【一德早知道】商品期货涨幅扩大化工品走强

一德早知道2019年5月22日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾

1.OECD公布经济展望。
2.美国4月成屋销售总数年化519(万户)，前值521，预测值535。

今日重点数据/事件提示
1.15:30：欧洲央行行长德拉吉在法兰克福讲话。
2.22:30：美国5月17日当周EIA原油库存变动(万桶)，前值543.1，预测值-190。

品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周二市场大幅上扬，截止收盘上证综指上涨1.23%，两市成交额略微放大至4762亿。市场结构方面，上证50上涨0.90%，创业板指上涨1.66%。期指方面，IF1906上涨1.23%（基差-41.58，较周一扩大），IH1906上涨0.79%（基差-26.79，继续扩大），IC1905上涨1.89%（基差-106.27，较周一扩大）。北上资金方面，沪股通净流出18.85亿，深股通净流出15.43亿。消息面：1、周二盘后，央行正式印发关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知。通知与5月初央行宣布的对中小银行实行较低存款准备金率政策框架同一件事，并不是新的降准政策，只是正式发布通知。就A股而言，该政策有利于中小指数估值提升。2、央行将于近期再次在香港发行人民币央行票据，主动回收离岸市场上人民币的流动性，提高人民币做空的财务成本。我们认为，人民币汇率越接近7，其反身性越强。从周一和周二两天的走势来看，指数在上周低点和2月25日跳空缺口上沿的支撑是比较有效的。从技术层面来看，目前市场并没有放量，且距离上周高点和上方跳空缺口还有一点距离。当指数回到上周高点附近时较为关键，如果放量突破（增量返场），那么反弹可能会延续。反之如果没有突破，不排除指数还会新低的可能性。因此操作上，今日建议投资者暂时观望，观察指数在上周高点附近的走势。

期债：周二央行继续暂停公开市场操作，受税期影响，银行间隔夜回购和拆借利率小幅上行。早盘现券市场长端活跃券成交一般，17时左右媒体报降准使得205收益率快速下行，但随后发现消息只是为5月15日定向降准的延续——针对县域农商行分三次下调存款准备，现券收益率反弹，日终十年国开和国债上行2BP。国债期货昨日低开低走，TF1906和T1906分别收于99.19和96.64，对应收益率3.18%和3.4%。当前债市利多利空因素均在，利多方面4月的经济数据说明基本面并没有想象那么好，二季度政策刺激力度难超一季度，经济预期也是利多债市的，利空方面，目前央行更加重视对汇率的管理，资金利率短期很难进一步下行，通胀的上行压力和5月-6月利率债供给压力会扰动国债期货的行情，因此十债收益率预计将维持3.2%-3.6%区间波动，对应T1906区间【94，97.5】。操作上，T1906目前接近区间上沿，可尝试少量试空，但考虑临近交割流动性问题和基差回归问题，建议T1909反弹至96.8附近布局空单。

◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB1910/HC1910)：现货方面，华北市场出货仍然乏力，华东低价尚可高价抵抗明显，唐山普方坯3580，螺纹广州4250、杭州4100、北京4040，热卷广州3990、上海4010、天津3920，杭州螺纹基差308、北京246，上海热卷基差245、天津155。螺纹盘面利润514，热卷盘面利润380。需求韧性+成本推动+修复基差+宏观降准，昨日钢材涨幅较大，但考虑当前时点基差不宜过小，叠加需求季节性走弱预期仍在，钢材高位风险很大，夜盘黑色整体出现赶顶，单边暂时回避，套利上空螺焦比持有。

