可转债发行规模追赶定增机构称可转债或迎来第二轮配置时机

　　自2018年10月下旬以来，可转债配置价值渐显，随着政策的支持，可转债供给量迅速上升。从再融资发行结果来看，可转债的再融资项目和融资额均抬升较快。随着再融资新规和减持新规的颁布，定增作为募资途径，其“折价提供安全垫、募集灵活度高”的优势逐渐淡去。同时可转债解决了套利和上市公司短视的问题，近期审批明显提速，叠加信用申购模式，转债市场大幅扩容，可转债市场必将成为再融资市场的核心力量。
　　可转债上市首日破发，券商：或迎来第二轮配置时机
　　自2018年10月下旬以来，可转债配置价值渐显，随着政策的支持，可转债供给量迅速上升。从再融资发行结果来看，可转债的再融资项目和融资额均抬升较快。随着再融资新规和减持新规的颁布，定增作为募资途径，其“折价提供安全垫、募集灵活度高”的优势逐渐淡去。同时可转债解决了套利和上市公司短视的问题，近期审批明显提速，叠加信用申购模式，转债市场大幅扩容，可转债市场必将成为再融资市场的核心力量。
　　由于可转债发行条件对公司财务状况要求较高，而定向增发募集资金的要求较低、募资规模也无限制，所以上市公司往往会更乐于采用定向增发的方式募集资金，但在再融资新规发布的背景下，上市公司将更多的目光放在了可转债融资上面。据Choice数据，今年以来截至5月10日，共计发行可转债50只，发行规模合计1477.94亿元，发行规模远超去年全年水平。而今年同期，共有96家A股公司实施了定向增发，相较于2018年同期仍呈下滑态势。
　　可转债优势明显，对投资者而言是“进可攻退可守”的一类投资品种。可转债可以看作“债券+股票”的看多期权，持有可转债，股票上涨看多期权价格上涨，可以分享股票上涨的收益；若股票下跌，看多期权价值归零，债券便可以要求到期兑付，意味着到期尚有100元的保底收益。一旦股市出现系统性风险或者个股跌幅较大，可转债的下跌也有底。
　　四川中兴汇金董事长王辉煌表示，与定向增发融资对比，可转债融资发行门槛显然要比定增高出很多，但可转债的发行成本较低。另外定增后的股本扩张虽然不会造成对股票市场的即期扩容，但会立即摊薄每股收益，在一定程度上增加企业业绩压力。相比之下，可转债发行可以避免这个问题，减轻企业业绩压力。定增和可转债对二级市场股价的影响来看，可转债对二级市场股价利好效应弱于定增。
　　受益于今年一季度基础市场走强，可转债发行市场大幅回暖，而在股票持续上涨期间，可转债的“进攻特性”凸显；在股票持续下行期间，可转债的“防御特性”会凸显，跌幅小于股票。相比权益市场，可转债市场具有一定的缓冲保护。而随着4月以来A股震荡调整，可转债行情受正股影响逐步走弱，甚至频频出现破发的情形，其中就有不少可转债刚上市就遭遇破发。
　　4月30日，3只可转债上市交易，其中鼎胜转债在其挂牌首日并未像今年以来的其他新挂牌的可转债那般红火，开盘即跌破100元的面值，截至5月21日收盘报于97.06元，成为本轮可转债打新潮以来首只破发的可转债。另外此前被业界看好的高评级招路转债上市首日早间开盘时也破发。而在此之前，2019年以来发行的可转债中，尚无一只可转债在上市首日出现破发。而近期受A股大幅下挫影响，可转债跟随A股大面积调整，股市回调是可转债行情遇冷的重要原因。
　　不过随着市场的调整，券商开始看好可转债的机会了。国金证券的研究显示，可转债有其自身规律，首先是熊市下跌幅度逐渐收窄，可转债市场呈现出债性加持的优越性，跌幅均小于权益市场；其次是债底确保可转债“下有保底”，可转债市场加权平均价格水平接近面值；第三点是可转债市场在熊市前期与股市的下跌趋势大体一致，往往在中期先行触底，转向震荡盘整，提前走出熊市。
　　而天风证券研报称，4月以来的调整给了投资者很好的配置机会，在当前市场条件下需保持逆向思维，尤其是部分可转债的调整甚至大于正股，进一步下跌空间已不大。该报告认为，如果担心股市继续回调，可以可转债替代正股，可转债市场正在迎来第二轮配置时机。天风证券还表示，这一轮可转债投资机会不仅仅在于仓位，更需要挖掘经济转型下的优质企业。
