匿名人员
2019-6-7 01:49
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4月投资端数据增速维持韧性，其中房地产开发投资增速11.9%，比前值提高0.1个百分点。其中新开工同比增长13.1%，增速提高近1.2个百分点。基建投资不含电力口径同比+4.4%，增速与前值持平，预计全年仍将维持向好态势，比2018年全年增加0.6个百分点。其中铁路投资同增12.3%。较前值提升1.3个百分点。整体来看，在投资数据的支撑下，水泥表观产量保持增长态势，需求未出现显著下滑。
1-4月水泥产量6.06亿吨，同比增长7.3%，其中，4月单月产量2.13亿吨，同比增长3.4%，较3月单月同增22.2%的数据相比有所趋弱。由于3月份的数据受到春节因素、气象因素的影响，当月及邻近月份的产量数据都有可能受到影响。分区域来看，1-4月水泥产量累计增幅较快的地区分别为华北地区、东北地区、西北地区，增速分别为26.07%、26.72%、12.84%，2018年表现较好的华东地区、中南地区和西南地区累计增速分别为9.18%、1.74%、4.58%，而华东区域、中南区域整体产量还增速受到山东、河南、湖北等区域内偏北方省份产量增长拉动的影响。
结合宏观投资、新开工数据以及水泥区域产量情况的判断，我们维持对水泥行业区域经营相对强弱的判断，北方地区需求的边际改善幅度好于南方地区，综合考虑价格基数和周边区域市场情况，华北西北区域的水泥企业2019年依然拥有较好的业绩成长性，并且部分区域的需求逻辑的持续性相对较强。继续推荐华北水泥龙头企业冀东水泥，关注西北龙头祁连山、天山股份；同时南方地区的水泥企业依然可以期待2019年中报业绩的同向增长，并且若出现超预期的区域停限产情况或将有利于供需格局改善引致价格提升，比如近期的芜湖限产，建议关注全国水泥龙头海螺水泥，区域龙头华新水泥。
成长建材继续关注细分行业龙头企业。关注北新建材，公司通过收购、新建不断扩大产能规模，叠加环保不达标的落后产能淘汰，公司市场份额有望进一步提升；住宅竣工继续回暖，家装更注重品质、品牌，溢价空间大于公装，看好龙头高端品类在家装领域继续渗透。关注东方雨虹，公司收现情况明显改善，公司预计将会继续在内部推动架构优化，进行渠道挖潜提升效率，外部经营质量进一步提升、业务范围持续拓宽，我们认为公司未来有望实现更高质量的发展。关注伟星新材，强调公司精细化管理能力与营销渠道构建能力的特殊意义，C端基因可看长期。塑料管材在产品差异非核心因素的背景下，营销体系构建是区别于竞争对手的利器。关注帝欧家居，瓷砖行业作为地产后周期装修行业，竣工数据的改善或将带动瓷砖销售回升，我们认为19年在前期竣工与开工数据背离将持续修复，带动瓷砖行业需求修复。在工装业务持续放量及共享营销渠道发挥协同效应的预期下，我们预计公司业绩将进一步释放。关注三棵树，公司绑定增速较高的龙头房企，随着防水卷材产能投放，将在工程端为房企提供涂料+防水的双重服务，为工程墙面漆的增长提供新动能。零售端存量房二次装修需求占比日益扩大，随着订单放量，C端增速有望提高；公司还切入防水行业，未来有望形成新的业务增长点。玻璃纤维行业建议关注龙头企业中国巨石，同时关注中材科技、长海股份。
建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比基本持平。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1502元，环比上周上涨4元，同比去年下跌121元。周末玻璃产能利用率为70.08%；环比上周上涨-0.04%，同比去年下降0.77%。玻纤：5月10日全国均价4516.67元/吨，相比上月价格保持不变，同比去年下降383.33元/吨。能源和原材料：截至:5月15日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)579元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨7元/吨。pvc均价6964元/吨，环比上周下降61元/吨，同比去年上升131元/吨。沥青现货收盘价为3950.0元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨750元/吨。
风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；基建投资不及预期。
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