焦炭/焦煤（J1909/JM1909）：市场受环保消息等因素影响，焦炭市场继续趋涨，港口地区商谈回升至2100以上，心态积极。此外，环保预期下，焦企看涨情绪也有所增强，部分焦企看涨幅度提升至4-5轮。焦煤市场今日暂稳，进口焦煤情况保持平稳，蒙煤通关情况正常，价格持平。主产区煤矿出货平稳，焦炭价格支撑下继续探涨。基差方面，港口准一级焦现汇在2100，仓单成本2225左右，与主力合约基差-46，-78；河北厂库焦炭仓单基差-201；澳煤（新合约）港口仓单约在1536上下，与主力合约基差132，-17。环保消息支撑，焦炭市场存在供应短缺预期，文件正式落地前，市场仍有情绪支撑，偏强对待。

铁矿（I1909）：现货：日照PB粉报718增3，金布巴粉61%报700增7。Mysteel62%报100.65，月均96.12。块矿溢价0.3318，球团65%溢价27.85。
期货：PB粉61.5%对09基差79减2，金布巴61%基差79增2；9—1合约价差为59.5；09螺矿比5.42。
逻辑:昨日铁矿港口现货成交活跃，报价较昨日有所上调。巴西粉的高库存伴随着巴西发货新低即将得到彻底/缓解，澳洲三大矿山发货则已恢复。pb粉和卡粉价差缩至近100元，卡粉性价比再次凸现，将配合供应减少大幅去库，而pb粉则恰恰相反进入垒库阶段，推荐策略多卡粉空掉期。

锰硅（SM1909）：鉴于当前成本支撑考虑，工厂挺价意愿增强，部分探涨。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7200元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港港口锰矿部分资源倒挂，增强贸易商挺价意愿。但高库存依然导致矿价弱势格局。天津港Mn46%澳块主流成交54元/吨度,Mn37%南非块主流成交价46元/吨度。SM1909合约北方地区基差10元每吨左右，天津仓库卖交割利润-210元每吨左右。策略方面：09合约震荡持稳，盘面观望。鉴于现货持稳，以及基差水平，暂观望。

硅铁（SF1909）：现货市场整体持稳。工厂提涨信心不足，基本面有待向好改善。后期社会库存压力仍需时间消化。现货方面，大厂挺价依旧多集中在5800元/吨承兑出厂左右。宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5700元每吨承兑出厂左右。宁夏地区1909合约基差-10元/吨左右，天津仓库卖交割利润-40元/吨左右。策略方面：09合约增仓下行。鉴于目前基差水平结构以及成本支撑。暂观望。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1907）：这两天宏观和数据方面清淡。美元高位盘整，铜价承压不减。中美贸易战余波不断，华为遭制裁，市场情绪难言乐观。产业上，铜矿趋紧加重，TC报价不断走低。七月一日起废六类铜限制进口，加剧供给端收紧预期。微观方面看国内目前正值冶炼厂检修季，现货稍显紧张，全球铜库存开始去化，基本面对铜价有支撑。但铜价在当前整体仍受宏观因素支配，在贸易争端无确定性利好结果出现，和国内经济确定企稳之前，中短期依旧保持铜价艰难寻底的思路，低买高抛。长期操作在近日价格的低位做多头布局。

沪铝（AL1907）：昨日沪铝价格持续回调收盘于14185元/吨，伦铝价格收盘于1793.5美元/吨。现货市场方面，上海成交价在14240-14250元/吨之间，价格较上周五跌幅35元/吨附近，对当月盘面平水~升水10元/吨，广东地区成交价格集中在14320-14330元/吨附近，粤沪价差升至80元/吨附近，价格回落提升贸易商的采购热情，大户继续收货。短期氧化铝供应问题难以改善，氧化铝内外价格双涨，铝价受消息面影响得到充分回调，可尝试轻仓布局多单，内外正套持续关注。

沪铅（PB1906）：昨日沪铅价格触底后拉涨收盘于16070元/吨，伦铅价格收盘于1810美元/吨。现货市场方面，上海市场南方、沐沦铅16010-16030元/吨，对1906合约升水80-100元/吨报价，期盘弱势下行，持货商随行报价，升水情况较昨日变化不大，同时下游蓄企询价增多，按需采购，散单市场交投活跃度向好。传统消费旺季尚未出现转好迹象，铅价底部震荡，可依据消费情况考虑布局多单。

