【股票期权】事件冲击已过，缺口面临回补

【时晨鑫】S1440115080243

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5月10日上证50ETF现货报收于2.777元，上涨3.39%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额1316.415亿元，期现成交比为0.65，权利金成交金额31.543亿元；合约总成交4733619张,较上一交易日增加68.59%，总持仓3365523张，较上一交易日增加1.81%。

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数

本周五上证50指数收报于2793.76，上涨3.52%，周跌幅为5.14%。
本周市场情绪是和中美贸易谈判紧密联系的，也反映在了指数涨跌和成交量上。在特朗普发布增加关税的推特之前，A股本就处于回调期，并无利空因素，指数回调主要还是筹码结构的自然调整。特朗普的推特成为了这次深度回踩的催化剂，造成了周一的千股跌停，并压制了后几日的投资情绪，比较典型的一个例子是周四国务院部署集成电路和软件产业的发展，政策大力扶持下并没有带动当日的半导体板块明显走强，仅个别股票涨停，可见投资氛围的低迷。
周五的行情非常有趣，午后指数接近90度的快速下挫后又被迅速拉起，并进一步走高。原因在于美国加征关税的行动已经开始正式实行，恐慌筹码与利空兑现后的抄底资金同时活跃。截止到周六早上，本次中美贸易磋商已经结束，关税继续加，下次到北京接着谈。事件性冲击已经过去，预计市场的运行结构会回归正常，目前沪指还存在一个较大的跳空缺口，点位在2804~2838，面临回补考验，想要抄底的投资者可以再等一等。总的来看，近期虽然在回调，但大方向还是看好的，不必过分悲观与恐慌，预计五月中下旬市场将迎来向上变盘机会，到时再积极参与。

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权
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略

面对中美贸易谈判的事件性冲击，本周重点为投资者推荐了做多波动率的策略。周三构建该策略，如下图所示，同时买入了行权价为2.8的认购合约和行权价为2.7的认沽合约，总成本为722元。

A股如期经历了大幅的震荡，周五期权市场波动率变化如下：

在周五13：05，波动率指数到达31.51，随后出现回落。在波动率最高的时候，行权价为2.7的认沽合约价格为757，行权价为2.8的认购合约价格为232，合计989，假如在波动率最高的时候，我们将策略做止盈，那么收益率会达到（989-722）/722=37%！随后波动率开始回落，截至周五收盘，两个合约总价值为766元，收益率仅剩（766-722）/722=6.1%。
做多波动率策略，赚的是波动率上升的钱，亏的是时间价值，持有期限通常只有两三天，可以在重要事件产生冲击时能带来很不错的收益，风险小、潜在收益大，掌握之后相当于多了一个“捡钱”的机会，每到关键时点，都可以去做。

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