行业动态 | PVC升贴水频繁切换引关注

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下游刚需补库主导短期行情近两年，PVC市场期现联动很密切，基差波动减小。由于PVC上游集中度高，长时间处于卖方市场为主的格局，现货升水时间较长，再加上套利商的大量存在，期货升水程度减小。然而，近期PVC期价却频繁呈现升水格局，随着4月1日增值税下调消息的出台，升水再次转为贴水，这也让市场将更多的注意力转移到了PVC升贴水的变化上。

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期现货基差近期大幅波动
据了解，春节前PVC期价微升水；春节后，PVC期价贴水；3月开始PVC期价再次转为升水格局；3月中旬随着增值税下调消息的出现叠加持续增加的库存，期价承压下行，期价出现大幅贴水。

“自今年年初，市场对于PVC全年的预期还是较为看好的，尤其是在前期市场纷纷对于两会将会有关于利好基建等消息的预期，以及从市场上了解到近几年来无论是内销或是出口的成品订单和需求都有增长的预期，因此在春节后PVC盘面持续坚挺，然而现货却仍然未大幅启动，导致目前盘面价格冲高受到一定的阻力。”马来西亚CommoPlast研究员阙云云表示，由于近期内PVC期货一直处于升水现货的情况，套保商前期接的货源没法顺利流通，大部分库存集中在中间环节，而下游采购节奏及需求依旧在恢复的阶段。

目前来看，PVC市场的矛盾点仍集中在库存指标。据一德期货分析师张丽介绍，PVC库存持续增加，未出现拐点。张丽表示，现实和预期的博弈展现在盘面上，期货上涨，现货跟进乏力，期货停下脚步等现货。近几日，“时间换空间”的利空越来越多，叠加增值税影响，期价下行，现货跟随。

“实际能流动的库存占比多少，我们并不确定。假设固化的库存货物以下游终端为主，下游短期不急于接新货，那么价格仍将下行，达到下游可以承接的心理价位，再一波补库推升价格。如果固化的库存以贸易商为主，那么价格下行空间不大，需求小旺季下，下游的刚需补库也会推升价格。”张丽如是说。

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需求旺季启动或对价格有支撑当前，PVC市场的核心逻辑是需关注检修和下游需求复工。从目前的市场表现来看，PVC产业开工率持续处于高位，3月份的检修也不多，集中检修后移到4月份。需求方面，下游开工较同期微弱，刚需为主，下游补库一直不积极。

金联创分析师刘天旸也证实，当前PVC下游制品厂的需求并不理想。“两会期间PVC下游厂家停工，当前虽部分开工，但需求仍未有较大改观。”刘天旸表示，不过，后期随着需求提升，下游补货和检修启动，供需情况或有所转好。

与国内市场相比，国外的PVC市场需求(尤其是全球最大PVC进口国——印度)暂时也较为疲弱，市场甚至对于5月份船期(下周将公布)的美元报盘有降价的预期。

“这主要是因为印度市场的需求近期内一直没有好转，加上该国于今年4—5月份将有大选，许多待审批的基建项目没法在大选之前通过审批，同时当地买家的资金也偏紧。而周边东南亚市场近期基本上都在谨慎观望，因此国产的货源出口窗口暂时未能打开。”阙云云解释说，短期内预计还是以国内下游需求提升来帮助消耗库存为主。

近期，部分华东、华南样本仓库库存已经连续累积了4—5周，库存也相对比往年同期要高。值得关注的是，近期内国内PVC装置将会有一些春季检修，加上这几天上游石化厂纷纷调涨出厂价格，可见国内石化厂暂时的库存压力并不大，再加上下游的需求将陆续进入旺季的情况下，预计PVC的价格将会陆续有支撑。

由于今年PVC的产量增速或在4%—5%，在业内人士普遍看来，全年PVC或将会是供需较为平衡的情况，市场关键还是在于后续下游的需求启动。“若是能有效消耗当下的库存，整体市场价格是有一定的支撑的。此外，近期内电石成本的提升对PVC价格也形成了支撑。”业内人士称。

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