的关键。另外，中美相互加征关税后贸易摩擦升级，市场情绪受到一定影响，外围市场风险加大，需注意。整体上目前趋势行情仍不明朗，操作谨慎。
锰硅（SM1909）：硅锰市场整体持稳。市场缺乏方向指引。工厂利润低位运行，加剧挺假意愿。去库存阶段将有利于目前价格整体支撑。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7100-7200元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：鉴于港口库存高位，锰矿整体持稳。天津港Mn46%澳块主流成交54.5元/吨度,Mn37%南非块主流成交价47元/吨度 。SM1909合约北方地区基差-50元每吨左右，天津仓库卖交割利润-150元每吨左右。策略方面：09合约震荡持稳，修复基差。鉴于现货持稳，以及基差水平，暂观望为宜。
硅铁（SF1909）：受黑色系相关品种回调影响，盘面下跌，打压现货市场信心。但目前社会库存缓解预期也加强工厂挺价意愿，基本面预期改善仍需时间。现货方面，大厂挺价依旧多集中在5900元/吨承兑出厂左右。宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5700元每吨现金左右。宁夏地区1909合约基差-200元/吨左右，天津仓库卖交割利润-100元/吨左右。策略方面：09合约下滑，回调整理等待现货进一步提升空间。鉴于目前基差水平结构。暂观望。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1907）：中美贸易局势进一步紧张导致短期行情压力重重。国内方面一季度在政策刺激下经济数据亮眼后，二季度开始信贷及社融数据明显转弱，经济是否企稳还需要观察。不过从产业上看，铜矿紧张和七月一日起废六类铜限制进口使产业上有炒作热点，况且国内目前正值冶炼厂检修季，北方地区甚至出现现货紧张局面，导致国内比伦铜抗跌。但铜整体仍受宏观风险因素支配，在无宏观改善的消息出现情况下，价格短期难以反弹，因此还以避险观望为主。
沪铝（AL1906）：昨日夜盘有色拉涨，沪铝价格涨势喜人收盘于14325元/吨，涨幅1.02%，伦铝价格在下午沪铝休市期间持续上涨收盘于1839,美元/吨，涨幅1.57%。现货市场方面，上海部分成交价在14230-14250元/吨之间，随着某大户收货结束，贸易商间自行交易后，第二交易阶段上海现货成交价开始集中在14210~14230元/吨之间，价格较昨日基本持平，对当月盘面升水10~20元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230-14260元/吨，粤沪价差降至20元/吨。氧化铝价格上涨趋势不减，消费旺季尚未结束，铝价或震荡偏强，但需谨慎追涨，警惕大户抛货打压市场，操作方面继续布局内外正套。
沪铅（PB1906）：昨日夜盘沪铅价格拉涨收盘于15980元/吨，伦铅价格收盘于1812美元/吨。现货市场方面，上海市场南方铅15950元/吨，对1906合约升水100元/吨报价，受宏观因素拖累，期盘再度下挫，且失守万六关口，而下游市场淡季格局不改，蓄企接货谨慎，部分则暂停采购转为观望，持货商报价较昨日无较大变化，散单市场交投两淡。传统消费旺季是否能如期而至仍需未来一到两周的观察，但废电瓶价格被迫下滑市场供应紧张底部或有支持，可考虑轻仓布局多单。
沪锌（ZN1906）：昨日沪锌主力探底回升，收盘20690元/吨，跌幅0.67%。现货方面，现货锌市场报价0#锌在21050-21200元/吨之间，1#锌在21000-21150吨之间。对比沪期锌1905合约0#锌升水50至200元，1#锌升水0至升水150元，沪期锌1907合约0#锌升水400至550元，1#锌升水350至500元。目前国内锌锭产量在稳步回升，加之海外库存持续不断的交仓，预计未来内外锌锭供给将较为乐观，短期锌价或仍表现震荡偏弱走势，同时关注宏观因素对价格扰动影响。
