上周主要变化：（ 1） 中国 5 月官方制造业 PMI 为 49.4%， 比上月回落 0.7 个百分点， 低于荣枯线。（ 2） 5 月 31 日美国总统特朗普宣布将对墨所有商品加收 5%关税；（ 3） 5 月31 日，美国 3 个月和 5 年期美债利差倒挂 21 个基点，创下了自从 2007 年以来的最大倒挂纪录。
投资建议： 美国经济震荡走弱， 全球避险情绪上升， 看好黄金板块。 上周全球贸易紧张局势进一步升温， 5 月 31 日，美国总统特朗普宣布对墨西哥所有商品加收 5%关税。欧洲方面应该脱欧潜入僵局，意大利债务问题加剧，全球避险情绪回归美国长短期收益率倒挂程度不断加深， 美国经济长期增长担忧加剧。数据上，美国下修 1 季度 GDP， 4 月新屋销售、零售销售同比下滑，经济增速放缓迹象愈发明显， 继续看好黄金板块，重点关注山东黄金、恒邦股份；其余看好中金黄金。 基础金属方面，国内 5 月官方制造业 PMI49.4%，比上月回落 0.7%，低于荣枯线， 总需求环比一季度逐渐降温， 1-4 月汽车产量不及预期， 我们认为二季度基本金属将维持震荡行情，相关周期股票缺乏长期逻辑将持续调整。 小金属方面，长期看好合盛硅业，公司高 ROE 产能快速扩张提供持续成长性，预计 2019/2020 归母净利润 25.0 亿/33.6 亿，对应 PE11.0 倍/9.7 倍； 稀土磁材板块资源价值受到市场重视，但股价方面，我们稀土板块总体估值较高，行业若继续政策调控供给紧缩包括但不限于限制进口，将减少下游市场需求不利于长期价格上涨；需要提防赣州大型生产商和部分贸易商短期抛出囤积的中重稀土进而冲击价格。 新能源板块， 钴价格底部 25 万元/吨区域，如期反弹，中长期建议关注洛阳钼业，资源价值重估合理（ 2019/2020 净利润 27 亿/26.11，PE19X/32X， PB2.1 倍），待锂价到达底部区域（电池级碳酸锂价格跌到 5-6 万元/吨）关注天齐锂业 （ 2019/2020 净利润 10.11 亿/12.8 亿，PE14X/39X,考虑潜在 70 亿配股摊薄）。另外长期看好东睦股份（ 2019 年下半年业绩将底部反转）。
上周大宗商品价格普遍下跌，贵金属价格上涨。 国际基本金属价格普遍下跌， LME 三月期铜、 铝、铅、 锌、 锡和镍分别下跌 2.10%、 0.31%、 1.10%、 1.41%、 3.03%和 2.74%。贵金属方面， COMEX 黄金上涨 2.02%， COMEX 白银上涨 0.07%。 国内基本金属现货涨跌互现， SHFE 锌和镍分别上涨 2.18%、 1.33%， SHFE 锡价持平， SHFE 铜、 铝和铅分别下跌 0.98%、 0.35%和 0.61%。国内贵金属：沪金上涨 0.78%， 沪银下跌 0.43%。
钴价格下跌， 氢氧化锂价格下跌。 电池级碳酸锂均价 7.8 万元/吨，较上周价格持平； 氢氧化锂均价 9.15 万元/吨，较上周价格下跌 500 元/吨。 电解镁报价 17750 元/吨，较上周价格下跌 100 元/吨。钴报价 24.9 万元/吨，较上一周价格下跌 5000 元/吨。其他小金属方面，长江现货金属硅均价为 1.30 万元/吨，较上周价格上涨 100 元/吨；钨精矿价格为 9.2万元/吨，较上一周价格下跌 1000 元/吨；氧化镨钕报价 33.5 万元/吨，较上一周价格持平，氧化镝 197.5 万元/吨，较上一周价格持平。
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