投资要点
市场回顾
本周沪深300下跌2.19%，创业板下跌3.59%，其中通信板块下跌3.853%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的的128支成分股本周内换手率为3.78%；同期沪深300成份股换手率为0.47%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：吴通控股（28.86%）、奥维通信（25.19%）、亚联发展（21.21%）、富春股份（17.30%）、北亿通科技（15.48%）；跌幅居前五的公司分别是：*ST新海（-22.30%）、亿联网络（-13.2%）、亨通光电（-10.26%）、闻泰科技（-9.94%）、信维通信（-9.74%）。
核心观点
5月15日美国总统特朗普宣布国家进入紧急状态，禁止在信息和通信领域进行所谓“可能对国家安全构成风险的交易”。美商务部随即宣布将把华为及其70家附属公司列入“实体名单”，这项行政命令将禁止华为在未经政府批准的情况下，从美国企业购买零部件和技术。美国在全球围堵华为受挫后，在贸易谈判关键时刻，将华为纳入实体名单，企图技术封锁和联盟施压方式遏制中国科技发展。华为在多年前就有所预计，并在研究开发、业务连续性等方面进行了大量投入和充分准备。美国此次行动激励了中国企业科技自立的重要性和决心，给中国产业自主可控发出了最有效动员令。
全球化产业链深度融合，制裁华为对中美相关企业影响重大。华为是中国全球化程度最高的公司，供应链来自世界各地。华为2018年公布的92家核心供应商，中国的核心供应商共37家（包括中国香港和中国台湾地区），美国供应商共33家，日本11家，德国4家。2018年华为670亿美元采购中，约110亿美元来自美核心供应商。制裁华为也将使美国相关企业大幅受损，部分企业营收的10%-40%以上来自华为。华为有不少核心技术已经国产化，海思进入全球半导体厂商TOP15，但部分领域还需依赖进口，例如模拟混合芯片、射频芯片等，其中很大部分来自美国。主要的美国半导体供应商在华为的销售额排名，包括博通、高通、希捷、Qorvo、Intel、Skyworks、AMD、TI等，其中博通、Tl，ADI,Maxim，Qorvo，Skyworks等提供的主要是模拟混合器件，全球前十大模拟芯片企业均是欧美企业，TI占18%的全球份额。射频器件货源主要是美国Qorvo和Skyworks公司。
危中有机，科技自立，ICT国产替代迎机遇。无从回避最上游技术和器件的短板，半导体材料、EDA工具和操作系统是生态之争，需要整个产业链的配合，自主可控成为行业发展长期逻辑。移动通信射频关键器件、放大器PA、滤波器等市场，美国和日本厂商仍然占据垄断地位。5G启动6Ghz等更高频段的使用，massiveMIMO、波束成形等技术的创新支撑，推动射频产业氮化镓GaN材料成为主流而工艺也相应改变。我们判断射频关键器件、AD/DA转换器件、基带芯片将成为无线领域中国产业实现突破的三个关键点。中国半导体发展缓慢的重要原因是没有商用机会，高通营收60%、英特尔营收40%来自中国，尽管在部分领域技术不够先进，国内市场将支撑它们不断技术进化。技术发展需要人才和经验的积累，部分领域的国产替代已经在加速。海思5G基带芯片、手机处理器麒麟芯片、ARM服务器芯片、AI芯片、电视芯片、安防芯片等已处于领先或者较高水平。产业有些领域与海外有差距，但已取得较好进展，比如手机端射频PA滤波器中科汉天下、麦捷科技等，射频开关有卓胜微等，晶圆制造中芯国际、武汉新芯等，GaN相关三安光电、闻泰科技，光芯片光迅科技，交换机芯片盛科网络等。
投资建议：自主可控长期逻辑下，中国市场的潜力将为国产替代迎来机遇，部分领域将诞生新的龙头企业，关注相关领域国内厂商的技术突破。上市公司持续看好国内主设备商中兴通讯（基带芯片-中兴微）、烽火通信。光芯片-光迅科技，FPGA-紫光国微，分立器件与功率器件-闻泰科技，基站介质滤波器-东山精密，光模块-中际旭创、剑桥科技等。云计算基础设施，重点关注宝信软件、光环新网、万国数据、浪潮信息、深信服、星网锐捷和紫光股份；物联网终端与模组，关注广和通、移为通信、拓邦股份、和而泰等。
风险提示：贸易摩擦加剧的风险；5G投资不及预期风险；云计算发展不及预期风险；市场系统性风险
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