宏观策略：国务院常务会议提高小微企业不良贷款容忍度

金融

国务院常务会议提高小微企业不良贷款容忍度

国务院总理李克强6月5日主持召开国务院常务会议。

【点评】在按照创新驱动发展战略要求把大众创业万众创新引向深入的措施方面，国常会要求，引导金融机构降低小微企业融资实际利率和综合成本，将小微企业不良贷款容忍度从不高于各项贷款不良率2个百分点放宽到3个百分点。鼓励风投、创投加大对“双创”的支持力度。支持创业孵化机构、创投企业发债融资。自去年下半年以来，民营和小微企业面临着较大的融资困难，国家出台了多项措施助力民企小微企业融资难题。今年以来，支持政策更是密集出台，且更加关注政策的落地实施。2月，国常会决定，支持商业银行多渠道补充资本金，进一步疏通货币政策传导机制，在坚持不搞“大水漫灌”的同时，促进加强对民营、小微企业等的金融支持，解决商业银行支持小微企业的后顾之忧。4月，国常会指出，要按照党中央、国务院部署，进一步加大工作力度，确保小微企业融资规模增加、成本下降，促进就业扩大和新动能成长。主要体现在推动银行健全“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制；通过政府性融资担保降低企业融资费用；引导银行提高信用贷款比重，降低对抵押担保的过度依赖等。而在5月底的金融街论坛年会上，中国人民银行行长易纲也表示，确保实现国有大行小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本降低1个百分点的目标。我们看到，在多部门多措并举的背景下，民营和小微企业融资困境得到一定程度的缓解，但还未形成完善的常态机制。随着支持民营小微企业的政策加速落地，民营小微企业融资困境或将得到进一步缓解。但也应当注意的是，对于民营小微企业的融资支持也应根据实体企业的实际需要按需提供，以避免短期内流动性过剩带来的偏离主业风险。

（高级分析师王志鹏）

金融

市场化债转股政策吹风会召开

6月5日，国新办举行国务院政策例行吹风会，来自国家发改委、人民银行、国务院国资委、银保监会等部门的有关负责人，介绍债转股的最新进展和下一步政策举措。

【点评】政策吹风会上公布了一组关于债转股的最新数据：截至2019年4月末，债转股签约金额已达2.3万亿元，投放落地9095亿元。已有106家企业、367个项目实施债转股，针对优质企业的债转股占到落地规模的一半以上。实施债转股的行业和区域覆盖面不断扩大，涉及钢铁、有色、煤炭、电力、交通运输等26个行业。金融资产投资公司目前共落地实施债转股项目254个，落地金额4000亿元。其中，通过私募股权投资基金、私募资管产品等渠道共募集社会资金2500亿元参与债转股项目。2017年开展降杠杆、减负债工作以来，中央企业资产负债率已经累计下降了1个百分点。一季度末，中央企业资产负债率是65.7%，同比下降了0.2个百分点，有56家中央企业资产负债率实现下降，特别是冶金、火电、建筑等产能过剩及高负债行业的负债率明显下降。去年实施的定向降准释放5000亿左右资金用于债转股的政策，对债转股助力明显。债转股总规模9095亿元中，其中定向降准以后新增5080亿元。定向降准后对债转股支持民企的力度进一步加大，新增投资22家。商业银行从传统的负债管理，到现在参与股权管理，17家商业银行159个落地项目中，由87个项目已经向企业派驻了董事、监事和高管，已经实际参与了企业的公司治理。今年5月22日，国务院常务会议明确要深入推进市场化法治化债转股的措施，着力在债转股增量、扩面、提质上下功夫，在此前的晨会中我们已有相关解读，预计不久的将来债转股将迎来更多细化措施。

（分析师刘丛）

区域宏观

城企联动普惠养老专项行动中央预算内投资14亿元下达

近日，国家发改委网站消息，今年5月，下达城企联动普惠养老专项行动2019年中央预算内投资计划14亿元，用于支持养老服务骨干网、专业化养老服务机构、体系化养老服务等119个项目建设，提升普惠养老供给能力。

【点评】今年2月，国家发改委举行城企联动普惠养老专项行动启动专题会议，专项行动聚焦普惠养老，围绕“政府支持、社会运营、合理定价”，深入开展城企合作。专项行动坚持普惠导向、自愿参加、公开透明、竞争择优、规范管理的基本原则，力争到2022年，形成支持社会力量发展普惠养老的有效合作新模式，参加城市每千名老年人养老床位数达到40张，护理型床位占比超过60%，医养深度结合。普惠养老政策的最终目的是激发社会资本参与养老服务积极性，推动养老产业高质量发展，具体包括设置专门的养老用地类别、依法简化社区居家养老服务开办社保程序、对养老机构提供的养老服务免征增值税、对非营利性养老机构免征企业所得税、养老机构用电、用水、用气、用热按居民生活类价格执行等。此外，还将养老机构提供的居家社区养老服务纳入补贴范围，给予一线护理人员补贴和经费支持等。本次中央预算内投资项目清单同时公布，覆盖地区包括北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、湖北、湖南、广东、广西、海南、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海以及青岛共119个项目。

（分析师刘丛）