隐含波动率交易进攻篇——双买

上一篇我们主要给大家普及了什么是波动率交易，今天的文章主要介绍波动率交易中的进攻篇-买入跨式期权，我们简称双买，大部分波动率交易者都想要买入波动率而不是卖出，理由是这样做所使用的策略风险有限而潜在盈利很大，而且不需要交易者不断地对它们进行监控，如果交易者持有一手跨式价差，那么，所有产生价格调控的主要市场运动都能带来盈利。因此，每天只要看一次就足够了，这个事实意味着波动率买家除了整天看着计算机屏幕意外还可以有自己的生活。
简单来说，期权双买就是赌期权波动率变大，因为期权的非对称杠杆收益，当出现重大消息时候，期权的一腿可能亏一点，另外一腿可能赚得更多，足够弥补亏损。

这个策略的主要应用场景有：
假期
每逢假期，比如说春节、五一、国庆等国内休市，我们对于假期内发生的事情没有把握，但是又不想错失交易的机会，这时候就可以买入跨式期权，享受假期突发利空或者利好而带来的跳空盈利。

以2018年的国庆为例，国庆前受到富时罗素和MSCI两大指数公司要同时提升A股纳入因子比例的影响，以50为首的权重出现一波大幅上涨。然而，在十一长假期间出现了两大重磅信息。

一是以美股、港股为首的海外市场出现了比较明显的跌幅，纳斯达克一周累计下跌3.21%，恒生指数累计下跌4.38%，而背后的主因则是美联储的再一次加息与伴随而来的长期美债收益率飙升（已超过3.2%），还记得2月初的那波大跌吗，利率上行的节奏加快不可不防；

二是央行年内第四次，也是最大力度的一次定向降准，直接从10/15起定向下调1%的存款准备金率。这两个消息，前者属于利空，后者属于利好，投资者对于国庆后的走势必然存在比较大的分歧，存在分歧就会在隐含波动率上体现，这就是这个策略赚钱的逻辑，果然10.08号大幅低开，并且震荡下行，投资者在看盘的时候平仓，即可获利。

举个例子：
2018年9月27日收盘时候买入10月2650沽跟10月2650购，算上手续费，总成本是1192，在10月8号开盘马上卖出，算上手续费，总共收入是1225，所以该策略在这段时间的获利就可以高达2.8%。
消息

对于重大消息，比如说周末传闻要降准，但是心里不知道消息的真假或者对大盘的影响到底去到什么程度，这时候可以选择开仓跨式期权，更典型的例子是今年12月1号的G20峰会，当时很多人都认为是谈不妥的，但是最后是谈妥了，结果在12月3日早上大盘大幅高开，虽然随后回落，但是对于买入跨式期权的投资者来说，已经妥妥的盈利了。

那么如何选择合约呢：

1.首先，尽量满足delta中性。期权中，Delta值衡量的是当其他参数不变的情况下，标的资产价格变化导致的期权价格变化幅度。在金融领域，如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，那这样的投资组合就具有delta中性的性质。这种投资组合的成分通常包括期权和相对应的标的资产，让delta正负相消，使投资组合的价格对标的资产的价格相对不敏感。虽然很难实现，但是差别太大的话，合约的盈利就会受标的物的波动影响了，假如你的delta是比较大的正数，但是出现了大幅跳空低开，这样标的物价格的下跌，会导致策略也会下跌，有可能会比波动率带来的盈利要大，这样就会出现大幅亏损，这是波动率交易者所不希望看到的，所以这是第一个需要满足的条件。

2.第二，尽量选择当月的平值合约，因为当月的合约本身流动性较好，对于突发事件的反应最为充分。

如何择时呢？

首先，对于一些确定要发生的事情，比如说国庆放假，或者今年的G20峰会，应该选择的日子我认为不是最后一个交易日的最后15分钟，而是提前两天就进行布局，因为提前两天市场对于该消息的反应不会过度充分，分歧不大，大部分人都在等待消息而选择了偃旗息鼓，而到了最后一天，有些先知先觉的人已经进行了布局，而后知后觉的人对于标的物的拉升或者下跌不理解，就会产生分歧，分歧就会导致波动率的上涨，所以我们认为提前两天实际上是比较好的布局时机。

何时平仓比较合适？第一，假如有确定的止盈止损点，根据自己的操作习惯来即可，假如没有止盈止损的习惯，非常建议在开盘前5分钟，甚至3分钟以内就完成平仓，因为对于事件的发酵，实际上在集合竞价已经得到充分的体现了。

以上就是期权双买的几大要点，这个策略的应用场景在未来会越来越广泛，因为美股已经进入了技术性熊市，可以出现单天跌5%，也可以出现单天涨5%，这些大波动对于国内的期权唯一标的物50ETF来说影响是非常大的，几乎无一例外的跟随大幅低开或者高开，这时候我们就可以顺利获利出局，需要重点注意的是，由于我们建议买入的是当月的期权，所以时间价值的衰减是非常快速的，投资者切忌恋战，假如没有出现预期的事情，必须马上进行止盈或者止损，必须认清自己开仓的目的是在于什么。