2019年5月24日
期权教室杜啸鸿
贸战无硝烟市跌三千点上篇文章提及，在上个月上堂时讲要多持现金，的确如此，此刻现金就是进场保证金，执笔时整体恒指P/E是10.7倍，进场是否适宜，相信这只有大师「事后孔明」才能回答。
我们先看本月波幅，5月一向是波幅大的月份，月初3日高位在30081点，跌至昨天27169点（希望这是本月的低位），已有近3000点（2912点）跌幅，是近期较大的月波幅（4月波幅只有897点）。另外，我们再看从上月到本月中，恒生指数现货与本月期货的高低水保持在200点水平，惟从本周开始，若是跌市日，期货跌得少；若是升市日，期货升得多；跌得少，升得多，目前的高低水现象只剩40点。下周进入结算期，应该会进一步收窄，也就是说大市跌得深，市场已在消化派息因素。
本月跌幅无疑是贸易战开打导致的，笔者观点认为，这只是一种表象，在资本主义世界的运作体系中迟早要出现的放收现象。（若有读者对这种观点有兴趣研究，可以参考宋鸿兵先生十多年前编着的《货币战争》一书，笔者在《期权Long & Short》的「心理花絮」中略有介绍。）从某种意义上说，即使此刻美帝不是狂人Trump执政，类似的现象也会出现，只是会以不同的形式而已。若认同这种观点，我们还会发现，这就是资本主义世界不断进化的过程，虽然资本主义体系存在着种种难以解决的问题，但至今还没有另一个更好的体系可以代替，所以必须接受。
主力内需型科技股
贸易战要达到的效果是迟早要发生的，而这种现象有持续性而成为常态，错综复杂的经济和政治因素我们难以分析，但必须要有心理准备，同时也要有信心，既然是必然现象，市场也就会自然适应，这就是进化。在这样的现实环境中，企业是适者生存，股市则是扶强锄弱。
因此，主力可以保持在内需型科技股如金山软件（03888）以及在港独家经营股市的港交所（00388），要避开出口型科技股如舜禹光学（02382）及瑞声科技（02018）等，但避开不等于完全排除，我们可以预期国内劳工成本会下降，微调人民币下跌也有利出口，届时这些企业龙头又会踏浪而来。
至于香港的股王腾讯（00700）是我们必定要做的期权股，笔者早前就提及这是一个可以与美股期权媲美的股票。只是此刻的策略不同以往，要穿梭在持股与不持股之间，意在期权金。
阿里或现入货机会
本月令人意外的是腾讯在公布了一份不过不失的业绩后，股价一直被推低，当然可能与大市有关，还好现货成交保持在较高水平，说明市场承接力也够，本周低位收326元，已低于上月底被行使的最高价330至340元水平。有学员问这是否与Altaba全数沽清所持有的Alibaba股票有关（Altaba的前身是Yahoo，名称是和Alibaba结合而成，后者是第二大股东持15%，大股东是日本软银持28.8%）。据笔者所知，Altaba的出货原因是内部问题，不是阿里股价偏高，但市场有模仿沽科技股的现象也不奇怪。都是科技股，此刻阿里被沽可能正是持货的好机会，而腾讯则要用策略。
在香港操作期权其实难度不大，有地利，服水土，只是机会较少利润偏低，这是指若与操作美股期权比较。但对大多数要求不高的中年中产人士，期权应该是一个不错的另类收益工具（Extra Yield）。
下月初教室开《期权循环图》的运用堂，7月初会在香港工业总会举办普及型期权讲座，有兴趣的朋友不妨留意。
教室网页www.hkoptionclass.com.hk
工总网页https://www.industryhk.org/tc/training.php?category=1&page_num=3
info@hkoptionclass.com.hk
笔者为香港证监会1, 2, 4, 5 号业务持牌人
线下培训：1、“期权循环图”集训班
2、6月8-9日深圳：期权“波动区间”集训
线上期权课程：期权实战一点通
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