商品期货今日观点5.20

黑色品种

钢材
观点：钢市反弹难言反转，成材下行压力不减

当前钢厂利润依旧可观，北方非采暖季限产执行力度不强，各地高炉及电炉开工均处于高位，本周螺纹产量再创新高，后续钢材高产量的情况还将延续。本周市场需求超预期增长，库存降幅也再次扩大，但根据市场反馈的情况，5月的下游订单情况不甚乐观，需求季节性走弱仍是大概率事件。

总体来看，后续市场供强需弱的趋势会愈发明显，宏观和原料的利好难以持续支撑成材的高价格，盘面面临较大下行压力，单边操作建议3800以上布局空单，套利可尝试在10合约上做空热卷基差。

铁矿石
观点：港口现货上行，连铁强势抬升

矿石近期基本面依然偏强，尤其需求端数据超出预期。港口库存低位叠加钢厂补库预期，利多矿价。供给端又接连矿山事件炒作，市场情绪高涨，多头趁机而上。短期来看，库存仍在下降，但去库速度减缓，预计矿价高位整理为主。多单继续持有，跨期可关注远期正套逢低入场。风险点注意钢厂限产执行情况以及矿山复产进度。

焦煤焦炭：现货偏强运行，期市宽幅震荡

焦炭
焦企开工受环保影响有限继续保持高位，全国钢厂开工略有抬升。焦企出货顺畅，厂内库存低位，钢厂采购需求较好，但港口库存持续攀升，成交清淡。市场有三轮提涨意向，焦炭供销两旺，但焦炭库存处于历史高位将压制提涨空间，预期焦炭现货市场暂稳，期市以逢高做空为主。

焦煤
山西部分煤矿小幅上调低硫主焦价格，焦煤销售良好，焦企开工高位，焦煤需求较好。整体看，焦煤供需相对平衡，但焦煤库存高位，焦煤上涨持续性存疑，预计焦煤现货市场暂稳，期市谨防冲高回落，以逢高空为主。

玻璃
玻璃现货市场总体呈现区域分化的走势，华南和部分华北及东北和西北地区市场走势，而华东、华中和部分华北地区市场价格有所上涨。从厂家涨价的初衷看，还是以增加出库和回笼资金为主，提振市场信心。而部分地区贸易商在生产企业保价等措施的影响下，市场信心有所增加，自身存货量有所增加。但是从后期冷修生产线复产情况看，不容乐观。中下旬点火复产的生产线还相对比较集中。

操作上，底仓单子持有，暂时观望。

有色金属

观点：废铜消费边际减少，铜价重心上移

铜
宏观不确定风险仍然是不得不考虑的重要性因素。但是从产业面情况来看，目前三大交易所库存去库依然可观，而废铜消费边际性减少，对电解铜消费将会产生确定性的提振，预计铜价重心有望上移。

锌
国内锌库存去化速度放缓，短期消费对价格虽仍有一定支撑，但镀锌企业利润承压分化，镀锌板价格走弱凸显需求存在边际走弱的隐忧。沪锌操作上以逢高沽空为主。

铅
在供给尚未出现明显收缩的情况下，铅价预计仍将偏弱震荡寻底。

化工品种

原油
中东不稳定因素短期内推高油价，但原油中长期有来自库存的压力。近期沙特原油管道被破坏导致供应量下滑将持续利好，然仍需重点关注中美贸易谈判及美伊问题，短期油价波动将加大，操作上反弹抛空为主。

PTA
PTA基本面整体弱势，从供应端来看，5-6月新增产能影响下PTA开工率将会提高，而短期装置检修陆续结束，后期缺乏利好提振，供应端的逐步增加将会使得PTA价格继续承压。需求端的弱势严重拖累PTA期现货价格，首先是聚酯大规模的减产正在进行时，其次，终端订单整体减少，行业库存居高不下。浙织机综合开机率76%附近，比上周环比下滑1个百分点，比去年同期下降10个百分点。

