汽车行业月报（2019年5月）：4月销量跌幅扩大，补贴退坡拖累行业利润

4月汽车销量大幅下跌，乘用车降幅扩大，商用车小幅增长，经销商库存压力加大。1-4月销量835.3万辆，同比下降12.1%；4月销量198万辆，同比下降14.6%，是2018年7月以来销量同比连续负增长的第十个月；乘用车降幅反转扩大，SUV销量持续下降；货车与客车增速持续下滑。汽车库存再次增加，经销商库存预警指数仍位于警戒线之上，汽车行业整体销售压力持续。

新能源汽车1-4月累计销量36万辆，同比增长60%，其中4月销量增速为18%。受补贴退坡的影响，新能源车市的刺激消费逐渐减弱，新能源汽车4月销量增速相比3月大幅下降。新能源乘用车4月销量同比增长24.7%，带动新能源汽车整体销量上涨；商用车同比下降28.7%，增速大幅放缓并转负。

新能源汽车销量增长拉升产业链企业收入，补贴退坡拖累企业利润，下游业绩承压，中游龙头集中度持续提升，上游盈利能力最强。2018年与2019年Q1产业链总营收同比增长，利润持续下滑。下游整车和充电桩盈利能力下降严重，但修复迹象已经显现；预计二季度利润环比小幅下降，行业洗牌加速，后补贴时代市场份额重于业绩。中游盈利能力下降，主要受电机企业大额商誉减值拖累，宁德时代龙头地位稳固，动力电池企业成长性和盈利性领跑中游产业，预计2019全年动力电池装机量继续保持30%以上的高增长。上游盈利能力最强，利润下滑主要受正极材料拖累，2019年一季度再次下滑则主要是受钴锂资源企业影响；负极材料稳定高增长，预计2019年负极和锂电设备继续维持较高增速，正极材料加速末尾淘汰。

车辆购置税有关政策发布有望提振汽车销量，新能源公交车“以奖代补”支持力度不减。5月24日财政部发布《关于车辆购置税有关具体政策的公告》中按照实际售价计税或将有效降低购车税费负担，车市有望迎来触底复苏。《2019年新能源汽车标准化工作要点》更强调安全性和能耗，对于新能源汽车管理的环节与场景也有所扩大。《关于支持新能源公交车推广应用的通知》中“以奖代补”实际上是在财政允许范围内维持了补贴政策，后补贴支持政策以非财政体系为主，重在优化新能源汽车发展环境。吉利和戴姆勒再成立合资公司，定名“蔚星科技有限公司”，双方汽车领域合作频频，未来有可能延伸至其他领域。
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