投资要点
市场回顾：
上周沪深 300 下跌 1.5%收 3593.91，非银金融（申万）下跌 0.69%，跑赢大盘 0.81 个百分点，涨跌幅在申万 28 个子行业中排第 5 名。其中券商板块涨幅最大,上涨 1.36%;其次是多元金融板块，下跌 0.82%;保险板块则下跌 2.57%。个股方面，上周券商板块中方正证券涨幅最大，上涨 14.82%；而保险板块中中国人保涨幅最大，上涨 3.13%；多元金融板块中熊猫金控上涨 10.76%，涨幅最大。
券商：
上周沪指下跌 1.02%，已连续第五周收阴。 非银金融指数弱市震荡，一周下跌 0.69%。 就全年来看， 沪指上涨 14.40%， 非银金融行业上涨 28.02%，相对涨幅为 13.62%。 目前非银行业估值为 1.43 倍， 从估值来看处于底部区间， 具有较高的配置价值。 行业内部来看，龙头券商业绩较行业平均更为稳定。推进金融供给侧改革、大力发展直接融资，龙头券商将更受益于行业变化所带来的红利。
从业绩来看， 上市券商 4 月行业营收和归母净利同比增长，但环比均有较大下滑。同比增长主要是因为交易回暖、 股票市场好于去年同期。环比下降主要是因为 3 月份交投活跃、基数较高， 4 月市场回落明显。 券商走势短期受市场情绪影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。
一季度市场交投情绪高涨， 而 4 月开始市场进入盘整状态。 前期政策端利好对券商业绩兑现正在陆续实现。 从投行业务来看， 股、 债分化明显。 1-3 月股权融资募集金额同比分别下降 50%/19%/22%，而同期债券发行总额分别同比增长 155%/45%/95%。 从中证协发布的 2018 年度承销业务排名来看，龙头券商地位依然稳固，中小券商发力细分领域初显成效。 科创板受理企业名单持续披露，大券商保荐数占优。 推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
风险提示： 宏观经济增速不及预期， 股票市场低迷，监管政策变化
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