整体来看，PTA短期反弹力度有限，操作上暂时观望。

农产品

棉花
观点：缺口压制仍存，郑棉偏空震荡

美棉出口装运报告显示目前已处于超售情况，美棉当前盘面价位存在一定支撑。从目前签约装运情况来看，即使缺失了中方订单，美棉在其他新兴纺织国家依旧较受欢迎。本周国内轮储底价下调579元/吨，至13893元/吨。下游方面，国内棉纱市场依旧淡季氛围，纯棉纱价格持续下跌，外纱价格开始跟跌，整体弱势运行。在宏观事件未有转圜之前依旧看震荡偏空。

今日观点：低位震荡，观测缺口压制突破情况。

豆粕
观点：贸易战波谲云诡，连粕偏强震荡

中美关系波谲云诡，带动豆粕走势偏强，但中美谈判之路继续，美国大豆库存巨大，降雨影响大豆种植面积肯能增加，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，利空因素犹存，市场对多空存在分歧，后市重点关注后续的中美贸易战情况、南美大豆情况，建议持偏强震荡思维。

玉米
观点：现货疯涨或将企稳，盘面谨慎追高

上周五全国玉米价格继续上涨，深加工企业主流上调价格在10-30元/吨。南北港口价格涨幅在10-20元/吨，上周五C1909合约开盘小幅回落后。震荡上行。

根据农商所交易平台数据显示，周末两天深加工企业门口到货量仍然不足，目前市场粮源集中在贸易商手中，借助临储拍卖的利好政策加上对远期缺口的预期，报价不断提高，但周日价格有企稳迹象。深加工企业经过疯狂补库之后，随着拍卖粮时间的临近，市场陈粮供应将比较充裕，深加工企业补库情绪减弱，加之需求端的疲软，现货市场开始降温，因此不宜追高。

操作上：短线操作者，谨慎者前期多单可止盈离场，未进者以观望为宜。激进者可短空进场，止盈1980，止损2010。

鸡蛋
观点：蛋价主涨有稳，主力冲高回落

上周五部分多头获利离场，盘面自高位回落。JD1909合约大幅减仓回踩，目前期价已处在历史高位，上行压力较大，短期以观望为主，等待现货方向。JD2001合约多空情绪较为均衡，建议暂时观望，等待市场方向。

生猪
观点：生猪价格总体稳定，局部地区小幅回落

周末全国外三元生猪均价14.87元/公斤，各地生猪价格维持稳定，局部地区小幅回落。周末全国屠宰场结算价窄幅调整，四川、山东地区少量企业有下跌现象，湖北、新疆、河北地区部分企业上调结算价。从养殖集团猪价表现来看，温氏集团大部分猪场猪价稳定，个别地区出栏价微跌，贵州地区温氏猪场猪价下跌。

整体上生猪价格呈现调整态势，屠宰加工企业、养殖企业调价现象均偏弱。上周农业部公布外省违法调入贵州地区生猪有非洲猪瘟疫情，贵州省内部分区域生猪停止外调，当地部分养殖企业猪价下跌。国内生猪市场依旧呈现僵持局面，标准生猪供应量依旧偏低，终端需求情况并未明显改善。预计短期内生猪价格以稳为主，部分地区震荡调整。

油脂
观点：马棕库存预期减少，内外盘棕榈油继续回暖

上周五Y1909合约与P1909合约开盘后窄幅震荡上行，随后依次震荡下行，Y1909上涨0.11%，P1909合约上涨0.04%；OI909合约开盘后震荡走低，回落0.31%。南美大豆丰产全球供应充足，利空全球大豆市场，中美贸易谈判紧张，美大豆进口受阻，短期内豆油或将跟随中美谈判频繁震荡。5月马棕油预期出口增加以及产量减少，期末库存有望进一步减少，利好预期或使内外盘棕榈油将继续回暖。

加菜籽停止进口，后期供应紧张，但前期炒作已经消化了预期，而且目前菜豆，菜棕价差过大，因此不宜追高，预期菜油短期高位区间震荡。目前国内豆棕油库存高企，需求端没有大的起色，将限制了油脂反弹的力度。

策略：短线操作者可短多棕主力合约进场，止损4470，止盈4550，目标4600。长线布局者需关注豆棕油库存的释放。
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声明：文中所涉及策略仅供高风险投资者参考，不适用于中低风险承受能力的投资者，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负，风险自担。