匿名人员
2019-6-7 01:56
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1.推荐组合
【三一重工】【杰瑞股份】【先导智能】【中联重科】【晶盛机电】
【锐科激光】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】
2.投资要点
【固定资产投资】 制造业投资增速创新低，高技术制造业投资增速维持较好水平
根据国家统计局最新公布的数据，我国制造业固定资产投资完成额2019 年前 4 月的累计同比增速为 2.5%， 较前 3 个月的 4.6%环比-2.1pct，且这一增速创 2004 年数据统计以来的新低， 我们认为这一较低增速主要受国内需求不明朗，贸易战导致出口需求存在不确定性等因素影响。
另一方面， 2019 年前 4 月高技术制造业累计同比数据持平，与前三月累计同比数据均为 11.4%，维持较好水平。 较 2019 年前两月 8.6%的累计增速有所回暖，且显著高于 2018 年前 4 月累计增速 7.9%。可以看到，国家对于高技术制造业的支持、以及国内的转型升级所带动的高技术制造业需求的提升，带来相关行业增速远高于整体制造业投资增速。
我们认为，国家对于整体制造业，尤其是高端制造业的支持力度将持续增大，推动我国制造业的转型升级，拉动国内经济发展。我们预计，政策友好将持续，提振整体制造业投资信心，推动制造板块景气度提升。
【工程机械】 4 月挖机销量 2.8 万台，同比+7%， 国产占比持续提升
1）国内市场销量（不含港澳台） 26342 台，同比增长 +5%。出口销量 2037 台，同比增长+34%。 国产占比持续提升。 从重点企业来看， 4 月三一重工销量 6734 台，同比+10%，环比-40%，增速领先行业；单月市占率 23.7%，同比+0.58pct，环比-1.61pct， 龙头地位稳固； 2018 年 7 月份推出 H 系列后， 40 吨以上挖掘机市占率提升明显， 2019 年 4 月 40 吨以上大挖中三一的市占率已高达 29% （市占率同比+10pct）。1-4 月累计销量 26326台，累计市占率 25.51%。徐工、卡特彼勒、斗山紧随其后，单月市占率分别为 14.43%、 10.52%、 6.63%，环比分别+0.34pct、 0.38pct、 -1.36pct。 国产品牌 4 月市占率 64.44%，环比+3.01pct； 日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为 11.14%、 10.33%、 14.08%，日韩系市占率有所下降， 国产机市场份额持续提升。
2）出口+34%持续高增长。 4 月挖掘机出口销量 2037 台，同比+34%；1-4 月累计出口 7478 台，同比+33%。 2019 年挖掘机出口量同比持续稳步增长，出口正在成为挖掘机市场新的增长来源。
3）政策友好，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹。 此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。
投资建议： 继续首推龙头【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升； 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。重点推荐【中联重科】起重机、混凝土机作为后周期产品将接力挖机高增长；【恒立液压】。建议关注柳工、中国龙工。
风险提示： 经济增速低预期； 下游行业需求低预期；行业竞争恶化。
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