新能源汽车行业事件点评：贸易摩擦升级，拟对美6F等加征25%关税

事件：

2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。中国国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。

点评：

本次对美加征关税涉及新能源车产业链部分环节，包括锂电池、6F等。根据中国国务院关税税则委员会决定，拟2019年6月1日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税税率。根据商品清单，在加征25%的商品清单中，涉及锂电池、六氟磷酸锂、碳酸锂、钴的氧化物、隔膜等产品；在加征20%的商品清单中，涉及氢氧化锂等产品；在加征10%的商品清单中，涉及车辆用钢化玻璃等产品；在加征5%的商品清单中，涉及锂、车辆用轮胎等产品。新能源汽车产业链，中国主要内需为主，对外出口相对较少，且主要环节比如电解液、隔膜、正负极已实现国产化。中国在新能源车领域已经形成了较为完备的产业链体系，自主可控，中国当前具备成本、产业化规模优势，产品性价比较高。若长期以关税为筹码，保护相关领域，不利于利用全球比较优势，对美国来讲，是一种损失。

2019年中国新能源车补贴大幅下降，短期阵痛不改长期发展。2019年，新能源车补贴预计下降70%左右，对产业链来讲，需要一定的消化时间，但从本质上来讲，长期依赖补贴不利于产业长足的发展，短期阵痛对长期发展来讲是必经之路。我们认为如果2019年新能源车产业能够顺利走出来，那么预计在2020年及之后将加速发展，走向市场化，实现自我造血。预计2019年是产业链的淘汰赛，优质的企业将留下了，同时预计也是价值洼地的形成期，相关优势企业值得重点关注。

4月新能源车销量9.7万辆，同比增长18%，环比下降约15%。1-4月中国新能源车销量36万辆，同比增长约60%。根据GGII数据，4月电池装机量约5.41GWH，同比增长44%，环比增长6%；1-4月累计装机量17.71GWH，同比增长116%。从技术路线上来看，由于2019年补贴下降幅度较大，部分车企尤其是专用车由三元转向铁锂电池，磷酸铁锂占比有所提升。4月数据方面，铁锂电池装机量约1.5GWH，占约27%，1-4月累计占比为24%。

投资建议：布局细分领域龙头，维持行业“推荐”评级。在行业补贴大幅退坡背景下，产业链细分领域龙头将在寒冬中更具竞争力。目前产业链细分领域龙头估值已经大幅下降，具备布局价值。从产业竞争格局、产品价格等因素综合考虑，建议关注新宙邦、当升科技、宁德时代、多氟多等。

风险提示：新能源车推广不及预期；竞争加剧；电解液价格下跌，高镍需求不佳等。
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