经历了15年的大起大落，也经历了16,17年长时间的低波动运行，进入19年，似乎波动率又开始调皮起来，先是2.25日标的大幅上涨带来的波动大幅升高，在随后一个月余震不断，到最近波动持续下降到一个很低的水平。投资者可能会困惑，如何才能在这个不稳定的市场获取稳定收益？笔者在这里讲讲自己对波动率的理解。
波动率在其权利非常重要，尤其是对期权价格的影响。在今后的文章中还会有大量关于波动率的介绍。有时候股票的涨跌导致的期权价格的变化远远不及波动率的大幅变化（比较极端的例子2018.2.9 和2019.2.25）
这里主要讲一下如何应波动率的变化，做出合适的策略进而提高盈利。
在做交易之前，首先我们要对波动率高低做一个基本的判断，通常是看当前的隐含波动率，大部分的软件都有提供。部分软件还会提供自己测算的波动指数（如期权宝，夸一下自己用过的软件）。
在了解了波动率之后，我们需要给出一定的策略去做多或者做空波动率。这个有很多的标准，如跟过去历史波动率进行比较，也可以跟现在的波动率在一定时间内的表现进行对比。最终我们要判断现在的波动率是否处于相对的高位或者低位，这样我们就有依据去做多或者做空波动率了。
通常情况下，如果当前波动率较高，我们一般会采取卖出的方式做空波动率，如卖出跨式，卖出宽跨式，卖出蝶式，卖出鹰式等策略。当你做空波动率时，你是希望波动率下跌给你带来盈利，同时又不希望标的波动太大，所以这些策略都可以构建Delta中性。只要后期标的波动幅度不大，波动率下跌，策略就会有明显回报。在这种策略下面，我们的整体头寸是做空Vega，做空Gamma，做多Theta, 同时Delta中性。
现在的问题是什么情况下波动率会上升呢，有这么几种情况。第一当前标的大福波动时，通常以下跌为主。由于持有资产的投资者害怕继续下跌，会通过大量买入看跌期权去保护自己的头寸，这时看跌期权会比平时贵很多，这样波动率就会上升，此时我们就可以通过做空波动率来进行开仓。第二种情况是投资者预计未来会有某些事件发生，这时持有标的资产的投资者担心未来的不确定性，于是期权会卖的比较贵。一旦时间公布波动率会有一个大幅度的下跌，这时候期权的价格也会回到正常水平。在这种情况下可以做空波动率，但是由于这种不确定性往往会有意外发生，所以可以选择保护性的做空波动率，比如鹰式蝶式可以有效地进行保护。
所以当波动率变好的时候是由它高的原因的，虽然我们知道波动率最终大概率会回归，但是也要承担波动率继续变高的风险，所以在选择期权策略时要跟去实际情况去应对，切记盲目的裸卖期权，这样会产生巨大的风险。
再说一下如何在低波动率时获取利润。如果简单的认为低波动率的时候就可以简单地做多波动率，那是绝对不行的。通常波动率在低位的时候，并不是简单的变高，而是会一波比一波更低。这时因为在低波动率的时候，如果没有特别的事情发生，是会一直稳定的保持低波动率，即使有小幅度的回调也不会让波动率涨到特别高的位置，知道市场的情况发生了很大的变化才会把波动率升高。所以在低波动率的时候核心不是怎样通过策略赚波动率升高的钱，同时怎样做多波动率的同事克服时间的损耗，因为你并不知道什么时候波动率会反弹，盲目做多波动率会因为时间的损耗导致期权贬值很快。这个时候也可以选择继续做空波动率，可以选择时间较短的合约，因为时间衰减较快，且时间较短，即使波动率上升，影响也是有限。如果觉得波动率已经很低，预计波动率将要升高，也可以做日历，对角等策略。一方面做空短期期权，赚取权利金。另一方面做多长期期权，波动率上涨会带来利润。
综上所述，应对波动率变化的方式很多，首先要确立自己的想法，只想法正确，使用正确的策略，一定会取得可观的收益。最后祝大家投资顺利，周末愉快！
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