商业贸易行业研究周报：网上零售增速高基数之上放缓仍是稳消费重要力量

一周指数运行

本周（05/13-05/17）商业贸易（sw）指数上涨-1.91%，同期沪深 300 上涨-2.19%，上证综指上涨-1.94%，深证成指上涨-2.55%，中小板指数上涨-3.42%，创业板指数上涨-3.59%。商业贸易板块跑赢大盘，商贸板指相较沪深 300 指数上涨 0.28PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名 13 名（上周 8），板块估值 17.65，上证综指估值 12.83。

剔除假日移动因素消费品市场基本平稳 4 月单月社零首次达 3 万亿以上

2019 年 4 月，社会消费品零售总额 30586 亿元，同比名义增长 7.2%（扣除价格因素实际增长 5.1%），根据统计局测算，剔除掉节假日错位因素的影响，4 月当月社会消费品零售总额同比增长 8.7％，与 3 月增速基本持平。2019年 1-4 月社会消费品零售总额 128376 亿元，同比增长 8.0%。

网上零售增速高基数之上放缓仍是稳消费重要力量

2018 年线上零售额超 9 万亿，占比近 24%，伴随线上红利减弱，经济下行压力增大，高基数基础之上增速放缓，但仍明显优于社零增速。受促消费政策深入实施等影响， 2019 年 2/3/4 月网上商品和服务零售额累计同比增速 13.6%/15.3%/17.8%，在 2018 年 30%以上的高基数基础上，持续增长且逐月递增。一季度实物商品网络零售占社零总额 18.2%，对社零总额增长贡献率达到 41.2%，网络零售市场仍是稳消费促销费的重要力量。一季度末商务部统计显示，16家在境内外上市的我国电商企业总市值达 7.5万亿元，较 2018年底略上升； 2018 年四季度公布财报数据的 12 家电商企业总营收 4482.3 元，同比增长 35.2%。

一周观点

受促消费政策深入实施等相关利好等影响，消费者信心提升，另一方面，4 月因节假日错位影响，减少出行导致网上购物增加， 2019 年线上消费逐月回暖。随着电子商务的回暖，助力我国企业进一步实现数字化转型，电商平台开放生态资源，将有助于进一步推动线上线下的融合，零售企业要做大做强，做深做广，双线融合已是趋势不可逆转。受益扩展双线市场标的：如苏宁易购一直以来注重线上线下一起发展；永辉超市注重在发展超市主业的基础上实施创新，今年重点发展到店、到家业务，通过并购区域超市龙头实现市占率的持续提升。

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