科创板系列研究之申联生物：兽用合成肽疫苗领军企业

申联生物(A16308)

申联生物：猪口蹄疫合成肽疫苗领军企业

公司于2001年成立，是一家专业从事兽用生物制品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品为猪口蹄疫疫苗，同时也是国内第一家口蹄疫合成肽疫苗生产企业。

2017年，公司在国内猪用生物制品行业市场占有率排名第三；2016-2017年，公司在国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率均保持第一，其中2017年公司在国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率62%；2016-2017年，公司产品猪口蹄疫O型合成肽疫苗（多肽2600+2700+2800）在全国14个猪口蹄疫疫苗产品中单品销售额排名第一。

本次拟发行不超过5000万股，募集4.5亿元，募集资金投资项目围绕口蹄疫灭活疫苗。

相关上市公司分析

①上市公司持股情况：无上市公司持股。②主要客户：为各地动物疫病预防控制中心，与上市公司无直接业务往来。③对标可比公司：中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、海利生物。

实际控制人股权相对集中，公司业绩稳健增长

聂东升、杨玉芳、杨从州、王东亮、申太联投资为一致行动人，合计持有46.64%股份，是公司的实际控制人。公司持续加大研发创新力度，根据口蹄疫疫情变化情况，对产品进行不断升级换代。2018年，公司实现营收2.75亿元，归母净利润8758万元。

口蹄疫疫苗市场空间广阔，生猪产能恢复推动疫苗需求增长

畜牧业规模化、集约化进程加快，重视动物疫病防治推动我国兽药行业快速发展。2017年我国口蹄疫疫苗市场规模约41亿元，未来仍将持续扩容：1）短期：生猪存栏下滑，政府鼓励复产、高猪价预期推动生猪产能逐步恢复从而推动疫苗需求恢复；2）长期：生猪养殖规模化水平提高将促进猪口蹄疫疫苗市场规模扩容。

风险提示

产品研发失败；产品结构相对单一；生猪养殖业波动导致业绩波动；产品质量不达标；市场竞争加剧；动物免疫政策变动；产品价格波动；环保风险。
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