沪锌（ZN1907）：昨日沪锌主力小幅回升，收盘20670元/吨，涨幅0.27%。现货方面，上海现货锌报价0#锌21090-21190元/吨，均价21140元/吨，较上一交易日跌140元/吨，较沪锌1906合约升水190-升水290元/吨，1#锌20990-21090元/吨，均价21040元/吨，较上一交易日跌140元/吨，较沪锌1906合约升水90元/吨-升水190元/吨。基本面上，国内锌锭产量在稳步回升，加之海外库存持续不断的交仓，预计未来内外锌锭供给将较为乐观，但国内外现货升水一直维持一个较高水平或对价格构成支撑，短期锌价或维持偏弱震荡，同时关注宏观因素对价格扰动影响。

沪镍（NI1907）：日内沪镍震荡上行，一度逼近99000，整日沪镍主力合约1907涨幅0.33%。现货市场，现下游采购谨慎，按需采购，金川升水回落一定程度提振市场情绪，但整体成交情况仍一般。产业方面，国内外NPI投产节奏较快；纯镍进口盈利窗口关闭；不锈钢市场仍未走出低迷，周内不锈钢挺价，库存继续飙升。当前来自产业的利空依然存在，但由于利空已反应一段时间，且国内外库存依旧持续下降，这也是镍价在宏观利空袭来之时表现坚挺的原因。日内沪镍反弹略显乏力，短期内沪镍继续震荡概率较大，建议投资者持续关注中美贸易关系进展以及不锈钢库存变动情况。

◆◆农产品◆◆
棉花/棉纱(CF1909/CY2001)：供应端来看，USDA2019/19年度首次预估报告对整体棉价无上涨驱动，对美棉影响偏空，市场担忧后续销售订单的取消；国内19年国储性价比较好，部分挤压疆棉销售，从调研情况看前期南疆受灾地区相对有限。
需求端来看，纺纱利润负值，下游订单同比偏少，棉纱棉布成品库存继续增加，加上中美贸易战继续的担忧，产业维持原料库存低位，短期国内纱价将弱势运行，持续跟踪下游订单情况。
策略：本周美棉种植进度继续同比偏慢，中部地区种植明显较差，短期美棉低位65美分/磅支撑较好，预计郑棉短期震荡运行，单边建议观望，关注天气情况。

鸡蛋（JD1909）：鸡蛋现货价格稳中有落，内销接受能力有限，销区对高价鸡蛋比较抵触，端午备货结束，梅雨季节越来越近，蔬菜价格快速回落等原因鸡蛋短期回调概率加大。淘鸡价格持续高位，市场接受能力有限，近期滑膜炎导致新开产小鸡产蛋率不高，但817种转商加多，所以短期供应压力会加大。操作：盘面震荡调整，建议09逢高加空。

苹果（AP1910）:苹果现货稳中偏强运行，但成交不多，后续随着新季瓜果上市，供需矛盾逐渐缓解。期货激烈上涨行情已到下半场，10合约价格也已经到了合理估值区间，谨防回调风险，多单建议设好回撤止盈。

红枣（CJ1912）:端午备货接近尾声，市场货源充足，价格平稳，优质枣已经入库，劣质枣低价出售，劣质枣低价的出售抑制了优质枣的价格。沧州市场拿货客商较少，多挑拣合适货源小批量采购，成交以质论价，行情偏稳，走货速度缓慢；郑州市场较为清淡，走货速度慢；新疆各产区剩余货源不多，外来采购客商普遍较少，整体交易较清淡。部分产区枣树已进入开花期，农户多忙于枣园管理。市场观望情绪较浓。
“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价位CJ1912+300元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+900元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
操作上，近期盘面高位震荡，暂无明显趋势行情，建议短线操作思路为主。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1906）：欧佩克有意将目前定于6月底到期的减产协议延长到2019年底。单纯从供需基本面来看，原油市场在未来几个月时间仍将处于去库存状态。中期来看，平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日，沙特增产70-80万桶/日，其他国家增产30万桶/日计算，二季度油市供应短缺130万桶/日，三季度短缺120万桶/日，即使我们的平衡表出现一定误差，但油市供需缺口必然是客观存在的；微观来看，三大基准油月差全线走强，现货基差坚挺，市场特征未见油市基本面转弱。关注中美贸易谈判进展和伊朗局势。策略上单边多SC1907。

