匿名人员
2019-6-7 01:47
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投资要点
光网和 4G 建设进入尾声，网络规模扩张将放缓： 中国光纤部署量的快速增长来自于光纤宽带接入网和 4G 移动通信基站的建设。根据运营商发布的 2019 年资本开支计划，运营商在光纤宽带接入网和 4G 移动通信基站方面的建设力度将有所减少，网络建设重心将转向传输网、 IT支撑系统，预计运营商网络规模扩张将放缓。
运营商集采同比持平，行业增长暂离高速通道： 2019 年 H1，中国移动和中国移动相继发布了今年的光纤集采计划，其中：中国移动大约 1.05亿芯公里，与 2018 年的 1.1亿芯公里需求基本持平；中国电信大约 5400万芯公里，与 2018 年的 5000 万芯公里相比，有小幅增长。我们判断运营商的需求在 2019 年将进入持平状态。在运营商还没有产生新的网络规模扩张需求之前，中国光纤光缆市场将在 2019 年暂离过往 5 年的高速增长通道。
需求量或至 2 亿芯以下，供需达平衡仍需时日： 在不考虑海外出口和5G 移动通信建设的情况下，中国光纤光缆市场未来 2 年，每年的部署需求量将在 1.8 亿芯公里左右。需要注意的是， 2018 年国内企业光纤光缆的年生产能力已经达到了 2.4 亿芯公里。即使不考虑进口光纤，行业供给量仍稍大于需求量。
销售价格触底，下滑空间有限： 2016 年-2017 年，光纤光缆市场进入量价齐升的阶段。光纤价格从 52 元/芯公里，涨到了 65 元/芯公里。2018年，运营商设置了投标限价，价格稳定在 65 元/芯公里。 2019 年，由于产能规模已经大于需求，运营商集采价格降到了 35 元/芯公里。根据我们行业调研的情况显示，主流光纤光缆生产企业的光纤生产成本在30-40 元/芯公里之间。因此，价格下滑空间有限。
投资建议： 1、短期来看，未来 1-2 年，行业将处于供给稍大于需求的状态； 只有具备光棒生产能力的企业才能获得比较强并且灵活的竞争能力； 但是，由于价格已经降到目前的成本价附近，下降空间有限，价格将会在 35-40 元/芯公里左右； 2、 5G 移动通信由于在网络延时、容量和成环保护方面有较高的要求，现有的 4G 光纤承载网难以满足需求；根据我们在三大运营商 5G 试验网承担单位的调研情况显示， 5G 时代，若采用 SA 组网方式，除了前传网络，在回传网络以及承载网中也需使用到大量光纤； 我们估算用量会超出市场约 1 亿芯公里的预期， 行业有望迎来边际改善。
风险提示
1、运营商 5G 资本开支不及预期会使行业增长不及预期目前来看，运营商的 5G 部署进程基本与预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的 5G 部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期。
2、 5G 部署架构不确定性会使行业增长不及预期5G 移动通信仍然处于试验网阶段，若是在建网初期采用 NSA 组网方式，而不是 SA 组网方式，光纤用量将会急剧减少，从而使得行业增长不及预期。
3、激烈的价格战会使行业增长不及预期若是由企业为了获得更多的市场份额，而采用低价的市场策略；会使得光纤价格跌破成本价，使得行业增长不及预期。
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