沪镍（NI1906）：受美元下行支撑，与其他有色金属一同上涨，整日沪镍主力合约1907跌幅0.77%。现货市场，依盘面涨跌市场采购积极性有不同，价跌时，有部分下游入市采购，积极性提高。产业方面，国内外NPI投产节奏较快；纯镍的低位库存也因进口窗口的打开而处于修复状态；不锈钢市场仍未走出低迷。当前来自产业的利空依然存在，但由于利空已反应一段时间，且国内外库存依旧持续下降，这也是镍价在宏观利空袭来之时表现坚挺的原因。当前中美贸易关系处于紧张时刻，市场避险情绪高涨，后期预计镍价偏弱反弹概率较大，建议投资者持续关注中美贸易关系进展以及不锈钢库存变动情况。
◆◆农产品◆◆
棉花/棉纱(CF1909/CY2001)：供应端来看，USDA2019/19年度首次预估报告预计2019/20年度全球棉花供需基本平衡，目前而言报告对整体棉价无上涨驱动，美棉上涨压力较大，市场担忧后续销售订单的取消，美棉当周种植进度偏慢；国内19年国储轮出开始，国储性价比明显，部分挤压疆棉销售，上周五国储当日成交率首次低于100%，本周国储轮出标准级销售底价14472元/吨（-408元/吨）。近期北疆有不利天气预期。
需求端来看，纺纱利润收缩至负值，下游订单同比偏少，棉纱棉布成品库存继续增加，加上中美贸易战继续的担忧，产业维持原料库存低位，短期国内纱价将弱势运行，持续跟踪下游订单情况。
策略：短期密切关注天气情况，中美贸易摩擦升级，预计短期继续偏弱运行，宏观不确定性较大，单边短期建议观望。
鸡蛋（JD1909）：北京4.29元稳，上海4.47元稳，朝阳4.07元稳，莱阳4.35元跌0.05，广州4.6元稳，浠水4.24元跌0.07。鸡蛋现货价格止涨回调，随着端午备货结束，鸡蛋短期需求难有起色，仍需持续关注非洲猪瘟对鸡蛋价格的影响。市场上小码蛋供应逐渐增加，但淘鸡价格持续高位，适龄老鸡淘汰较多，加上近期滑膜炎导致新开产小鸡产蛋率不高，所以整体供应压力并未增大。操作：盘面止涨回调，建议回避多单。
白糖（SR1909）：日内波动大：隔夜美糖窄幅整理中小幅上涨，最终7月报收11.94美分，12美分压力依然没有突破，泰国阶段性产量依然在提升，巴西半月生产数据利好，资金分歧增大，其他亚洲主产国即将过渡至消费和贸易主导的格局中，中长期看，印度榨季生产结束大幅上调最终产量，加上泰国供应的超预期增加，巴西食糖开榨初期未来变数多且增产预期增强，各国际机构在印度泰国收榨产量相对明确后也不断调整过剩预期，除了天气，似乎找不到更有底气的支撑，另外，冲突敏感事件导致宏观系统性风险增加。
郑糖：盘面日内波动加大，昨日盘中一度快速走低，夜盘略有上调，9月最终收于5119点，2001合约收于5161点，持仓变动值得关注，主要空头席位减持空单，前期多头主力增持空单，多单整体小幅增加，现货报价总体稳定，波动不大，基差扩大，9-1价差-42，国内产区收榨临近，云南产区天气出现可炒作迹象，短期外围宏观风险增加，现货不跟随盘面联动，稳定为主，中期看，上有直补和抛储政策压力尚待解决，长期看，增产周期持续，牛市尚早。
操作上，价格回归至前期震荡区间内整理，关注天气炒作进展，以及贸易谈判博弈影响，中期看，供应充足悲观还在。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1906）：国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告显示，2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。单纯从供需基本面来看，原油市场在未来几个月时间仍将处于去库存状态。中期来看，平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日，沙特增产70-80万桶/日，其他国家增产30万桶/日计算，二季度油市供应短缺130万桶/日，三季度短缺120万桶/日，即使我们的平衡表出现一定误差，但油市供需缺口必然是客观存在的；微观来看，三大基准油中Brent和Dubai月差坚挺，北海原油现货基差也扭转颓势，市场特征未见油市去库存状态逆转。在市场恐慌情绪释放之后，基本面上去库存的态势将重新成为油价走高的驱动，关注中美贸易谈判进展和伊朗局势。