　　华泰证券报告指出，重申可转债的操作思路应从把握指数性机会转为积极挖掘结构性机会，目前对于权益投资者而言，又到了重新关注可转债的时刻，5~6月份是埋伏、布局的时间窗口。(每日经济新闻)
　　可转债成为A股风向标
　　可转债市场对权益市场有明显领先的见底和见顶指标意义。
　　用中证转债指数对比上证指数近一年的走势，可以很清晰地看出，中证转债指数在2018年6月底探明最低点272点之后震荡上行，底部一路抬高。到2019年初震荡上行改为加速上升。而同期上证指数还在震荡下行，底部持续下探到2440点之后才V型反转。中证转债指数领先权益指数6个月走好。
　　同样，在5月份见顶阶段的表现中，中证转债指数4月初从高位346点主动回调，而上证指数在4月底才开始明显调整，中证转债指数领先数10个交易日预警权益市场风险。
　　为什么可转债市场对权益市场有明显领先的见底和见顶指标意义？原因有三，一是可转债投资群体的机构属性特征；二是可转债投资行为心理；三是可转债的投资产品属性特征。
　　2017年可转债市场扩容之前，其曝光度较低。但无论可转债市场规模大小，机构持仓都占据绝对优势。随着政策支持及市场供给节奏的提速，可转债更被纳入主流机构配置池。当前A股可转债总体规模已经扩容到约3000亿元规模，包括社保基金、公募基金、财务公司、保险公司、企业年金在内的主流机构尤为青睐可转债配置投资。
　　以公开披露的公募基金数据来探寻可转债市场持有人数据：2019年一季度，公募基金转债持仓市值已达663亿元，环比提升44.7%。转债持仓基金数量达到1859家，环比增加超过40%。绝大多数固收类的公募基金或多或少都配置了A股可转债。从上交所数据来看，一季度公募基金持有的上证可转债及可交债市值及占所持上证债券比例自2017年底以来持续提升。仅公募基金持仓占比超过转债市值的25%，据其他三方数据的不完全统计，各类投资机构持有约60%的可转债份额，法人大约持有剩下30%。散户投资者只有约10%，而且散户投资者多是高净值人群，其投资理念和机构接近。
　　机构集中持仓赋予了可转债市场相对其基础市场(权益市场)的领先指标意义。
　　总体而言，机构投资者的风险偏好低于散户，而可转债机构投资者更多是复合固定收益类的投资机构，其风险偏好更低。这样的偏好反映到投资行为上，它们会打提前量配置，同时这类机构对资金面和消息面更为敏感，投资行为上表现为先入场，有一定收益后逐步兑现不恋战。由于固收类机构的投资体量大，它们的投资行为使得可转债具备领先意义。(证券市场周刊)
　　火了小半年的可转债进入冷静期
　　转债市场由热转冷，可转债基金业绩也随之下滑，尤记得，一季度可转债发行势头正猛，可转债基金业绩也格外亮眼，数据显示，截至3月末，剔除分级基金后，可转债基金平均收益率达12.24%，且全部正收益。进入二季度，4月市场震荡盘整加之5月的宽幅回调，可转债基金收益率大打折扣，近一个半月时间，超8成可转债基金业绩亏损，平均亏损幅度为2.55%。
　　其中一季度排在业绩榜首位的华富可转债，4月以来净值下跌3.79%拖累前期良好的业绩涨幅，截至5月16日，年内以18.71%的收益涨幅滑落至第三位，另外，南方希元可转债4月以来的净值下跌7.09%，中海可转换债券、华夏可转债增强、建信转债增强等也有超5%以上的跌幅。
　　其中跌幅较大的可转债基金多跟踪中证可转换债券指数收益率，该指数在4月中下旬开始随着A股调整一路下跌，5月6日跌至311.76点，回到2月份指数大涨前水平，截至5月16日收报321.19点，近一月阶段收益跌了3.57%。
　　相较之下，中证综合债券指数在弱市中显示出更好的“抗跌性”，今年以来中证综合债券指数维持平稳上涨态势，在其他转债指数普跌的情况下，近一月累计收益0.64%，而跟踪中证综合债券指数的两只可转债基金也获得盈利，如上投摩根优信增利A/C、上投摩根双债增利A/C在4月以来的震荡市中分别赚了1.47%、1.43%、0.77%、0.68%。

可转债发行规模追赶定增 机构称可转债或迎来第二轮配置时机

可转债发行规模追赶定增机构称可转债或迎来第二轮配置时机