上证50ETF期权资讯——标的震荡收高，波动率指数冲高回落

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 06月04日
行情分析：
从盘面上看，周一（6月3日），A股震荡下行，高位题材股集体杀跌。上证综指收盘跌0.3%报2890.08点；深证成指跌0.74%报8856.99点；创业板指跌0.99%报1468.98点。两市成交额4792亿元，较上日同期放大一成。北向资金大幅净流入。
50ETF周一以2.737开盘，早盘快速冲高，一度创下2.762的全日最高价，其后震荡回调，呈现区间波动的特征，波动区间在2.722-2.762之间，尾盘收于2.740，较上一交易日上涨0.012，涨幅为0.44%，成交金额17.26亿。从50ETF日K线图来看，短期5日均线和10日均线有所回稳，20日均线则延续走弱迹象。标的冲高回落，隐波进一步走高，上周一轻仓买入6月轻度虚值认购期权，浮盈略有减少，后续如继续看好标的走势，仍可继续持有，或者构建牛市价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
6月3日50ETF以2.737高开，早盘冲高回落之后震荡盘整，收涨0.44%于2.740。成交量较上一交易日增加38.95%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额680.005亿元，期现成交比为0.54，权利金成交金额15.175亿元；合约总成交2481523张,较上一交易日增加17.82%，总持仓3110084张，较上一交易日增加3.25%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为85%，认沽占比环比持平，处于20日移动均线之下。显示投资者短期对于后市偏向积极一面。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数冲高回落，收盘指数点位为22.73。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为11.029%；20日HV为21.636%；30日HV为24.505%；60日HV为24.496%；90日HV为25.885%。

3、6月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
6月平值认购期权合约“50ETF购6月2750”隐含波动率为21.46%；6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2750”隐含波动率为23.08%。认购隐波进一步走高，认沽隐波小幅回落。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。

策略净值表现如下：

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