【兴证宏观】通胀将进一步回升——2019年4月宏观经济数据预测

正文
Evidence&Analysis
猪、油叠加基数效应，通胀进一步回升。CPI猪肉分项环比滞后生猪价格约1个月，因此尽管4月由于淡季，猪价上涨出现疲弱，但3月价格的快速提升仍将在4月CPI部分体现（具体参考20190322报告《猪价暴涨后，通胀怎么看？》）。同时，今年以来油价持续上涨，叠加去年2季度的低基数效应，通胀将进一步回升。

春节错位因素减弱后，工业、投资同比或出现不同程度的回落。3月数据的回升有一定季节性和春节因素。比如，历年3月PMI都会较2月出现较显著的上升（参考20190331报告《金融条件转松和季节性支撑PMI回升》），另外，春节时间错位的因素（2018年过年较晚，3月受影响较大）也可能影响今年3月同比数据偏强，4月数据或会有所回落。同时，4月制造业PMI出现回落，且生产和新订单分项都有所下降。高频数据比如煤耗发电等也有所回落。因此，我们认为，相较3月数据来看，4月工业、投资等同比数据会出现不同程度的回落。

社融增长较此前或有所放缓。央行1季度货币政策会议，以及4月政治局会议基调都有一些微妙的变化，随着经济阶段性企稳，短期逆周期调控的重要性回落。社融进一步大幅扩张的必要性有所回落。

风险提示：原油价格超预期下跌，信贷超预期上升。

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文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

宏观部分来自证券研究报告：《通胀进一步回升——2019年4月宏观数据预测》
对外发布时间：2019年4月30日
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