“可转债”背后的知识

今天继续研究一下“可转债”，本文笔记借鉴于微信公众号“力哥理财”

一、

可转债的本质是债券，对发行公司的要求十分严格。

要求最近3年连续盈利，还要最近3年的ROE平均在10%以上。
满足这个条件的，算是三好学生了。

七八十元的可转债，简直就是捡钱的机会，好比可以用七八十元钱去购买100元的钞票。

不止如此，一旦股市好转，可转债的价格会扶摇直上，超过100元，甚至150元。

上不封顶，下可保底。

这么说的话，大家肯定两眼放光，早早抢光了。

然而，股市不好的时候，大家是这样的

如果你当时买入，现在是什么情况呢？

可转债的特点：

1.本质上是债券，每年可以拿到固定的利息，到期还本。

2.可以在未来按照约定的价格转换成股票。
如果股价跌了，继续当债券持有，没有亏损的风险，每年利息照拿；

如果股价涨了，那就赚了，既可以高价把可转债卖掉，也可以用较低的价格转股，然后把股票高价卖掉。

熊市抗跌，牛市跟涨。

可转债缺点：

1.和债券比，票面利息低，债券的票面利息通常有6%-8%，可转债的票面利息通常只有1%-2%。

2.和股票比，涨的不够快，股票可能翻倍了，对应的可转债只涨了50%。
（即使股票翻倍，关键是你能拿的住么？说不定在第一个涨停就卖出了。）

二、
债券的价值就是收益率。

股票的价值就看它的涨幅。

（一）要理解可转债的价值，关键是要理解——转股价值。

转股价值，就是用来衡量债券转换成股票，价值几何。

这里以蓝标转债为例，教大家计算一下转股价值。

蓝标转债目前的正股价为5.73元，转股价为4.31元。

可转债的面值都是100元，如果转换成股票，你可以换100÷4.31=23.202股。

目前一股的价格是5.73元，所以转股价值为23.202*5.73=132.95元。

也就是说现在将一张可转债转换为股票，股票的价值为132.95元。

很显然比面值100高了很多，但是是不是这样可转债就有价值呢？

这里面存在的问题就是可转债的面值是100元，但是它的价格不是100元，如果价格是140元，那现在买入是不划算的。

只有可转债的价格低于转股价132.95元，那么转股才是有利可图的。

要是每个转债都这么算一下再比较一下，就太麻烦了，

（二）引入一个指标了——转股溢价率

转股溢价率=（转债价格－转股价值）/转股价值*100%。

转股溢价率为负，说明转股有利可图，负得越多越好。

但是市场上精明的人多了去了，一般不会出现多少负溢价率的情况。

但是，去年8月份可转债的表格，里面蓝标转债的价格是90.83元，转股价值是53.626元，溢价率是69.4%，转股完全没有价值，但是短短半年时间里，蓝标转债却大涨了50%，这是为什么呢？

1.可转债价格低于100元，比面值还低，本来就是不正常的，后面一定会修正；

2.股市回暖，正股股价涨了一些；

3.蓝色光标下调了两次转股价，第一次从9.79下调到了5.29，第二次进一步下调到了4.31元。

从这里可以看出挑选可转债的三个技巧：

1.低于100元的可转债随便买，七八十元的可转债，闭着眼睛买买买；

2.股市处于熊市，那些股票跌的很厉害的可转债，可以买，一旦股市回暖，在股价的带动下，这些可转债也会跟着一起飙；

3.那些股价跌得很厉害，转股价比正股价高很多，适当买，一旦下调转股价，转债价格就会蹭蹭蹭往上涨。

PS：为什么公司要下调转股价？

转股价很高，正股价很低，如果不做任何处理，那么这个可转债的转股价值其实没有任何意义，可能三五年都达不到这个转股价，可转债基本上就等同于一张低息的债券了，名不副实，对投资者不公平。

为了保护投资者的利益，在可转债的发行条款中有一个保护条款——回售条款。

回售条款规定，股价跌到一定程度，可以将可转债卖给公司。
公司发行可转债是为了筹资，一旦发生回售，公司得付出大量资金，有违初衷。

公司只能下调转股价。

假如下调转股价从10元到5元，相当于以前一张可转债能换的股票翻倍了，可转债的转股价值翻倍了，价格自然会大涨。
股价如果一直跌，公司要么回购，拿回面值和利息，要么下调转股价，转债价格来一波飙升。

股价再怎么跌，都不会亏损！

那市场好的时候怎么办？市场好的时候就打新。

年初市场明显回暖，可转债的价格也大幅攀升，低于100元的可转债少了，价格高于130元的可转债反而不少，追高显然没有必要，更合适的方法是打新债。

今年2-3月份打新收益非常可观。

但是后来股市走弱，可转债破发频现，市场热情急转直下。

目前就需要耐心等待，市场稍有回暖可转债的赚钱效应就回来。

三、

投资可转债两条原则：

1.长期

如果你没有耐心持有可转债到130元以上，那就一天都不要持有。

市场消息满天飞，公司的可转债就跌的很厉害，这种情况下就默默捡便宜就好了。

2.不追高
可转债价格高于130元不要买，安全边际已经非常小。

比如下面的凯龙转债，5月24日价格172。
4月份最高点达到264，所以当时就可以用小技巧在254的时候卖掉。
然而现在就不建议参与了。

结尾

归根结底，人和人的差异，主要还在于“认知”二字。

做到“知行合一”就是很了不起的程度了。

所谓投资，也不过就是认知差异的变现。

可以这样形容可转债与股市的关系：
你下地狱，我在地上；你上天堂，我在身旁。

当机会敲门的时候，你可不要装睡。