轻工制造行业周报（第十一周）

2019年1~2月地产销售面积增速如期回落，同比下降3.6%，住宅竣工回落速度放缓；家居零售额增速受地产走弱+高基数+提前消费等因素影响出现大幅下滑，后续建议关注竣工交付回暖对应的订单恢复以及一二线城市地产交易的回暖，家居前低后高格局有望逐步明朗。央视315晚会曝光电子烟危害，我们预计新型烟草相关企业股价或将短期承压；长期看，电子烟发展大势所趋，乱象曝光有利于加速监管政策出台、推动行业良性发展。

子行业观点

包装板块，原材料价格中枢回落，订单向大企业集中，我们预计一季度包装企业盈利仍将维持较好的景气度，重点推荐裕同科技、劲嘉股份、合兴包装。造纸方面，PB(LF)估值已接近2006年以来底部区间，配置角度可适当选择资产负债表强劲的龙头企业，建议关注太阳纸业、山鹰纸业以及生活用纸企业中顺洁柔。家居方面，地产销售走弱对家居企业基本面的负面影响尚未完全释放，预计一季度增速在18Q4的基础上仍有压力，重点推荐欧派家居、顾家家居、尚品宅配、帝欧家居、大亚圣象。重点公司及动态

合兴包装：2018年实现归母净利润2.33亿元，同比增长64.49%。

风险提示：环保执行不及预期，地产销售低于预期，烟草行业政策风险。
查看PDF原文