燃料油（FU1909）：上周新加坡燃料油市场先抑后扬，裂解价差创下年内新低后企稳反弹；根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在5月15日当周录得2377万桶，较前一周去库272.8万桶，降幅10.3%。船期和价差数据显示，5月新加坡燃料油出口环比减少50万吨，不过5月西方套利船货预计减少160万吨，6月可能继续减少，5月新加坡表需同比减少20%以上，关注中东需求和船货情况。策略上建议多FU1909空SC1907。

甲醇（MA1909）：CFR中国270-295美元/吨，+2；华东太仓2420-2440，+18；华南2500-2540，-25；山东2280-2320，+75；河南2180-2200，+50；内蒙1950-1950，+95；陕西1960-2170，+5；甲醇1909合约收盘价2535，+27；华东国产基差-115，九一价差-60。受人民币贬值影响，进口成本上升，目前沿海和内地价格积极上涨，短期甲醇市场趋势偏强，预计要考验一下甲醇下游特别是沿海mto企业承担亏损的能力，此外关注出现期现无风险套利机会的可能性，中期看高库存以及供过于求格局仍未转变。策略：短期震荡偏强，向上挑战2600一线压力；九一反套中期滚动操作，回0止损；PP-MA09、ZC-MA09可逢低止盈，等待做多驱动。

PVC（V1909）：5型电石料华东本地价6925，+10；华南6995，0；华北6970，-25。华北电石3105；乙烯法华东7190，0；1909收6945，+85，基差-20。PVC增仓上行，期货升水，套保盘介入，继续上行压力较大。检修季下厂家降价，偏空格局增强。PVC 现货从成本端估值偏高，进出口看估值高；库存降幅加快，后两周库存降幅都将较大，驱动仍向上，但驱动已减弱，驱动的时间也缩短。然成本端有继续下行预期，价格高位下存回调预期。5月交割量较多，不管接货的是贸易商还是下游，对价格都存在压制。风险点仍在于PVC供应增速低，而在需求也较弱下，PVC底部抬升，检修季下交易逻辑更倾向于供应端。策略：V1909空单持有，逢高再加空；卖套保为主；九一逢低正套，止盈200。

橡胶（RU1909）：混合胶新货12350，+450，全乳胶11800，+200，3#烟片13350，+150，越南3L 12250，+250。沪胶1909收12375，+330，混合基差-25，2001收13380，+355，九一价差1010。产区天气依然干旱，版纳目前停割状态，海关检验无进展，市场传出有检验货物与报关不符从而加征关税，目前消息混杂，谨慎对待。今天午盘炒作混合胶事件，盘面再度拉涨，该事件仍存一定风险，谨慎对待，在混合胶未通关出来之前建议偏多看待，现货端建议持有全乳胶以及越南3L，盘面多单持有。

纸浆（SP1909）：现货价格有所下调。山东银星5025，-25，北木5600，0，乌针布针5025，-25，金鱼鹦鹉4875，0。外盘6月银星船货650。SP1906收5020，-4，1909收4964，+24，银星基差100，六九价差56，-10。中长期看，纸浆的结构正在趋于好转，纸浆价格处于低位，供需有好转迹象，尤其供应商若真的实现减产，去库将加快，且下游利润已经得到修复，但仍没有太强的向上驱动，上游利润仍较高，而库存也尚未得到明显去化，终端需求差，一旦浆价抬升那么下游加工利润或再度下跌，因而不建议现在介入抄底。短期看，价格或有企稳迹象，夜盘触底反弹，背靠4920多单谨慎持有，止损4900，跨期方面，69反套持有，止损100。