燃料油（FU1909）：上周新加坡燃料油市场略有企稳，裂解价差、贴水企稳、月差周尾有所反弹；根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在5月8日当周录得2649.8万桶，较前一周累库292.2万桶，涨幅12.4%，至此当地燃料油库存已经达到2017年4月以来的最高位。然而曙光依然出现，船期和价差数据显示，4月新加坡燃料油出口环比增加20万吨，同时2月中旬以来东西套利窗口基本关闭，5月西方套利船货预计减少127万吨，新加坡表需同比减少20%以上，关注中东需求和船货情况。策略上建议多FU1909空SC1906建仓。
甲醇（MA1909）：CFR中国275-285美元/吨,-3；华东太仓2280-2310,-28；华南2440-2490，+15；山东2100-2300,0；河南2120-2170,-30；内蒙1830-1880,0；陕西1850-2100,+30；甲醇1905合约收盘价2230,-60；甲醇1909合约收盘价2374,-46；华东国产基差-94，九一价差-64；短期贸易战逻辑，化工品整体下跌，MTO利润压制显著，甲醇跟随下行，受人民币贬值影响，远月进口价格上涨，后面的价格将考验内地成本和进口成本的支撑，但目前库存仍偏高，超过去年同期库存的两倍且还有累库预期，中期看高库存仍是价格上涨主要制约因素，关注价格改变未来供需投产的可能性。策略：短期震荡偏空，看2350-2450区间；九一反套中期滚动操作，回0止损；PP-MA09短线回调，中线看涨，900可试多；ZC-MA09震荡上行，关注短期回调可能。
PVC（V1909）：5型电石料华东本地价6950，0；华南7075，0；华北7055，0。华北电石3205；乙烯法华东7290，0；1909收6845，-25，基差105。PVC继续下行，在6850多空胶着，其他化工品破位下行，而PVC仍受检修影响而坚挺，鉴于需求也不乐观，供需双弱下，PVC价格仍将弱势整理。电石持续下跌，叠加外盘弱势，PVC估值高位，检修导致驱动向上，但在整体商品弱势下，PVC或由驱动逻辑走向估值逻辑。短期PVC有厂家挺价，而这几日厂家也在下调价格，5月中旬到6月初是集中检修季，还有半个月时间，PVC检修的利多逐步淡化。这周五是PVC最后一个交易日，9月时间还长，后期1909合约将继续承压。策略：V1909空单持有，逢高再加空；卖套保为主；九一逢低正套，止盈200。
橡胶（RU1909）：混合胶新货11500，-250，全乳胶11375，+125，3#烟片13100，0，越南3L 11825，+75。沪胶1905收11310，05基差190，1909收11540，-365，持仓40.3万手，五九价差-230，九一价差-970。晚上传出我国对美国加征关税名录，自6月1日起执行，涉及到天然及合成橡胶，2018年我国自美国进口丁苯胶2万吨，占进口量比重6%，在丁苯胶总消费中比重不足1%，而美国对我国轮胎加征关税影响已经出尽。整体评估贸易战影响弱。近期橡胶现货端仍是混合胶关税政策影响导致，表现为所有混合胶和天胶集体走高，对于此次上涨的高度，需要密切关注混合胶关税政策的执行情况，中长期来看，我们认为3L加征关税，对于全乳胶的影响较大，或会改变全乳胶的供需平衡使其价格走高，但具体还要看3L应用于浅色制品，深色制品以及轮胎的比例。今天受贸易氛围影响，商品跌幅较大，橡胶亦下跌，但在库存持续下降已经混合胶报关未定情况下，不建议追空，新多等待机会入场。
