光大宏观：政策信号影响市场

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要点
一季度经济企稳，央行例会和政治局会议都释放货币政策宽松力度边际趋弱信号。4月第3周为对冲税期，央行开展OMO投放3000亿，非等量续作到期MLF，实现资金净投放1335亿。货币市场流动性小幅收紧，Shibor隔夜与7天呈期限倒挂，国债长短端利率尤其是短端上行较快。股市整体震荡回升，但日成交额和换手率均有小幅下降，北上资金净流出情况有所缓解，通信、家电、银行等板块涨幅居前。

全球方面，欧盟宣布对美部分商品拟加征关税，美国国防部首次声称对委内瑞拉动武，朝美谈判陷入僵局。从全球各类资产表现来看，各国股票市场收益率表现靠前，焦煤、沥青等大宗商品亦有较高收益率。

正文
国内金融市场：
宏观经济和央行动态
4月18日，中国2019年一季度宏观经济数据出炉。一季度GDP增速6.4%，持平前期，符合我们预期但高于市场预期（6.3%），其中最终消费和资本形成对经济增长拉动均下降，净出口拉动则高达1.5pct（去年同期和前期均为-0.6pct），与去年同期基数较低有关。经济企稳带来政策超预期宽松的必要性下降，4月12日召开的央行货币政策委员会1季度例会，4月19日召开的中共中央政治局会议，都一定程度透露此信号。

在连续两周暂停公开市场操作后，央行连续4天通过逆回购操作投放3000亿，同时部分续作到期MLF（到期量3665亿）2000亿，实现资金净投放1335亿。受4月税期和长期资金收紧影响货币市场利率小幅上行，上周三SHIBOR隔夜达2.998%，较上上周五提高346bp。

权益市场
4月第3周，中国股市整体震荡攀升，上证综指收3271点（较前周涨2.58%）站上13个月来最高位，深圳成指收10418点（较前周涨2.82%），创业板指收1716点（较上周涨1.18 %）。沪深两市日均[1]成交额7888.5亿元，较前周下降8.1%，综指换手率1.01%，较前周下降0.12pct，延续近期下滑趋势（图1）。通信、家电、银行等板块涨幅居前，钢铁、化工、房地产等板块跌幅居前。股市两融余额继续稳步上升，周五余额为9837.4亿。北上资金依然净流出，但规模已缩至-7.2亿（图2）。

截至4月19日，上交所科创板累计受理89家公司的申请，总拟募资总额897亿元；申请上市公司新增17家，定增募资额245亿元；目前共66家公司已进入“已问询”阶段。所有申请上市的公司中，21家公司属证监会行业分类“计算机、通信和其他电子”，17家公司属“软件和信息技术服务业”，17家公司属于“专用设备制造业”，11家公司属“医药制造业”。

债券市场
4月第3周，利率债尤其是短端国债收益率上行。与4月12日相比，4月19日1年国债收益率上行16bp，国债期限利差环比缩小11.9bp（图3），10年期国债期货T1906收盘价周环比下跌0.26%，主要受MLF非等量续作、降准预期延迟和经济数据超预期影响。市场发行信用债2302.8亿元，净融资额为727.1亿元，比前周降低13.3亿（图4），不同信用等级企业债到期收益率均上涨近7.99bps。

全球金融市场：
本周国际要闻
欧盟于4月17日宣布拟对来自美国的价值226亿美元的商品加增关税，征税范围涵盖了从农产品到飞机设备的各个领域，以报复美国于9日宣布对来自欧盟的110亿美元的商品征税。欧盟表示，具体征税数额的决定将考虑到世贸组织对波音补贴案的仲裁。

美国南方司令部司令、海军上将克雷格·法勒近期表示，要让委内瑞拉变成第二个叙利亚，而时间就在今年年底以前。这是继美国财政部对委内瑞拉石油产业发起制裁、美国国务卿游说南美各国孤立委内瑞拉之后，美国国防部首次声称准备对委内瑞拉动武。此前受美国制裁影响，委内瑞拉3月份日产油量环比下降30%，达2003年以来最低水平。

朝美谈判陷入僵局。尽管特朗普一再声称两国谈判进展顺利，但朝鲜方面于17日进行了新型战术制导武器试射；18日，朝鲜外务省负责美国事务高官要求美国国务卿蓬佩奥退出朝美谈判桌，否则两国谈判将不会有进展，传递出谈判受阻的信号。特朗普与金正恩曾于今年2月在越南河内开展会晤，但无果而终。

全球金融资产表现排名
4月第3周市场表现较好，各大股票市场收益率在金融资产中收益率靠前，焦煤、沥青等大宗商品亦有较高收益率（表1-2）。

各国股票市场表现

全球股票市场延续前周的调整态势，稳中有进。MSCI发达市场与新兴市场指数分别小幅上涨0.25%、0.22%。美国股市整体呈现震荡走势，标准普尔500指数小幅下跌0.08%，道琼斯工业平均指数上涨0.56%，纳斯达克综合指数上涨0.17%。欧洲各国股市普遍上涨，德国法兰克福DAX指数上涨1.85%，法国巴黎CAC40指数上涨1.41%涨幅居前。新兴市场整体表现良好，除韩国综合指数下跌0.77%，各国股市普遍上涨（表3）。

全球债市表现
4月第3周土耳其国债市场波动较大。土耳其2年期到期收益率大幅上行154bp，距年初上行330bp，10年国债收益率跌49bp，期限利差扩大至-522bp。中国10年期国债到期收益率上行4.07bp，距年初上行20.07bp。

全球汇市表现
4月第3周，外汇市场表现平稳。俄罗斯卢布和美元升值幅度较大，分别为0.47%、0.44%。里拉、雷亚尔、瑞郎跌幅在1%左右。今年3月份以来，土耳其央行接连上调银行外币互换在外汇交易中比例至40%，或意图通过短期互换“维持”外汇储备，但这种虚增并未带来市场信心的增强。

全球大宗商品表现
4月第3周，商品期货多数下跌。焦煤、沥青涨幅领跑，分别为1.44%、1.28%。PTA、天然气跌幅均超5%。动力煤跌幅5.59%，或由于需求淡季，拉涨动力不足。

作者：张文朗邓巧锋

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