塑料/PP（L1909/PP1909）:LLDPE石化定价上调，中石化华北8050，+100；中油华北8100；华北市场价7980，+80；神华竞拍8040成交好；CFR中国965；乙烯CFR东北亚980；1909合约收8045，+105，油化工基差5，煤化工基差-5。
PP石化定价无变动，中石化华东8450；中油华东8600；华东市场价8550，+100；神华竞拍8520成交好；CFR中国1115；丙烯CFR中国870；1909合约收8478，+96，油化工基差-28，煤化工基差42。
聚乙烯现货定价上调，基差平水。中期看09合约，新增量主要在国内，在经过主动去库且原料跌至成本与回料支撑附近后，可以分批建多，7500-7300；短期看：1.本周去库力度较好，但国内供应与进口量压力仍在；2.需求处于季节性淡季，除了管材行业外其余均偏弱，因此短期行情反弹而非反转的可能性大；3.反弹上限关注现货价格与进口成本8100-8200（内外均有投产增量的背景下）；4.从价格上看：外盘均价＞09合约＞国内现货＞01合约＞回料价格。操作上短线8100附近短空，中线在下方支撑7500附近分批建多，9-1正套少量持有，目标100以上。
聚丙烯现货定价无变动，基差平水。中期看09合约，预计库存小累但幅度较塑料小，价格运行区间在进口成本——粉料之间，即9100-7900±200；短期看：1.本周去库力度大，目前压力在于上中游库存以及新增量预期（外围压力不大）；2.出口空间持续打开，出口量小增，有助于现货压力的缓解；3.进口空间关闭，且内外价差扩大至700，打出了一定的反弹空间；3.从价格看进口成本＞出口下限＞国内现货＞09合约＞01合约。操作上短多择机止盈，中线暂时观望，多空安全边际均不够，跨期9-1正套暂时持有，250以下加仓。

沥青（BU1912）：华东3550-3600，山东3450-3530，华南3600-3630。韩国CFR华东450美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3468，-18，华东基差+82，山东基差-18。现货利润继续恶化（利多），对现货价格形成强支撑；炼厂库存、贸易商库存均偏高（利空），当前的需求释放程度并不能让炼厂顺利去库存；另外市场出现低价货，挺价心态微微松动。现实的弱和预期的强在博弈，1912合约关注现货支撑。关注浙石化投产情况。

PTA&MEG（PTA1909/EG1909）：PTA：期货震荡，价差走弱，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，5月货源报盘在1909升水350附近，递盘偏少。5月现货货源主流成交在5900-5970元/吨附近。供应不缺环比增加，终端需求不佳，负反馈，短期驱动向下，但期货价格下跌后对于多头有一定吸引力，做多等待驱动出现，短期价格或呈现震荡走势。假设原油价格稳定，给PX-NAP250美金，PTA800元加工费，PTA对应5150元/吨价格。MEG方面：期货微反弹，下午MEG内盘重心小幅抬升，买盘跟进尚可。目前现货报4260-4270元/吨，递4240-4250元/吨，商谈4250-4260元/吨。低价格正在改变供应，部分检修装置正在延迟重启，同时有计划外装置降负荷的计划。进入5月份，煤化工装置的检修降低边际供给，高库存维稳或有小幅下降，预计5月小幅去库，但难改大势，6月份后检修装置重启又将加重供给压力。同时，需求端的利空亦拖累MEG。大方向上依然是逢高沽空。价格低位，供应商囚徒困境，继续“熬”，交割仓单已经逐步出现。磨底过程仍将持续。策略：PTA绝对价格有吸引力，但缺乏驱动，等待驱动出现后逢低关注7-9、9-1正套。MEG继续维持逢高沽空观点，磨底仍将持续，继续关注9-1反套机会，持有。

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【一德早知道】商品期货涨幅扩大 化工品走强

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