50ETF期权：“黑天鹅”不过如此

2019年已到年中，刚有起色的股市又面临较大不确定性。

如何利用上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权去应对潜在的黑天鹅事件，以规避资产大幅回撤的风险，是投资者不得不深思的问题。

何为黑天鹅事件。

17世纪以前，欧洲人普遍认为天鹅都是白色的，直到在澳大利亚发现黑天鹅，这一不可动摇的信念就崩溃了。

黑天鹅的存在意味着不可预测的重大稀有事件，人们往往忽视这一事件发生的概率。

何时容易产生黑天鹅事件？

通常而言，在重大会议、长节假日等特殊时点，都容易“飞”出黑天鹅。

特别是，我国和西方国家存在文化差异，每年有春节、国庆节两大长假，中间还夹着清明节、劳动节、中秋节等小长假，假期国内停市，而国外市场照常运行。

受外盘突发消息或行情大幅波动的影响，节后内盘极易出现极端行情。

使用传统的金融工具如：期货进行套期保值，往往只能将标的的方向性风险转变为小幅的基差风险，在锁住方向风险的同时并不能获得额外收益。

而期权特有的波动率和时间两个交易维度，可以构建极为丰富的交易策略，使其在应对这种不确定行情时有着天然优势。

一般情况下，黑天鹅事件无法提前预判，一旦发生，就会左右相关品种的价格走势。

单纯的多空方向操作无法满足实际需求，期权特有的“双买”策略则能完美匹配这种场景。

“双买”策略包括（1）买入跨式策略和（2）买入宽跨式策略。

（1）买入跨式策略即同时买入平值的认购和认沽期权，

（2）买入宽跨式策略即同时买入虚值的认购和认沽期权。

两个策略的唯一敌人都是时间价值的衰减。

建仓时，Theta基本取到负的最大值，同时由于建仓合约几乎都会在主力合约上构建，到期时间不会特别长，意味着策略处于最大的时间价值衰减通道内。

根据策略思路，建立“双买”策略仅是为了应对黑天鹅事件，如果无突发事件，市场如预期发展，那么就应该及时平仓止损。

这种情况下，持仓时间较短，时间价值衰减的压力也小。

实务中选择跨式还是宽跨式作为避险策略并没有标准答案。

通常而言，买入跨式或买入虚值一档的宽跨式都不会是太差的策略。

黑天鹅事件并不是广大投资者希望遇到的，但是近两年又不得不时常面对这一类突发事件。

既然无法左右黑天鹅事件的发生，就直面它。

期权非线性的损益结构和丰富的交易策略为我们提供了应对黑天鹅事件的利器，其中的“双买”策略即买入跨式和买入宽跨式两种策略都能很好的规避黑天鹅事件。

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