期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190510）

今日综述
今日早盘大幅高开，较昨日收盘价直接上涨1.20%，之后一直处于高位震荡，但是下午开盘后标的突然急剧下挫直至翻绿，不过随后又急剧拉升并持续上扬，最终以2.777的价格收盘，较上一交易日上涨3.39%，今日万得全A更是单日上涨3.63%，涨幅巨大。
隐含波动率方面，今日期权隐含波动率在不同执行价的变化不太一致，平值附近的当月合约隐含波动率较昨日有比较明显的上升，而其他部分则出现了一定的下滑，换句话说隐含波动率曲线有变平缓的趋势。还有一点值得注意的是，当月虚值看涨合约隐含波动率下降和当月虚值看跌合约隐含波动率上升可能意味着投资者对标的未来走低的判断有所增强，同时当月看跌隐含波动率曲线仍然在看涨隐含波动率曲线之上，结合之前的行情看，这通常是投资者对标的后市走低的预判，所以今日标的虽涨，但是这种情绪还是需要注意。
经典基础策略方面，受标的大幅上涨的影响，单边看涨、牛市价差和看涨牛市价差均取得了显著的正收益，波动性策略也因标的大幅波动的影响取得了成效。不过结合最近几日的盈亏表现来看，每个策略单日盈亏变化幅度太大，经常出现一日大涨一日大跌的情形。如果说只是方向上的改变，那么还可以用波动性策略来应对，但与此同时隐含波动率在最近也出现了一定程度的震荡，这就使得通过单策略来获取一个稳定收益变得非常困难。这确实是近期以经典基础策略为主要投资方式的投资者需要好好思考的问题。bro认为，经典基础策略投资者首先还是应该先思考一下自己到底对波动性还是方向性判断更有把握，之后不要一下加太大的仓位，小额建仓能更稳妥一些。

隐含波动率最新行情
一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权

（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）
1、当月合约

2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）
1、看涨期权

2、看跌期权

经典基础策略最新表现
文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略
1、单边看涨
单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。

（图片源自百度百科）

单边看涨
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
29.7%
31.0%
45.5%
周表现
-72.5%
-68.9%
-68.9%
月表现
-87.9%
-89.0%
-86.0%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。

（图片源自百度百科）

单边看跌
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-32.9%
-25.9%
-38.0%
周表现
40.9%
62.1%
45.2%
月表现
130.5%
148.7%
179.3%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。

（图片源自百度百科）

牛市看涨
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
26.8%
18.5%
33.4%
周表现
-77.8%
-74.0%
-75.4%
月表现
-86.5%
-88.6%
-89.0%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。

（图片源自和讯网）

熊市看跌
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
-39.7%
-30.3%
-37.6%
周表现
3.8%
36.6%
34.5%
月表现
86.4%
88.7%
101.4%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。

（图片源自百度百科）

（图片源自百度百科）

波动性策略
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
13.4%
19.5%
27.3%
周表现
6.0%
23.6%
20.9%
月表现
30.3%
53.6%
86.5%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。

（图片源自百度百科）

日历价差（看涨）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
14.6%
12.8%
23.0%
周表现
-28.0%
-42.9%
8.4%
月表现
-36.7%
-57.0%
-68.3%
日历价差（看跌）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-23.1%
-34.8%
-24.3%
周表现
12.0%
8.6%
99.1%
月表现
-31.2%
-15.1%
5.7%