纸浆（SP1909）：现货价格部分下调。银星5125，-25，北木5900，0，乌针布针5125，-25，金鱼鹦鹉4900，-25。SP1906收5052，-108，银星基差73，六九价差50。晚上传出我国对美国进口商品加征关税，自6月1日起施行，其中中国自美国进口纸浆已溶解浆为主，加征关税5%，一直存在。评估贸易战对纸浆的影响主要是下游的出口，偏空对待。今天盘面触底反弹，夜盘窄幅震荡，中长期看，我们对纸浆信心不佳，一来库存未消化，二来下游利润未改善，上游也跟随下调价格，期现价格仍有继续下跌可能。短期受贸易氛围影响，今天盘面持续下跌，一度触及4900附近位置。操作上，单边等待反弹做空机会，原空单逐步止盈。
塑料/PP（L1909/PP1909）:LLDPE石化定价批量优惠，中石化华北8000；中油华北7950（批量优惠-100）；华北市场价7950，-150；神华竞拍7900成交不足1成；CFR中国1015；乙烯CFR东北亚980；1909合约收7695，-160，油化工基差155，煤化工基差205。
PP石化定价部分下调，中石化华东8550；中油华东8600，-200；华东市场价8400，-100；神华竞拍8420成交不足3成；CFR中国1115；丙烯CFR中国875；1909合约收8137，-205，油化工基差413，煤化工基差283。
聚乙烯现货定价批量优惠，基差贴水幅度扩大。短期看：1.上中游库存压力大，两油库存到了2014年的高位水平，继续主动降库存；2.需求进入季节性淡季，除了管材行业外其余均偏弱，下游备货意愿不强；3.从价格上看：外盘均价＞国内现货＞09合约＞01合约＞回料价格（不含税）。操作上暂时观望，关注下方成本支撑。
聚丙烯现货定价下调，基差贴水幅度扩大。短期看：1.出口空间早已打开；2.进口空间关闭（进口成本9100-9200），有反弹空间；3.下游是否备货是关注点，目前了解低端货有成交，但力度不大，随着下游利润的压缩可能有部分停车；4.中美贸易战对塑料制品出口的利空以及情绪影响；5.进口成本＞国内现货＞出口下限＞09合约＞01合约。操作上短期观望，关注下方成本支撑。
PTA/MEG（PTA1909/EG1909）:PTA：PTA期货大跌，近月跌停，现货市场供应商暂停收货，价格崩塌。之前高加工费使得供应相对充足，而需求环比走弱（织造开工下滑，聚酯有降负荷的迹象），加上近两天毛衣 站影响，市场心态较弱。不过从估值角度看，如果原油不出现大跌，给PX-NAP250美金，PTA加工费800元/吨，PTA到5000元/吨左右有配置价值。
总体看，供应不缺，终端需求不佳，叠加市场利空情绪影响，PTA短期弱势，但逐步具备配置价值。MEG方面：期现大跌，期货1906盘中触及跌停，创新低。供需面看5月小幅去库，但后期静态看仍未看到大幅去库的动力。目前进入价格改变供需阶段，低价使得部分供应商延长检修或有检修的动能，最终实现边际供需弱平衡。策略：PTA需求弱势氛围中，正套观望，除非给出较好的价格，例如7-9给出200以下的机会。单边关注TA9月合约5000左右配置价值。MEG继续维持逢高沽空观点，不过后面空间可能越来越小，进入磨底阶段，9-1反套继续持有。
沥青（BU1912）：主流华东3550-3600，山东3450-3530，华南3600-3630。韩国CFR华东450美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3410，-118，华东基差+140，山东基差+40。现货价格较稳，挺价心态浓重，终端需求仍待释放。期货价格重心跟随原油，近月有交割故事可以讲，远月受贸易摩擦整体情绪影响下跌较多，关注事态演变情况。
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