匿名人员
2019-6-7 01:55
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本周申万计算机指数下跌0.11%，国际贸易、科技摩擦加大市场与行业预期波动。预计贸易、科技摩擦影响将发酵一段时间，回调后依旧维持中期策略判断，建议聚焦今年最明确的主线安全可控（目前产业进展持续超预期）以及加大对云计算重大机会认知。其他景气行业如医疗IT、金融IT、AI回调后可逐步参与。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股如广联达、上海钢联、中国软件、中科曙光、新国都、汇纳科技、同花顺、浪潮信息、太极股份、长亮科技、卫宁健康、启明星辰、北信源、科大讯飞、中科创达等中期仍有较大投资机会。本周我们重点讨论科创板即将上线，有哪些需要重点关注的机会与影响。
第一批科创板公司或在7月中上旬上市。5月11日科创板第一次全网测试顺利进行。5月18日第二次全网测试全面开启。预计5月底6月初或进行最后通关测试，通关测试完成后，意味着券商科创板交易系统准备就绪。按照目前的审核进度，预计第一批科创板公司上市交易，将在今年7月中上旬。
计算机公司中，安可企业数量占比最多。24家计算机企业中，7家企业已经进入到二次问询回复中。其中信息安全领域占比最多，共6家企业占比25%。
首批企业技术与盈利并进，公司体量已经形成一定规模。从目前受理的情况来看，科创板监管层更倾向于谨慎观望，优先辅导与目前A股已上市公司较为相近的、已经有盈利能力的企业上市。
科创企业的毛利率和净利润率较高，体现了技术的独特性和高壁垒。24家计算机科创企业中，几乎所有企业的毛利率都超过了40%。净利率超过25%的企业有9家公司。最高的为宝兰德、虹软科技、连山科技，分别为41.6%、38.3%、39.4%，在目前的A股计算机公司中38.3%的净利率水平可以排名第7名，而25%的净利润率水平可以排在第18名。
科创板计算机企业体量较小，对市场资金扰动有限。截至5月24日A股申万计算机所有公司总市值20254亿元。对比之下，目前科创板上市企业总体体量较小。从营业总收入来看，24家企业的2018年收入总和为116亿元。从净利润来看，2018年净利润总和为23.5亿元。假设科创板估值平均为80倍，那么总市值占到目前计算机市值的8.1%，对市场干扰有限。
科创板有望带来科技板块的估值重建。科创板将进一步完善和提升目前二级市场上具有一定技术壁垒和科研能力的科技型企业的估值体系，此类科创公司与其他公司将会出现估值分化，在资本市场将会享有稀缺性估值溢价。
投资建议：1）产业IT平台型公司：上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际。2）新零售：新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。3）金融IT：恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件。4）医疗IT：卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。5）自主可控与信息安全：中科曙光、浪潮信息、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。6）其他优质行业领军：华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。
风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融去杠杆力度影响金融创新；新零售竞争格局恶化。
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