50ETF日内比跨日更波动，期权买方有得玩

今日A股全天呈先抑后扬走势，早盘低开低走，午后权重带头令各集体回升，至收盘上证指数小跌0.31%，中证500下跌0.61%，上证50下跌0.47%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月隐含波动率在多空纠结的行情以下回升至21%一线，其中认购隐波上涨更多反应期权市场偏空期权有所收敛，但隐波走高即是对实际波动率在高位的修复也可以理解成为走势分歧带来的市场谨慎思绪。有鉴于此，短期我继续认为隐波属偏低不太值得期权波动率卖方参与的位置，区间震荡下方向买方亦较难把握，即便对了方向对止盈及时性要求也高；相反近期标的基本均是日内波动率跨日相对平稳的走势，使得买期权+高抛低吸现货的Gamma Scalping方式成为短期较好的期权获利法门。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（6月）平值期权隐含波动率较昨日回升至20.95%（昨日6月0.5Delta波动率为21.05%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF19日（6月期权剩余交易日）历史波动率28.30%，6月隐含与实际波动率差价约为-7%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，6月CSkew较昨日小幅回落（虚值Call相对平值Call波动率日内走低），收盘正值区域；6月PSkew回落（虚值Put相对平值Put波动率走低），收在正值区域；6月波动率整体曲线总体上移，稍逆时针旋转，虚值认购端波动率相对位置微幅走低，虚值认沽端日内相对位置走低；6月Call/Put曲线最低波动率档位2.70，然后两端上行，平值对等4个档位仍呈虚值认沽端更高，认购端接近水平的负偏形态。
6月平值Call-Put波动率差价较昨日回升，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0023元/股。无模型Skew指数105.17（上日指数修正为106.92），负偏稍有收敛；6月无模型Skew指数105.6，负偏收敛；7月无模型Skew指数101.8，负偏大幅收敛。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权6月期权T型报价

鉴于近期Gamma Scalping可能会继续更好玩，结合今日的行情再简述一下买期权+现货高抛低吸的赚钱过程：昨日收盘6月2.75Put的价格为0.0621元/股，咏春Pro显示Delta为-0.4938，50ETF价格为2.748元/股。
1.假如预期实际波动率会继续高于昨日收盘隐波，买入1张2.75Put+买入4938股50ETF（这里假设50ETF可以1股起买）构建初始Delta为0的组合；
2.至今日收盘2.75Put的Delta变为-0.5157，价格为0.0677元/股，50ETF收盘价2.737元/股，盘后维持的组合应为1张2.75Put+5157股50ETF，盈利约为1.7元。
盈利只有1.7？，别把GammaScalping想得太简单，盘中波动的高抛低吸才是真正的利润，大致情况下图:(抱歉，图忘贴，明日补上）

具体的执行技巧，可参加前几天有篇专门写Gamma Scalping的文章，在实际波动率的预期仍大于隐含波动率时期，这个策略应该是稳稳的赚钱，即便前两日隐波有小跌也得益于日内的高抛低吸基本没有损失，策略的根本风险在于预期的波动没有来，日内的高抛低吸利润不足以覆盖隐波走低或时间价值消耗的风险。
好了，希望下个交易日顺利！